|
七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。  王飞飞 职业投资人，操盘手。从事金融交易13年，04年开始接触交易外汇期货，08年进入期货市场，09年开始做股票，目前主要投资期货和股票。09年初到杭州后职业从事投资业务，历任融元投资投资总监，华登投资副总经理，13年创建杭州蓝冠投资从事程序化与量化交易，主要交易股指期货，同时兼做主观交易。是国内最早一批从事程序化交易的人员之一。14年完成收购杭州满宇投资有限公司，正式进入私募基金行业，基金备案（p1029292）。一起以来从事资产管理及自营交易，擅长通过波浪理论与形态分析把握大级别的趋势行情，坚持价值投资，追求稳健收益。 访谈精彩语录： 虽然亏损，但至少我们知道不能亏损太多，所以越亏仓位越低，正是因为这个我们才在市场里活了下来。我觉得从市场的转变最大的是交易杠杆的改变。 我是从高杠杆做起回归低杠杆，这可能对我以后的投资有巨大的帮助，所以在市场里这么多年，没有出现暴仓。 做投资有时候真的有点孤独，无处倾诉。 我坚持画图2年，对图形的波动脑子里有概念，对k线和形态的研究对我以后的交易帮助非常大，开始知道规划交易，做中长期投资，这个是对我一个很大改变。 股票和期货都具有很强的周期性，而且90%以上股票在系统性风险来临时，表现一致，所以我们在相当长的时间里，完全可以顺一个方向交易，这就是我现在坚持趋势交易的原因所在。 通过成交量的特殊变化，平量，对称量再加上K线的大小变化，我们可以精确分析市场短期或者阶段性的波动幅度。 K线不能孤立的看，要看它所在位置。 1，市场反映一切，通过价格反映一切消息。2，市场以趋势的方式演变。3，投资市场里行情会重演，但不会简单的重复。 它（两本书）塑造是一个短线的，具有特殊交易价值的交易体系，通过此交易方法，可以有效的提高交易的胜率，减少无谓交易。 有交易就有成交量，有成交量就有动能的变化，动能的变化催生出万变的形态，所以市场不管怎么演变，它还是有规律可循的，技术分析的三大前提永远不会变。 系统交易考虑的是交易的整个过程，从交易计划开始，我已经想清楚了整个交易的时间架构，仓位大小，进出场，加减仓，止损止盈等等，其实这个过程最难的是持仓。 我做投资，用屁股的时间远远超过用脑袋的时间。 以技术分析选择可以交易的品种和市场机会，然后再通过基本面来判断通过技术分析研判出来的交易实现的可能性。 中线趋势交易适合大多数的投资者。 靠波动赚钱需要极高的盘感和反应能力，大多数的投资者不具备这个能力。 高频交易不能作为投资的主要手段，只能作为积累原始资本的手段，而且这类交易市场容量有限，未来发展有局限性。 靠市场赚钱，主要有几种方式：一是靠方向交易，二是靠波动性，不管怎么赚钱都离不开这两种方式，可以有很多种方式，但赚钱永远离不开这两种。 在量化对冲行业我觉得最重要的是策略和策略组合，是对策略进行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最终盈利的根本。 量化开始兴起后，个人投资者赚钱越来越困难，由于大量套利机构的存在，行情走势反复性增加，趋势交易机会越来越难出现，波动性降低。 量化大多数的策略思想和交易逻辑具有同质化严格的问题，量化交易的人多，本身就是在分解市场的盈利利润，大家都会觉得难做。 未来的机会一定是留给那些有独特市场优势的机构和私募管理人的。趋势交易永远不会过时，除非市场完全改变。只要有投机存在，趋势就一定会出现。 今年下半年，我觉得油脂类的机会大一些。豆油，菜油下一波的目标我觉得会涨到8000附近，可能会更高些。焦炭，焦煤和动力煤近期需要调整，但并不是反弹的结束，只是需要修正。 