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背景小知识： 对上市公司的估值包括相对估值法和绝对估值法，相对估值法主要采用乘数方法，如PE估值法、PB估值法、PS估值法、PEG估值法、PSG估值法、EV/EBITDA估值法等；绝对估值法主要采用折现的方法，如公司自由现金流模型、股权自由现金流模型和股利折现模型等。 一级市场的人也经常用到“企业价值”这个概念。企业价值是指公司拥有的核心资产运营所产生的价值。一般等式为： 企业价值 非核心资产价值 现金=债务 少数股权价值 归属于母公司股东的股权价值 在实际价值评估中，我们会经常使用这个价值等式在企业价值和股权价值之间进行转换，比如，我们想评估一个未上市公司的股权价值，那么我们可以首先使用某些估值方法（绝对估值法和相对估值法）评估出该公司的企业价值，然后利用上面的价值等式推出该公司的股权价值。对于上市公司，我们可以计算出公司属于母公司股东的股权价值，进而算出内含股价，判断该公司的股票是否低估或高估，也可以由公司股权价值（公司的股票价格*已发行普通股股数）推出公司的企业价值。 除了一般的融资方式外，某些公司可能发行一些带有选择权的资本工具，比如可转债券、认股权证等，这些资本工具的持有人也要参与分享企业价值，这些金融工具的价值有相应的计算方法，比如可以用布莱克-斯科尔斯期权定价模型、二叉树模型对它们进行估值。 等式为： 企业价值 非核心资产价值 现金=短期债务 长期债务 可转换债券 期权 少数股权价值 归属于母公司股东的股权价值 应团长牛二的要求，萌妹要开始写量化投资了。今天是第一篇，先讲一个小故事，因为量化投资和金融工程联系比较紧密，萌妹在以后的文章中尽量用轻松的语言写。其实“量化投资”这一领域包括很多方面，常见的比如期货套利（跨期、跨品种、内外盘）、多因子选股模型、事件驱动套利、期权套利等。先别管这些名词啦，萌妹认为无论是基本面派、技术派还是量化派，都是在寻找一种适合自己的投资方法，然后低买高卖赚差价，就这么简单。 二团以前的文章重点在于讲基本面。股市是经济的晴雨表，这句话是什么意思呢？其实很好理解，实体经济尤其是制造业从原材料的采购到生产再到销售是需要时间的，就拿现在很火的互联网金融来说，前期不得先租办公场地嘛，还要招人什么的，产品上线之前还得进行APP设计再找技术开发，中间的过程很长，就算加班加点干也需要一段时间吧，但放到股市一看呢，资深行业研究员结合国内外经济环境加上多年经验，认为互联网金融这事能涨，好吧咱投！第二天“哗哗”地买入了大量互联网金融股，于是股票就这样涨起来了，所以很多时候我们在讲“炒预期”说的就是这个事，至于为什么别人赚了你没赚，那就是择时问题了。 二团一直强调不要追高，就是不要等别人把泡沫吹的太大了你再冲进去，那不就是当“接盘侠”的命运嘛！技术派高手通过观察技术指标判断市场人气，并寻找买卖点。相应地，量化派也可以这样。 西蒙斯和他的文艺复兴科技公司
在量化投资界最有名的当属西蒙斯和“大奖章”基金了，1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。 西蒙斯的文艺复兴科技公司总部位于纽约长岛，那座木头和玻璃结构的一层建筑从外表看上去更像是一个普通的脑库，或者是数学研究所。和很多基金公司不同的是，文艺复兴公司的心脏地带并不是夜以继日不停交易的交易室，而是一间有100个座位的礼堂。每隔半个月，公司员工都会在那里听一场科学演讲。“有趣而且实用的统计学演讲，对你的思想一定会有所启发。”一位喜欢这种学习方式的员工说。 令人惊讶的还不止这些。西蒙斯一点也不喜欢华尔街的投资家们，事实上，如果你想去文艺复兴科技公司工作的话，华尔街经验反而是个瑕疵。在公司的200多名员工中，将近二分之一都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家，所有雇员中只有两位是金融学博士，而且公司从不雇用商学院毕业生，也不雇用华尔街人士，这在美国的投资公司中堪称绝无仅有。 人员流动几乎是不存在的。每6个月，公司员工会根据业绩收到相应的现金红利。据说半年内的业绩基准是12%，很多时候这个指标可以轻松达到，不少员工还拥有公司的股权。西蒙斯很重视公司的气氛，据说他经常会和员工及其家属们分享周末，早在2000年，他们就曾一起飞去百慕大度假。与此同时，每一位员工都发誓要保守公司秘密。 针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。 对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。 当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。 和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。 |
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