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正值中报披露前夕，借此机会，我试图从营收、净利润等量化指标，对以往的牛股做一梳理。虽效果不甚理想，但好在做了大量的数据筛选工作，好歹也有些成果，希望能起到抛砖引玉的作用，供大家分享。 由于数据量太大，一人根本不够精力去一一鉴别（光前面两年的数据就用了我整整两个晚上，需要一家家去翻阅F10后、核对、再一个个的敲到excel里去，由于软件的功能局限，还需要人工剔除上市时间短于该周期的，实在是累坏宝宝了），所以只能凭感觉看，个别数据可能有误，以后有时间再修正，大家见谅。 分析思路：以2年、5年、10年、16年为四个周期，按涨幅排名选择前25位（为啥是25位，嘿嘿，正好占据excel一个页面）。试图从中找出某种共性。 首先是近两年的涨幅排名，即2014年7月13日—2016年7月13日，基础数据如下：  先不看后面三个周期的数据，光从这个表就已经说明了几点问题： 1. 借壳重组竟然占了近一半。看来确实是“长期看功力，短期靠运气”啊！ 2. 起涨时点的静态PE并不是像很多伪价投认为的“被低估”，清一色都在20倍以上，高的甚至几百倍。起涨点PS同样也不低，但还不算很离谱，大多在1-6倍之间。 3. 起涨点的营收规模大多是个位数，净利润规模大多在小几千万级别。 4. 起涨点的市值很小，基本都在20-30亿这个区间，当然这可能和当时的市场环境有关，要追溯彼时的市场数据我是力不从心。但凭经验判断，应该属于当时的市场中市值排名后10-20%这个区间的公司。 5. 短周期牛股如今的静态估值都很高，PS普遍在两位数，PE更是高的离谱。 6. 牛股经过两年后，营收情况并没有质的飞跃，同样，净利润也并未上一台阶。也就是说，所谓爆发性增长普遍被证伪。 7. 行业分布散乱。从个股定性分析，除了同花顺等极个别之外，大多是碰到了风口，典型的如“多氟多”、“天赐材料”。我们是否可以得出结论，短期的炒作仅仅是市场的风险偏好在起作用？ 8. 年化收益区间很惊人，都在100%以上！也就是一年翻一倍，确实诱人啊！ 好了，再来看5年的涨幅排名情况：  1. 重组的公司几乎没有，也就是说，把时间周期拉长到5年，凭借主业专一的公司就把重组股甩到后头了。 2. 起涨点市值也大多在30-40亿这个区间，极个别超过了50亿。精力不够，没有将起涨点的营收和净利润情况一个个敲进去，有兴趣的朋友可以帮忙完善这个工作噢，绝对造福大众。 3. 从行业分布看，大多为TMT、大消费，很多都已经是如今耳熟能详的公司了，基本都是各自细分行业内的佼佼者。如上海莱士、同花顺、东方财富、乐视网、老板电器等等。但普遍性不显著。很多还是中间行业或特殊小行业的翘楚。 4. 根据平日对这些公司的了解，基本都是营收在几十亿规模以上的级别，资产质量也普遍比较优秀。 5. 年化收益水平虽然比不了2年牛股，但也在45%以上，秒杀巴菲特！ 接着看更有趣的，十年数据：  1. 行业特征：放在十年的周期看，医药行业无疑占据了三分之一的江山。剩余的就比较散乱。 2. 起涨市值更小了，普遍在10-20亿区间，有将近一半在10亿以下。 3. 除了极个别之外(如华夏幸福)，主业几乎没有变更，更没有靠资产重组获得十年的升幅。 4. 年化收益率也秒杀巴菲特，达到33%以上。 最后，我们看十四年周期的统计：  1. 我相信作为任何一个价值成长投资人都会对这些企业耳熟能详。我个人认为这批企业应该是中国企业常青藤的典范，除了极个别依靠行政力量获得垄断优势的之外，大多在残酷的市场竞争中保持长久的活力，最终成为各自行业的领袖。如今普遍成长到了300亿市值规模以上，排到了A股的前十分之一内。持有这些企业股票的投资人无疑是幸福的。但我们扪心自问，有几个能够做到持有十五年不动一动？至少目前的我还是做不到。 2. 年化收益18-30%，最低的周期绝对收益是翻十倍，也就是说花十四年，使得自己的资产至少能上一台阶。但前提是你能找到这里百里挑一的企业并坚持持有不动。太难了。 通过以上的数据归集，我个人至少得到了以下的感悟： 1. 每个人的交易系统不同，而作为价值成长派的投资系统，需要好好琢磨持股周期和期望收益率的关系。以上的牛股都是25/3500优中选优，也就是说100个中还选不一定能选到一个。 2. 如果是超过五年的中长周期持有交易体系，期望年化收益率定在25%比较合理。 3. 如果是超过十年的超长周期持有交易体系，期望年化收益率定在15%比较合理。 4. 比较理想的持有策略似乎是在3-5年之间。但前提是做足功课，先选对行业（如2000-2010年的房地产，2010以后的TMT，长达十年以上周期的医药、大消费，2012年以后的互联网、高端制造），选对风口，再细细的选择标的，分散持有降低风险。 5. 不管长中短期，都别轻易买入超过100亿的公司，除非你的期望年化收益目标在10%以内。按照可比价格推算，今后的牛股如今的市值规模应在50-100亿之间比较有可能。 6. 至少从两年统计看，尽可能选择不超过10倍PS的公司。 7. 静态PE作为参考，别太当真。净利润只是企业经营的结果，而非源头。源头是营收，源头的源头是管理团队和所处行业（把马云派去钢铁厂我相信大概率上不会有大作为）。 8. 指望一年翻倍，最好的方法是获得内幕重组消息。 9. 最后，个人见解，尽可能选择终端产品制造商或服务商，中间品行业受到的变化因素太多、太复杂。 |
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