我觉得股票市场的风险大于机会，原因在于股票市场的整体风险和估值过高，又没有像样的业绩做支撑，所以股票市场短期建议多看，少动或者少量参与。 下半年我觉得可以投资净资产比较高，负债率低的股票和大宗商品相关行业。除了这个主要方向在新能源汽车和锂电池行业，具有高成长性的行业里龙头股票可以关注。 与你分享中线趋势交易 时间：2016年9月17日（周六）下午14:00-17:00 地点：杭州 报名方式： 发送短信内容“Q917+您的姓名+您的手机号码”至15757152829（本活动不收取任何费用） 分享内容： 主题：如何通过形态和波浪选择期货市场的投资机会 ①形态与波浪的关系 ②形态与浪形结构（分解） ③近期热点品种解析及后市分析 ④如何通过形态和波浪发现一个品种未来的投资机会 ⑤自由问答 七禾网1：王总您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的采访。您在进入投资市场之前，从事的是不锈钢销售，那是什么样的机遇让您接触到这个行业，并决定专职从事投资？ 王飞飞：我是大学时开始接触黄金投资的，那时候是做外盘，还要兑换美元，当时在山西换汇是非常麻烦的，还没有放开每人每年5万美元的额度，后来因为还在上学，所以暂时放了一段时间。2006年大学毕业后，正好山西一家在无锡南方不锈钢市场经销不锈钢的公司回山西招聘，由于时间紧，当时走得非常急，没来得及吃散伙饭，面试完第二天，就从学校直接坐公司的车去了无锡。山西的金融环境和南方比，相对落后了很多，到了无锡后，没过了两三个月，南方不锈钢市场就开出了不锈钢电子盘，因为在学校的时候有交易黄金的经历，所以对盘面相对了解一点。但市场里的老板以前根本没做过这个，每天都是猜价格涨跌，做盘也是很随机，导致后来80%的老板出现了巨亏。但我却对行情有一点看懂了，后来到年底的时候，我已经了解清楚了这个电子盘运作的基本模式，再加上我对不锈钢销售本身也没多大兴趣，对电子盘交易却非常喜欢，经过考虑再三，年底放假时从公司辞职了。 那时候还没有考虑过以后专职做投资，只是对这个市场有非常大的兴趣，心里比较喜欢，也愿意花精力在这上头，所以这么多年就坚持下来了。准备专职做投资是2010年以后吧，那时候已经毕业了6年了，我们那些同学大多都在干本专业的事情，现在就我做了投资这个行业，一头砸进来，就是13年。 七禾网2：您2004年接触外汇、2008年进入期货市场、2009年开始做股票，做了诸多市场以及交易品种，为什么最终选择了期货与股票？ 王飞飞：外汇从2004年算起，加上中间半年的间歇斯，共做了大概三年半时间，当时做外汇，我们就喜欢波动大的品种，期间经历大赚大亏，后来转做期货主要原因是外汇换汇太麻烦，而且出入金不便，再加上2008年由于市场大幅波动我们在英镑日元上大幅度获利，出金出不了，最后有18000美元被平台给黑了，后来才知道平台是黑平台，而且波动大的时候，止损根本执行不了，几次因为行情卡住，损失惨重。所以外汇就暂停了下来，当时我们公司除了做外汇，没什么好做，不过公司有一个人是老期货，他做外汇是因为他觉得外汇品种的波动比期货更有规律，更容易把握，后来外汇平台出事后，他又回去做期货了，2008年更是赶上期货行情大波动，他后来在大跌中赚了很多，经过他的建议，我们开始跟随他转战期货市场。 以前我做交易是很随机的，做多做空都来，后来在这位老期货的帮助下，我们才慢慢了解期货市场的交易方式其实和外汇很像，除了结算和杠杆比例不同，外汇的优势是平台上可以直接设置止损止盈，而期货那时候是没有这个功能的，正因为这个我们在期货上的投资并不顺利，后来出现几次大亏。但还好我们以前有做外汇的经历，所以仓位一直不大，虽然亏损，但至少我们知道不能亏损太多，所以越亏仓位越低，正是因为这个我们才在市场里活了下来。