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什么是低市净率策略？市盈率和市净率区别在哪里？投资者如何正确利用“低市净率策略”？ 详细解读，点击下面音频收听本期《易说》节目。 之前的节目说到寻找“股市中简单制胜的法宝”，有机构用了大数据的分析方法，统计了2005年至2016年A股沪深300的股票，发现高股息、低市净率、低市盈率、小市值四大简单策略远远跑赢大盘。今天我们来重点看一下低市净率这一选股法宝。 先看概念，市净率（PB，price to book value）指的是每股股价与每股净资产的比率，或者以公司股票市值除以公司净资产。一般认为，市净率较低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。 我们还是来看一下大数据统计情况。比如将每年末沪深300成份股按市净率分为5组，在考虑股利再投资的情况下计算下一年的收益。统计2005年至2016年，可以发现，低市净率组合年化收益率达到24.5%，远高于高市净率组合的7.3%，高于沪深300指数的年化收益率14.5%。 按相同的方法将样本量扩大到整个A股，选取全部A股中市净率最低的20%和最高的20%构建投资组合。统计2005年至2016年，低市净率组合年化收益率达到23.9%，好于高市净率组合的17.0%，高于上证综指的年化收益率11.3%。 可以得出这样一个结论 市净率股票安全边际较高，收益率较好。低市净率股票因自身所含资产价值较高，在熊市中相对比较抗跌，而且低市净率策略通过挖掘股票自身价值，在牛市中表现稳健。 同样都是对股票估值的方法，有人倾向于用市盈率，有人喜欢用市净率。这两者的区别在哪呢？ 对于投资者常用的估值指标——市盈率来说，有些行业是周期性行业，它的盈利大起大落，就可能造成市盈率也大起大落，比如像钢铁、有色、能源这样的周期性行业。而净资产则比较稳定，不容易大起大落。所以也就成为价值投资者们常用的一个参考指标。 “股神”巴菲特就是非常重视净资产增长的，除了每年在致股东信里公布伯克希尔哈撒韦的净资产增长情况，他还在2016年致股东信里写到：伯克希尔哈撒韦公司的净资产价值大致等于其内在价值。在“股神”眼里，公司内在价值增长速度与净资产增长速度大致相等。 从长期来看，净资产稳步地推动股价上涨，如果公司的市净率越低，而其净资产又在持续增长，那么公司未来股价的下跌幅度越小，股价上升的概率越大，所以公司净资产与股价的差价形成了一个“安全垫”。 市净率是一个打开行情软件就能个股基本状况一栏可以看到的指标，那多少数值的市净率算是低的呢？ 从一些机构对于市场的判断来看，市净率低于2的水平，就可以被看做是低市净率。而低市净率个股的数量往往可以用来判断市场整体所处的运行阶段。 比如，2000年后A股的牛市有五段，分别是：1999年5月至2001年6月、2005年6月至2007年10月、2008年10月至2009年7月、2014年7月至2015年5月。历史中牛市期间低市净率(PB<> 2016年初市场大跌后，低市净率个股占比为19%，到2016年12月31日，低市净率的个股占比为13%。随着股指的上行，低市净率个股占比在下行。所以当时也有券商发布策略报告，指出从2016年底的的市净率个股占比看，股市未来仍有上行空间。 低市净率还有一种更极端的情况，就是破净，股价跌破了净资产值的情况，市净率就小于1了。在A股市场，以破净股的数量用来判断牛市与熊市是非常有用的。 比如，2005年之前出现了大面积破净的情况，有100多家上市公司股票破净；而在2014年，也有100多家公司股票破净，说明当时的市场是熊市，一些先知先觉的投资者会把熊市看做是股票的“打折销售季”，而买入低市净率甚至破净的股票；当股市中破净股减少的时候，说明整个市场从熊市走出，逐渐步入牛市；而当在市场上已经找不到有破净的股票或者是破净股票非常少时，就说明已经到了牛市的后期，那时候投资者应该注意市场的风险，及时把利润兑现。 截至9月19日收盘，有21只个股跌破每股净资产，其中光大银行、交通银行、华夏银行等个股市净率最低，分别为0.721倍、0.731倍、0.754倍。从近一个月的涨跌幅看，中远海能、中原高速、赣粤高速等个股的跌幅最大，分别达4.01%、3.55%、1.64%。 从今年以来破净股名单中，可以看出银行类股票占比较大，是因为其净资产中证券类、金融类资产占比较重，而现阶段实际净资产已经大幅缩水。而其余破净股在钢铁、能源、地产等行业，主要原因是因为其处于周期性行业的衰退阶段，而当行业走出低迷阶段重新反弹回黄金时期，股价就会随之回升。当然，股价是对股票背后的公司未来前景的预估，若是公司未来无法走出经济衰退的现状，也有可能导致股价一路滑坡。 点击公众号中“问股”，资深投资顾问为您提供个股分析。 关注投资 你有《易说》 |
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