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最早出现的一种股票对冲型策略，由Jesse Livermore在1920年提出，其内在逻辑可以简单描述为：寻找那些股价运行存在某种关联的股票，当两者之间价差出现偏离之后，同时做多一只股票、做空另一只股票，并持有至价差水平恢复正常，这本质是一种均值回复策略。 根据定义配对股票的方法不同，配对交易主要分为两类： 1) 基本面分析，选择主营业务及盈利结构相似，处于同一个板块且行业地位差不多的股票进行配对，当两者价差扩大时，做多被超卖的股票，做空被超买的股票； 简单来说，统计套利可以视作配对交易的扩展：配对交易只是针对两只股票之间的价差规律分析，统计套利则是针对两组股票组合之间的价差规律分析。它是通过按照一定的指标分类，将股票分成超配组合与低配组合，并试图去获取组合与组合之间价差回归所带来的收益。 上述的两类策略在进行多空股票对冲的时候，只要求做多与做空的两个股票或组合在金额上保持一致，其他方面并无太多要求。但是市场中性的目标是完全消除各类风险敞口，仅在投资经理认为有把握获取收益的因子上去暴露敞口，做到投资组合与市场涨跌无关，获取绝对收益。 除了保持市值中性之外，市场中性策略还有以下几个方面： 1) Beta中性，也即市场风险中性。根据现代投资组合理论，股票风险主要由市场风险及个股风险构成，而这其中市场风险是最难把握的，同时却又贡献了绝对大部分风险波动，市场中性策略要求整体股票组合的Beta尽可能接近0； 2) 行业中性，也即股票受其所属行业影响所造成的风险波动，市场中性也会要求在行业上保持中性； 该策略是目前海外对冲基金使用最多的一类策略，也是管理规模最大的一类策略。与其他股票对冲策略一样，也是通过多头组合与空头组合构成来减少一定程度市场风险，但其自由度比其他对冲策略都要高，主要表现在： 1，投资经理可以充分实现自己的观点，即对其看多的股票做多，对其看空的股票进行做空，两个组合均有Alpha收益贡献； 2，风险敞口更加灵活，既可以做到完全市值中性，也可以在结合市场方向判断之后，保留一定敞口。 但是由于目前A股市场融券流动性不如海外市场活跃，且手续费高企，使得此类策略在国内难以实施，只能通过股指期货来部分替代。 易方达基金经理
易方达资产管理（香港）有限公司（「易方达香港」）成立于2008年，获得香港证监会核准，从事第一类(证券交易)、第四类(就证券提供意见)及第九类(提供资产管理)受规管活动。作为易方达基金管理有限公司（「易方达基金」）的国际业务发展平台，易方达香港在美国纽约设立了子公司，并于美国、欧洲及亚太地区等六个交易所分别挂牌上市了18只RQFII ETF 及RQFII / QFII 公募基金。公司旗下产品多次被包括Morningstar、Lipper、AsianInvestor、Benchmark在内的权威机构授予殊荣，所获成绩在同行业中遥遥领先。 易方达香港的母公司是易方达基金管理有限公司，成立于2001年，总部位于广州，旗下设有北京、广州、上海、成都、南京分公司和易方达国际控股有限公司、易方达香港、易方达资产管理有限公司、广东新三联投资发展有限公司等多个子公司。易方达基金的资产管理规模（含香港和国内子公司）合计9,638亿元人民币*，属中国规模最大的综合性资产管理机构之一。易方达基金拥有公募、社保、企业年金、专户、QDII、QFII、RQFII等中国基金行业全部业务牌照。2014年8月,易方达基金通过了全球投资业绩标准（GIPS）的独立验证，在投资业绩上的评估已达到国际标准，在国际化的道路上又迈出了坚实一步。 除了共享易方达基金的丰富资源外，易方达香港自身亦拥有三支经验丰富的投研团队——RQFII / QFII投研团队，海外投研团队及另类投资团队。结合易方达基金的全球战略目标，易方达香港致力于运用专业化的管理能力，为境内外投资者在大中华区以及美国ADR市场提供优质的资产管理服务；并通过搭建国际资产配置平台，满足国内投资者对全球金融资产配置的投资需求。 * 截至2015年12月31日 電郵：clientservice@efunds.com.hk |
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