期货大概做了一年多，感觉赚钱不太顺利，后来发现2008年股票跌了很多。从图形上看，很多股票止跌，有些已经开始拐头向上，所以就从期货里转到股票上了。2009年股票全年上涨，帮我们挽回不少的损失，从此开始了股票投资。从那时候起我们股票和期货轮换着做，因为没有换汇的麻烦，投资相对简单了许多，后来就一直坚持到现在。 七禾网3：十余年的交易经历，您总结来看与您最初进入市场最大的改变是什么？（外在市场变化以及自身交易改变） 王飞飞：我觉得从市场的转变最大的是交易杠杆的改变。外汇以前100倍，200倍，最高400倍杠杆，大赚大亏，根本没有交易思路和交易系统，随机交易很严重，做期货投资杠杆也就10倍左右，做股票完全没有了杠杆，我是从高杠杆做起回归低杠杆，这可能对我以后的投资有巨大的帮助，所以在市场里这么多年，没有出现暴仓。 以前做外汇没暴仓，是因为那时候钱少，对钱很敏感，所以对亏损有严格的限制，自己的钱除了用来交易，还得用来支付日常的开支，所以那时候的收入基本都在账户里，身上基本没什么钱，有段时间交易不顺利，在太原我还住了半年多的地下室，我们那些同学都是在酒店上班的，那时候也不好意思联系他们，所以做投资有时候真的有点孤独，无处倾诉。 对自身交易的改变应该说从外汇转战期货那时开始算起，外汇400倍的杠杆做过，做期货相对容易很多，再加上有老期货指导，从那时候开始考虑交易思路，交易计划和交易系统。尽管经过很多年才成熟，但至少脑子里对交易有了概念，知道选择些有用的书才提高自己。在老期货的指导下，我坚持画图2年，对图形的波动脑子里有概念，对k线和形态的研究对我以后的交易帮助非常大，开始知道规划交易，做中长期投资，这个是对我一个很大改变。到现在我们也很少做短线，基本持有时间都是相对比较长。 股票和期货都具有很强的周期性，而且90%以上股票在系统性风险来临时，表现一致，所以我们在相当长的时间里，完全可以顺一个方向交易，这就是我现在坚持趋势交易的原因所在。 七禾网4：您曾合作出版了两本技术分析的书籍：《日本蜡烛图与成交量实战图谱》《日本蜡烛图技术实战精髓》，请简单介绍一下这两本书。 王飞飞：这两本书与老期货有点渊源，那时候他对K线和形态有研究，但我那时候什么都不懂，后来因为写书，所以开始研究K线，K线的组合，后来到形态，最后到波浪理论。写这两本书其实是我们规划里的一部分。我们当时规划出4本书，就是关于k线，k线与成交量关系，经典形态分析和波浪分析。后来与出版社沟通的时候，他们建议我们先出K线与成交量方面的，是因为直接接近实战，成交量是K线波动的动能，所以我们先出版《日本蜡烛图与成交量实战图谱》，当时是2011年左右，股票市场不好，所以开始销售一般，等后来市场慢慢起来后，销售量开始增长，到今年我们已经第二版了。 《日本蜡烛图与成交量实战图谱》主要讲述k线与成交量的关系，在这里面我们想说明的是，通过成交量的特殊变化，平量，对称量再加上K线的大小变化，我们可以精确分析市场短期或者阶段性的波动幅度。它直接接近于实战，偏向于短期交易。 《日本蜡烛图技术实战精髓》主要讲述K线作为交易技术的基础，不是孤立存在的，主要看K线所处的位置，一根K线不能反映市场的波动，但是在一个形态中，或者连续的K线组合中，K线的的作用也是不一样的。就拿一根大阳线来说，它如果出现在长期盘整的底，那么它的动能可能会代表一波大行情的启动，如果出现在连续拉升的过程中，可能代表动能的快速施放，可能导致一段上涨行情的终结。如果出现在盘整区内，它的意义可能只是代表短期的波动，不具有持续性，所以K线不能孤立的看，要看它所在位置。 七禾网5：《日本蜡烛图与成交量实战图谱》《日本蜡烛图技术实战精髓》两书都是以图形技术分析为主，请问这些分析的理论依据主要有哪些？ 