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对于投资者而言，进入股市的最终目的是获利。基于这一目的，投资者在选择有投资价值的股票时往往会十分看重股票的收益率。故而，市盈率作为股票投资收益率的倒数变得备受关注。不过也因此产生了一个误区：投资者尤其是股市新人会认为市盈率越低，股票越有投资价值。 通常情况下界定市盈率小于零，意味着该公司的盈利为负，介于0和13之间的被认为是股票价值被低估，14和20之间的为正常水平，21和28之间为价值被高估，28以上的则被普遍认为是股市出现了投机性的泡沫。 根据投资者对市盈率越低越好的认知来看，市盈率为0—13的公司股票是最有投资价值的，28以上的则有股市泡沫风险，应该赶快脱手。 然而，事实并非完全如此。 就拿市盈率一直很低的银行股为例。招商银行（600036.SH）2016年中报显示，今年上半年盈利增长6.84%，相比去年同期增长了3.19%，市盈率仅5.9倍，看起来颇具投资价值。然而，招行的不良贷款却从1.68%升至1.83%。众所周知，对银行来说，不良贷款率的上升无疑就意味着资产质量的下降，只要不良贷款率在不断上升，说明银行紧巴巴的日子远没到头，投资价值直接会大打折扣。 我们再来看一下平均市盈率分别为53.59和70.52的中小板和创业板。自2015年6月15日股市开始步入大跌，但有225只个股却创下了615以来的新高，涨幅均值达到42%，其中，6成来自中小板和创业板。 也就是说，并非是市盈率越低越具有投资价值。有的股票市盈率非常高但股价的涨势表现也很好。这主要是因为虽然市盈率越低成本回收越快，但同样地市盈率越高也表示投资者对公司长期发展前景的看好。就比如说各大机构普遍看好的创业板牛股网宿科技（300017.SZ），目前的市盈率高达50倍，新出炉的半年报显示该公司营业增长66%，盈利增长82%，重要的是自2009年上市以来年增长均超过50%。 那么，投资者应该怎样通过市盈率来判断个股的未来收益率呢？ 具体来说，主要是两个方面的考虑。 一方面是行业。由于不同行业处于不同的生命周期，市场对不同行业的发展前景有较大的差异，对于新兴产业（快速成长期）的预期一般较好，市盈率一般较高，比如说现在牛气哄哄的量子通信概念股；而对部分传统行业（成熟稳定期）的预期一般较稳定，市盈率会维持相对较低的水平，波动幅度也不会很大，比如地产概念股；对一些夕阳产业（衰落期）的预期一般较差，市盈率会维持在更低的水平，比如黑色金属。 另一方面是公司。如果公司掌握未来主导市场的核心技术或创立大家均认同的新兴商业模式，市场会相对看好这类公司的未来发展前景，一般会给予较高的市盈率估值，比如被机构普遍看好的网龙（00777.HK）市盈率高达107倍；反之，公司经营弊端重重、核心竞争力缺失或其它制约公司发展的因素占据主导影响，则在市场中不受青睐，这类公司的市盈率估值一般不会太高。 所以说，投资者若要通过市盈率来判断个股收益率，还需综合各方面，不能简单地以高低作为评判的标准。 如果你对我的文章感兴趣，欢迎关注微信公众号：yitiao678 |
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