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8月15日的蓝筹暴动，让大盘一跃而上3100点，一举突破前两次反弹的高点，在技术派看来，这就是突破震荡区间的上轨——重新打开上涨空间了。除了欣喜、欢乐、如释重负等诸多情绪，网上网下，雪球内外，又涌动着另一种莫名的躁动。比如，最近经常就有朋友私信于我：怎么样，TTB，现在买股票，晚了吗？一副踏空狗的焦躁劲头。每每碰到这样的提问，忍不住莞尔一笑。单个的回答，有些烦了，索性单开一帖，谈谈我对最近大盘以及操作的一点观察和思考吧，以后再碰到这样的提问，不再回答。 一、我对当前市场的基本判断。 关注我半年以上的朋友都应该非常清楚我对市场的总体判断——这半年来，我念叨最多的，应该是N形牛以及N形牛的四个基本判断，即：牛市没有结束；中期调整将痛苦、复杂而漫长；市场风格必然转变；牛市第二波将缓慢而悠长。 经历这么大股灾，还坚信牛市，在很多朋友那里看来，非常不合时宜，是一种牛市臆想症的延续。但我思来想去，发现15年初市场列举出的牛市三大逻辑其实都还完好无损的存在。也就是说，牛市的逻辑并没有被破坏：无风险利率下降——虽然法定利率和存准率已经有大半年没有下降了，但债券、理财等收益在逐级下跳却是一个不争的事实，在可预见的未来，低利率环境极有可能会长期存在；货币泛滥时代的资产配置困难——近期M1数据的大爆发，让很多投资者大呼看不懂，其实这个数据很简单，就是意味着企业和居民手中的现金多了，多得没地方去（缺乏投资渠道），所以只好存进银行，以M1的形式体现出来；经济转型——很多朋友非常不看好今天的中国经济，总是拿现在的6.7%与以前的10%相比，TTB对这种叶公好龙式的行为实在无法理解，以前不是说产能过剩、外贸立国、典型的能源经济、房地产经济因而无法持续和长久的吗？现在对此主动调控、把过高的GDP增速降下来，不正是我们曾经梦寐以求的吗？怎么好事到了眼前，反倒又换了一副面孔了呢？这究竟是一种什么样的心态？况且，据我观察，中国经济的转型的确表现出了很多好的苗头。比如消费在GDP中的比重持续地攀升，服务业在经济份额中的持续扩大，中国在高科技领域的单点突破，这些不都实实在在地发生着吗？只是人们对经济转型的概念有着太多偏颇性的误解——我在《投资大白话》之“寻找失衡”一章中，曾对此有过专门的分析和批判，这里不再多说，只一句话总结基本观点：经济转型会发生，但不会马上发生；经济转型不会马上发生，但必然会发生。这就意味着，股市可能面临着前所未有的经济基本面的支撑。 综上，还是重复TTB去年股灾以来一再重复的那句老话：在支撑牛市的三大基本逻辑没有发生根本性改变以前，就让我们还是坚信牛市还在的基本判断吧。 二、关于股灾的再思考 其实市场中，坚信牛市还在的投资者并非TTB一人。这些牛市坚持论者对于牛市、对于股灾有一个比较一致的看法，即：是股灾打乱了牛市的节奏——所以，现在只是调整期。我对调整期的看法没有异议，但是对股灾的看法，稍有不同。现在看来，股灾的形成和发生，具有某种不可避免性，从股民到管理层，都还非常地不成熟，股灾是狂热症的外在反应，是一种必然的结果。但是股灾反过来会教育和引导这些形形色色的市场参与者，让我们对市场、对投资以及我们投资者个人，进行深刻地反思和探讨。这是成长过程中必须交的学费——可能昂贵了点，对某些人来说，也许已经构成了致命的伤害，但对市场对市场中存活下来的人来说，这绝对是一场最活生活的教育。从这个角度讲，股灾只能让我们更成熟，让市场更健康，让行情更长久。 股灾虽然痛苦，但股灾后的重建工作却最能给人以鼓励和希望。 我以前经常念叨着市场的两个失衡问题——AH的失衡，以及A股中大烂臭与中小创的失衡——最近即得到了很好的修复。我们可以很明显地看到，半年来港股（H股）升势强于A股，A股中大烂臭的升势强于中小创。尤其是刚刚公布的深港通，更有加强这一趋势的可能。 由平衡而失衡，由失衡而平衡，再由平衡而失衡——市场总是在这样一种循环中周而复始：中外股市，概莫能外。 在这个过程中，我们能做的，就是寻找到低估的那一方，坚信水往低处流的基本常识即可。 每当我说这个市场还很低估的时候，总会有朋友过来拿中小创的高估值过来跟我抬杠——我就纳了闷了：既然知道高估了，不买就是了，不还有低估的吗？ 既然是投资者，就应该把搜寻的眼光盯在低估处，是不吗？ 三、现在的股票还值得投资吗？ 值！ 从国家经济的大周期环境看，中国的好日子恐怕才刚刚开个头，面对一个14亿人的大市场，在一个人人都想成为有钱人的国度里，中国股市绝对面临着前所未有的发展机遇。 从这个角度讲，中国股票可能是全世界最低估的股票。现在不买股票，极有可能像十年前不买房子一样，SB一个。如果十年前不敢买房子，现在不敢买股票，十年后你将可能成为世间少有的极品SB！ 四、我们现在应如何进行具体的操作？ 1、3000点之上的股票，显然比2800点、2600点时贵了很多——当然，我这里说的是低估的优质大蓝筹，很多中小创的股价反倒比那时“便宜”很多了呢——追高总是一件让人不爽的事儿，所以我们应该对那些勇于在大盘一片愁云惨淡时股买股票的朋友说声：恭喜！目前无视短期调整（整固），安心持股即可。 2、以我的判断，大盘的价值中枢在3500－4000点间，低于3500点的大盘，是在耍赖，而3000点之下的大盘简直就是在耍流氓——所以，总体上看，我认为现在的大盘还是在低位的，很多“低估值+高分红”的优质个股，还在历史的低位上徘徊。尤其是H股，估值还在绝对的底部区域。对于长线投资者而言，现在买入，依然不失英明之举。 3、对于散户而言，3500点之下的区域，是定投策略大展身手的绝佳时机——如果因为资金量少的原因无法开通沪港通、深港通，可以考虑定投一点港股或H股的ETF基金。 4、当然，市场和股价的短期走势都是无法预测的，如果您有志于成为一名尊崇价值的长线投资者，上述三点就是我能提供给您的最基本建议。 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$ |
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