王飞飞：这两本书都是介绍投资市场技术分析的，自然首先应该遵循技术分析的三个前提条件：1，市场反映一切，通过价格反映一切消息。2，市场以趋势的方式演变。3，投资市场里行情会重演，但不会简单的重复。K线与成交量的关系，K线与形态的关系，包括波浪的关系，最终都是从技术的角度在解释市场运用的阶段性规律。K线组合在形态里可以千变万化，形态又会出现在浪形结构中，作为浪形的连续，所以这两本书主要是从技术的层面解释投资市场的波动规律和波动特征。 七禾网6：《日本蜡烛图与成交量实战图谱》《日本蜡烛图技术实战精髓》两书中的交易理念与技巧您自己实践的效果如何？ 王飞飞：这两本书讲到的很多东西，我都会在实际中运用到。包括去年年底螺纹钢行情的启动，我就是通过成交量来判断的。当时螺纹钢周线上出现双阴量相平，而且前期明显的成交量底量，这个时候表现出来的信号就是主力在大幅建仓，而且周线上出现平量，说明主力做盘和控盘非常强，一周的量都能控制得很好，别说日内和小时线上了，所以才出现后来持续4个多月的大幅拉升。我们从1700左右建立仓位，一直到2500出场。还有就是2015年6月大盘股灾前，上证指数见底，就是通过三重三红三兵的K线组合结束去年的上涨的，大家可以去看下，我记得是在日线上出现的。这是成功的案例，当然也有失败的案例，任何技术分析都不是完全无缺的，对于我们这些学习者，要清楚每个方法它有那些不足，在使用过程中尽量用可以弥补的方法，把缺少的补充回来。简单拿均线来说，大家都知道单单用均线，出错的概率可能比较大，但是如果再加上用MACD判断牛熊，这样两者相加，出错的概率就会大幅度降低，学习这两本书的话，不能简单的使用的这些方法，还需要大家用其他的方式加以配合，这样成功的概率会大很多。 七禾网7：您觉得这两本书能给人哪些提高？它塑造的交易体系是怎样的？ 王飞飞：《日本蜡烛图与成交量实战图谱》《日本蜡烛图技术实战精髓》这两本书都属于短线交易技巧的方面的技术。当然也可以用在长周期上，但需要投资者有足够的抗波动的能力，所以建议看我们书的读者，相对关注短期。因为它们反映的是短期市场的动能与势能的对比，表现形式就是K线的大小与成交易的大小，重点是关注K线所处位置前后的关系，所以我觉得它塑造是一个短线的，具有特殊交易价值的交易体系，通过此交易方法，可以有效的提高交易的胜率，减少无谓交易。 七禾网8：这些年市场发生了较大的变化，您觉得这两本还能适用于现行市场吗？ 王飞飞：市场虽然在变化，但还是投资市场，技术分析依然有效。只是说市场的波动性发生变化，对于技术分析的影响比较大。但交易的理念和技术不会过时，有交易就有成交量，有成交量就有动能的变化，动能的变化催生出万变的形态，所以市场不管怎么演变，它还是有规律可循的，技术分析的三大前提永远不会变。 七禾网9：您平时也在为一些朋友及投资者做交易分享，包括把自己的交易精髓出书成册，很少有盘手愿意这样毫无保留的进行分享，您是出于什么目的做这些事情？ 王飞飞：我觉得交易技术不是什么秘籍，是可以分享给大家的。特别是有些技术分析的手段本身是顺市场的，在很大程度上可以形成市场合力的，使用的人越多，越容易有效。从另一个层面讲，这么多年交易做起来，我们接触了各式各样的投资人，很多人从进入市场的那一刻，什么都不懂，什么都不会，盲目入市的人太多，我们有太多投资者需要接受这样的一个基础培训，所以我很愿意为需要提高和提升的投资者提供技术培训，并分享我交易的经验。 七禾网10：您表示您在市场中最想赚的是系统性的趋势利润，请问您是如何找到并把握这样的机会的？ 