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股票回购推高每股收益但未增加价值 原作：龚蕾
据标准普尔指数最新研究，美国股票回购创新高，今年是三月份美国大公司回购股票支出达5894亿美元创历史新高。 仅今年第一季度回购支出达到1614亿美元，回购支出最多几家美国公司为苹果、通用电气、辉瑞制药、麦当劳。七月下旬，美国哥伦比亚广播公司增加股票回购计划60亿美元，第二季度股息增长20%。 可以肯定，在美国股市七年多牛市中，股票回购起到了推高作用。回购通常推高股价，因为增加了公司股票供给，意味着若需求不变价格将上涨。从账面上看，公司通过股票回购皆大欢喜，股价大涨，股东以较高价格出售股票，公司股票行情看涨，今后预期利润增长，但是，美国许多上市公司实体投资并未增加。通过股票回购，短期可以推高股价。 然而，最近伊利诺伊大学金融学教授研究认为，最近几年仅有不到一半回购计划的企业继续跟随了市场。哈佛大学组织行为学教授认为，股票回购可推动短期金融方式，但这样的回购无助于推动公司长期价值增长。投资者通过股票回购方式把股票返还给股东，虽然短期内回购可以推高股价，但是当标准普尔估值比较高下，回购资金使用方式并非最佳。 股份回购就是指公司按一定程序购汇发行或流通在外的本公司股份的行为，通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。尽管过去一些年来，美国企业利润增长，美国大公司花费千亿美元用在股票回购上，资金没有流向企业投资，而是流向了少数股东。 从账面上看，公司通过股票回购，每股收益上涨，股票价格上涨，公司股票行情看涨，预期价格上涨，通过股票回购，短期可以推高股价，业绩与财报也更好看。但是，上市公司实体投资并未增加，大公司通过股票回购也有一定风险，推高杠杆。 回购股票有助于资金转移，推升股票价格与每股收益，市场上股票数量减少，股份转换为分母，利润除以流动平均股数，从而提高每股收益。通过回购股票让资金转移到企业投资与股东回报中。股票回购有利有弊，可能提高资本市场定价效率与运行效率，也可能也意味着大股东获得了中小投资者的利益。从美国历史上看，股票回购推高了持有股票的高管薪酬回报股东。 股票回购可以推升价格，但不能推升公司长期价值。巴菲特表示，股票回购有两个前提条件，公司拥有充裕现金流，股票价格低于公司内在价值。据今日美国文章，股回购犹如打了一个大大哈欠，并没有让公司内在价值增加。若利率提升，回购股票将更贵，股票回购可推升每股收益，但没有增加公司内在价值。
（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）
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