王飞飞：我坚持做趋势交易7年了，系统性交易帮我解决了交易中很多的问题，交易慢慢变得简单，因为系统交易考虑的是交易的整个过程，从交易计划开始，我已经想清楚了整个交易的时间架构，仓位大小，进出场，加减仓，止损止盈等等，其实这个过程最难的是持仓。国外有位投资大师说过，我做投资，用屁股的时间远远超过用脑袋的时间。这说明交易过程中，持仓时间周期是非常重要的一个投资环节，这一点我自己现在做的也不够，还不能进行长周期的趋势交易。现在也在慢慢转变，尽量减少交易频率。 现在判断和把握趋势交易，主要通过形态和波浪来确定一波行情的持续时间和波动幅度，通过对未来波动的幅度的预测和判断来确定投资盈亏比，一般我会选择盈亏比大于1：5的交易机会进行投资。市场里有时候会出现盈亏比极度不对称的时候，盈亏可以扩大到1：10，甚至更长，所以我主要通过盈亏比的方式，选择交易市场里投资机会。同时还要关注市场的流动性和波动性。 七禾网11：您采用的是系统性的主观交易法，以技术分析为主要手段，参考基本面的信息，算是两着结合，侧重于技术分析交易法。请问这样交易的好处是什么？ 王飞飞：以技术分析选择可以交易的品种和市场机会，然后再通过基本面来判断通过技术分析研判出来的交易实现的可能性，如果技术分析判断要涨，那么基本面出现出来的情况，与技术分析一致，我会选择交易仓位加大，如果不一致，仓位上我会选择轻仓试单，等待机会确认再把仓位加上去。如果判断错误也不会有太大损失。所以这样的好处就是可以非常有效的控制错误出现的时候，造成的损失程度。 七禾网12：您在技术分析是主要看哪些指标？基本面参考哪些信息？两者是如何结合的？ 王飞飞：如果是期货的话，我主要看K线，成交量，MACD和形态分析，基本面主要参考供求关系，现货价格，未来波动趋势等。 股票的技术分析会参考大盘指数或者相应的板块指数，同时结合个股的K线形态和浪形结构关注阶段性波动机会。同时参考基本面财务状况以及公司产品和行业情况，高管团队情况，融资与投资情况等做综合分析。两者在使用过程中我更偏重于技术分析，结合基本面的情况做交易。仓位根据两者的配合程度做自由调配。 七禾网13：您目前的操作风格以中线趋势为主，系统性的趋势追踪交易法，加入资金管理的模块，让风险可控。请问您是如何做资金管理的？ 王飞飞：由于我有做量化交易经验，所以在主观交易过程中，我也采用了分散投资，多品种同时交易的方式，对单品种控制比例，多品种的投资总额都会做相应的配置，降低我整个资产的投资风险。当然同时收益也不会像其他的操盘手那样会有暴利出现。我们在做中长期趋势交易，关注的是稳定性，资产总体的波动性，追求稳健收益。 七禾网14：目前市场上的普通投资者都在学习高频、日内短线等交易模式，您采用的是中线趋势，这种交易模式适合投资者学习吗？需要掌握哪些要点？ 王飞飞：我认为，中线趋势交易适合大多数的投资者。目前市场上学习高频交易，我觉得这个可以成功的人比较少，因为它盈利的逻辑完全靠市场波动和交易次数，而市场波动短期来说有极大的随机性，所以靠波动赚钱需要极高的盘感和反应能力，大多数的投资者不具备这个能力。从交易频率来说，如果高频，人的交易无法和计算机相比，所以高频交易不能作为投资的主要手段，只能作为积累原始资本的手段，而且这类交易市场容量有限，未来发展有局限性。 日内短线交易与高频相比，相对容易。从波动性把握上更具选择性，可以自由选择盈亏比大，或者交易机会相对安全的机会，但从频率上肯定要降低很多。靠市场赚钱，主要有几种方式：一是靠方向交易，二是靠波动性，不管怎么赚钱都离不开这两种方式，可以有很多种方式，但赚钱永远离不开这两种。 中线交易是这两种方式的一个有机结合，但它更具有稳定性。从事中线交易我觉得从几个方面下手： 1，首先确定合理的预期目标：确定资金所能承受的最大风险额度，同时根据风险确定合理的回报风险比 2，选择投资品种：根据资金所能承受的风险，选择最适合的交易品种，根据品种波动性，机会程度，相关性确定投资规模 3，构建市场策略组合：采用多品种配置，单品种轻仓，中长期趋势为主的交易策略，构建合理的投资组合 4，确定组合的最佳资金比例：确定各个品种投入资金的比例，机会成本分配，对冲策略配置 5，仓位的实时调整策略：采用有利持仓，适时加仓，不利减仓，波段操作与短线交易相结合的交易策略 6，风险实盘动态管理：交易过程中对单个品种风险管理与整体账户的波动风险管理，适时的调整持仓 7，阶段性回顾：阶段性回顾投资决策的正确与否，交易过程管理报告及交易执行情况，分析交易策略的科学性及账户盈亏的情况与计划相符度。 七禾网15：您是国内最早一批从事程序化交易的人员之一，国内量化交易经过几年的发展，现在已经被广大私募机构和投资者使用，作为量化交易的先行者，您是如何看待国内量化交易的发展? 您觉得最大的变化是什么？ 王飞飞：在这里我想说明的是，在量化对冲行业我觉得最重要的是策略和策略组合，是对策略进行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最终盈利的根本。交易盈利的逻辑才是交易的核心本质，现在国内量化对冲刚刚兴起，大多数存在盲目崇拜和跟从心理，但它的稳定性与传统的股票策略相对确实稳健，风险依然存在，并不是没有风险，只是相对较小。 从2012年开始量化交易方式在国内快速兴起，国内几个大的私募都是以量化为主要投资方式的，短短几年时间，规模上百亿，打破了原有私募的发展轨迹。未来量化投资一定会成为国内投资市场的主流，同时也会延伸出很多的专业性比较强的量化对冲私募机构和管理公司。量化开始兴起后，个人投资者赚钱越来越困难，由于大量套利机构的存在，行情走势反复性增加，趋势交易机会越来越难出现，波动性降低。我觉得这是市场最大的变化。 七禾网16：目前市场上多数盘手都是从主观转型到程序化交易，而您却从程序化交易转型到主观交易，这是什么原因？在您眼中，程序化交易与主观交易的优劣势在哪里？ 王飞飞：从程序化转型到主观交易，是因为程序化交易有利也有不利。有利的地方是它执行力强，运行稳定，这个在高频交易和短线交易上优势更加明显点，通过计算机代替人下单和执行，最终赚钱不赚钱，还是要靠策略。而我做中长期投资，我不需要很快下单速度，只需要考虑清楚我应该怎么做，所以中长期趋势交易，计算机优势并不明显，人工下单完全可以达到要求。主观交易需要的是对趋势的判断和足够耐心的持仓时间，对速度要求并不高，并不需要采用量化交易。 但是计算机交易有它独特的优势，能有效避免因为人为因素造成的执行过程出现的偏差，下单速度快，执行力强，运行稳定，交易时间周期长等等，这些也是主观交易无法达到的.因此我认为不管是主观交易还是程序化交易，我们要在交易过程中取其长，补其短，两者如果能相互融合，形成互补才是最佳的组合。我们不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主观交易的优势，主观交易也有其优势，就是交易适应性强，交易灵活，可以通过各种分析方法降低无谓交易的次数，这个也是计算机所不能完成的.主观交易里经验的成本也是交易过程中最大的优势，不必太拘泥于刻板的程序，可以根据行情的变化，及时调整策略。 七禾网17：如果参与量化交易的人越来越多，交易会不会越来越难做？ 王飞飞：参与量化的人越来越难多，对交易来说是会难做。因为量化大多数的策略思想和交易逻辑具有同质化严格的问题，量化交易的人多，本身就是在分解市场的盈利利润，大家都会觉得难做。量化交易机构少的时候，可以做到3-5倍收益，现在平均收益已经回到了20%以下，这本身就说明交易越来越难做，盈利越来越难。 未来的机会一定是留给那些有独特市场优势的机构和私募管理人的。趋势交易永远不会过时，除非市场完全改变。只要有投机存在，趋势就一定会出现。 七禾网18：在什么前提下，您会重新参与量化交易？ 王飞飞：现在我也在考虑，中长期趋势采用量化执行的问题，但不会完全采用量化交易方式。我可以把我们现有采用的量化进行智能化，用计算机出信号，人工下单结合的方式，后期会考虑止损止盈采用量化方式帮我完成。因为人在交易过程中也是会存在感情因素，也会出现交易止损止盈不能及时执行的问题，我会利用量化交易的优势来弥补交易过程中的不足之处，以完善交易体系。这时候我会重新考虑参与量化交易。 七禾网19：您曾在外汇交易上有过暴赚暴亏的经历，目前，境外市场的配置逐渐被机构以及个人投资者所青睐，您是否会重新参与到境外投资上？ 王飞飞：至少短期不会考虑。目前国内市场的容量足够大，还不到我要考虑容量问题的时候，所以短期内不会考虑境外投资。除非国内市场没有投资机会，那时候我会考虑重新参与境外投资。 在现有的客户群体中，也有参与外盘交易，他们时常会向我咨询外盘的趋势和走势，我也会用自己的技术为他们作为行情分析，但自己没有实际参与境外投资。以前外汇交易的经历，暴赚暴亏，想想完全是自己不懂造成的，现在交易体系完善后，稳健投资是我的主要风格，太过冒险的交易一般不会参与。 七禾网20：您目前主要交易黑色品种及农产品，请问您选择品种的依据是什么？ 王飞飞：我选择品种的依据主要有两个，第一个，有没有方向或者说趋势。第二个，波动性怎么样，也就是说波动幅度多大。这个直接决定行情的大小。同时配合一些技术的招标，来加以判断行情波动的确定性。 七禾网21：近段时间以来，商品市场波动非常大，多空博弈也很激烈，您认为造成商品市场目前现象的主要原因是什么？您觉得这样的情形是否会持续下去？ 王飞飞：我认为今年从基本面来说，市场热钱很多，但没有好的投资方式，股票市场时好时坏，所以有很大一部分资金都在配置大宗商品，造成了大宗商品的普遍涨价，我觉得这是主要原因。 我觉得这样的行情至少会持续一段时间，反复性会增强。2010年以前，大宗商品的定价主要与美元紧密相关，所以美元的涨跌与大宗商品息息相关，以后随着人民币国际化的加快，大宗商品的定价权与美元的相关性会持续下降，大宗商品有几个品种的价格现在也要看国内市场的价格了，这就是一个很大的改变。像今年有几个品种的价格，国内占主导权了，国外盘都在随着国内价格波动 。但从短期看，大宗商品依然与美元关系最紧密。 七禾网22：今年下半年的商品市场您觉得存在哪些投资机会或者需要注意哪些投资风险？ 王飞飞：今年下半年，我觉得油脂类的机会大一些。像豆油，菜油和棕榀油，机会还是有一些的。黑色系的行情需要经过一波修正后，还有比较大的投资机会。 豆油，菜油下一波的目标我觉得会涨到8000附近，可能会更高些。焦炭，焦煤和动力煤近期需要调整，但并不是反弹的结束，只是需要修正。 七禾网23：证券市场也是您目前的主要投资方向，７月以来证券市场一直弱势震荡，多数业内人士及机构也不看好后市，您对国内Ａ股市场有什么判断？您觉得下半年是否适合投资？ 王飞飞：我觉得股票市场的风险大于机会，原因在于股票市场的整体风险和估值过高，又没有像样的业绩做支撑，所以股票市场短期建议多看，少动或者少量参与。后市不是很乐观。结构性的机会还是有的，我觉得后市应该重点关注周期性比较强的行业，像与大宗商品相关的一些行业可能机会会比较大，主要是波动性机会，特别大的趋势性行情没有。 下半年我觉得可以投资净资产比较高，负债率低的股票和大宗商品相关行业。除了这个主要方向在新能源汽车和锂电池行业，具有高成长性的行业里龙头股票可以关注。下半年整体风险偏大，只有结构性机会，没有特别大的投资机会。 七禾网24：也有部分股票私募对后市充满信心，表示未来蓝筹、绩优股可能是不错的投资标的，您怎么看？ 王飞飞：股票市场经过这么多年的发展，市场容量足够大，未来蓝筹，绩优股票将成为熊市里最好的避险品种，所以大的机构和基金会大量配置此类品种，会对此类投资品种形成支撑，如果市场没有其他热点出现的话，这类股票出行情的概率极大，这也是这届证监会上台重点引导价值投资的主要投资方向，我觉得可以重点配置这类股票，在目前的市场状况下，风险是第一位，而不是赚钱。建议多看少动，最好空仓等。 七禾网25：您使用在期货投资上的交易系统及交易体系是否能够照搬到股票投资上？或者说需要修改哪些条件可以同时应用？ 王飞飞：使用在期货上的交易系统和交易体系可以使用在股票上，但需要经过调整，不能完全的照搬过来用。 从技术的角度看，用在期货分析的方法可以直接用来分析股票，成交量和K线用法没什么太大差异，但从基本面分析看，方法体系有巨大差异，所以在进行股票投资和期货投资的时候侧重点有所不同。期货里以技术为主，基本面为辅，股票里可能基本面为主，技术为辅，技术只是作为进出场时机的选择。如果股票要做短线交易，那么又要技术分析为主，基本面为辅助，所以方法都通用，在使用过程中还是要区别对待。 七禾网26：目前期货市场迎来了机构化的时代，您早在2012年就开始布局机构化，成立了满宇投资，就目前来看，满宇投资运行的情况如何？您觉得在机构林立的市场，满宇投资的核心竞争力在哪里？ 王飞飞：我们2012年通过收购获得了杭州满宇投资管理有限公司的控制权，成为我们资本运作的平台，经过几年的发展满宇投资在市场上有了一定的知名度，但还不是很高，2016年杭州满宇投资管理有限公司被杭州青鸟控股集团有限公司收购成为控股子公司，正式进军量化对冲行业和私募基金产品管理和发行的专业管理公司 。 满宇投资的核心是我们不仅有主观交易的团队，同时具有海归背景的对冲基金专业管理团队，在交易方面相互互补。对冲量化专业投资这块管理规模超过6亿。满宇投资作为独立基金管理人正式发行两款产品，以后会有更多量化对冲基金产品发行。 同时在主观交易方面，我们也在积极的发行产品，我们团队有着十几年的主观交易经验，管理着几千万规模的资金，资产也在每年复利增长.主观交易和量化投资只是管理方式的不同，对于资产管理来说，无论是主观交易方式还是量化 ，最终看能不能为投资者带来稳健的相对高收益。 七禾网27：今年以来，监管层加大了监管力度，8月初注销了近8000家私募机构，您觉得这样的严厉监管对行业的意义在哪里？ 王飞飞：我觉得管理层的加强监管的意义在于规范市场，合规合法性的要求方面。这个对私募基金行业是非常重要的。这次注销的8000家私募只是规范性要求的第一步，以后还会有更严厉的监管措施出来，让真正具备私募管理经验，管理水平的投资机构能够在市场上发挥作用，对于那些借着私募资质做违法犯罪的事情，或者损害投资者利益，不具备管理能力的伪私募机构进行严厉打击，真正让市场恢复活力，保证投资市场良好环境。这就是严厉监管的重要意义。 七禾网28：面对当前的监管环境，也请您简单介绍一下满宇投资未来的运营及发展规划。 王飞飞：满宇投资作为一家在中国证券基金业协会备案的正规私募机构，首先在合法例规的前提下，未来要成为资产管理行业的品牌企业。主要定位资产管理，私募基金发行和基金管理业务。以低风险，稳健收益为主要产品方向，主要通过量化对冲的方式管理各类投资资产，投资于固定收益，类固定收益，打造一家无风险，低风险，稳健风格的专业资产管理公司。 同时我们的团队具有专业的风险管理能力，通过自己设计期权，利用金融衍生品的工具，可以设计各类风险特征的产品，同时也可以为专业的私募机构提供专业化的风险管理解决方案 |
|
|
