月薪不过万也可做风投：程序员也该学的期权课

作者 | Andy Rachleff， 斯坦福大学讲师，风险投资家。曾创办 Benchmark Capital , 后创办 wealthfront 投融资创业孵化器。

编译 | 新元@股书 Kapbook (微信ID：Kapbook)，一个股权激励在线管理工具。

现在，员工们尽力为自己争取应得的工作回报，这已经成为了潮流。单纯依靠工资收入，可不够在北上广买房，或尽情享受生活。你需要进行“投资”，不论是对自己的投资还是对财富的投资。如果你身在创业公司，可以考虑少拿工资，多拿期权，对公司进行“天使投资”。

用部分工资购买期权当然也要考虑风险和回报。这可能会带来非常丰厚的经济回报，但它不是没有风险的。限制股风险很小，但没有公司愿意出售它们。一般来说，处于早期阶段的创业公司，相对难以判断其发展前景；但当公司成长到中后期时，根据市场对该公司的反应、和市场本身状况就可以判断这样的“投资”是否值得。在决定这样做之前，你要确保你购买，行使了公司期权后仍要有足够的收入来维持体面的生活。

你要主动提出购买要求

你会遇到两种情况：

A.大多数公司不会让你用一部分工资交换公司的股票期权或限制股，因为他们并不想偏离董事会批准给他们的股票分配预算。

B.一部分公司欣赏这样的员工，他们愿意这样做。还有些初创公司也乐于如此行事， 因为他们需要省钱。

最好是：你在加入公司之初，就询问高管是否可以这样做。

怎样做这种交易？

假设你现在拿市场平均水平的工资和一些期权， 老板也愿意卖一些期权。你需要一套标准，来帮助你判断：同样的钱该拿多少期权？处于不同发展阶段的公司，会有不同的标准。以硅谷公司为例：

如果你加入的是早期公司：

许多创业早期的公司 (种子轮融资前或融资后 ) 处于资金短缺状态的比较多。创始人一般乐意员工用工资购买一定的期权。

这时你要弄清楚两个问题：

1.公司刚刚（或未来）融资时的估值是多少？

2.公司已经发行的“股份数”（即创始人团队和投资人们占有的股份）是多少？

如果你用公司估值，除以流通股份的大小，作为公司现在的“股价”（在早期阶段，每股的价格通常在1美分到10美分之间），以这个股价为基准，用一部分工资（即你主动提出的少拿的工资），购买一定数量的期权。

让我用一个更具体的例子来说明：

假设某初创公司给你开出了每年10万美元的薪水，你大约需要9万美元来还房贷、车款、和维持衣食住行的日常开销。你认为该公司前途光明，愿意倾心投入。公司在融资前的估值为500万美元，分为100万股，每股5美元。

那么你跟公司说：“我一年只拿9万薪水，剩下1万元就可购买公司2000股的期权。”

这样做的逻辑是 : 你实际上扮演了公司的天使投资人，你放弃拿的那部分薪水，应该视为对公司一部分期权的购买，这和VC行为本质是相同的。一般来说，越缺钱的创始人越愿意这样做，他会担心自己的公司熬不到下一轮融资，但创始人又不想自己的股权被稀释太多。本例中，创始人的股权被稀释了0.2%（2000股/1百万股），这是相对合理的。

0.2%的股权意味着，员工（通常是IT工程师）对公司的所有权也增加了0.2%。这最终可能带来高收益， 但同时也有高风险：考虑到公司未来的不确定性，这些额外的股权可能不值钱。从公司的角度来说，当公司迫切需要资金的时候，这笔投资会很有吸引力。不过，一旦公司开始产生稳定的现金流，它就不必刻意节省各方面的开支（包括员工薪水）。

如果你加入了中后期公司：

人人厌恶风险。正如你愿意拿更少的股份、而去加入更成熟的公司一样，你放弃的那部分工资所购买的股份占公司总股份的比例也会随着时间而减少（投资人等会把你的股份稀释）。一些企业高管认为，处于中期发展阶段的公司应该允许员工放弃一定的工资收入，并以现价（即公司估值除以股份数）购买期权。例如，新员工想放弃年薪中的1万美元， 以购买公司当前每股2美元的期权，他应得到5000股。

再换个详细的例子：

假设一个中级工程师为一硅谷创业公司（员工人数在51-100人间）工作。根据市场行情，公司该给他122,000美元的年薪，加上0.071%的期权。假定有1亿流通股，则这部分期权对应71,000股。进一步假设，当前的期权购买价格是每股1美元，则该工程师今年拿出1万薪水去购买1万股的期权（此时他的年薪降为112,000美元），他将拥有公司0.081%的期权。

期权的行权价格一般是：公司目前由估值所确定的“虚拟股价”的1/3。该工程师可以每年都拿出1万美元买1万股（加入公司时协议确定）。假设公司在4年后以估值的3倍的价格上市或被收购（注意4年后公司股价上涨为3美元一股），那么该工程师做这笔交易可以得到的额外回报是：

7万美元－－每股上市价或回购价是9美元，行权价是1美元，工程师每股可以获利8美元，而今年购买了1万股，所以共可获利8万美元。减掉今年的买股成本1万元（放弃的工资）。

但请再次注意，工程师用工资买股票的这笔交易未必就能一定获利。这要取决于公司的未来发展状况。

没必要用B-S模型分析

你也许会用B-S模型 （BLACK-SCHOLES 期权定价模型） 计算该过程，并确定一个理论上的财务收益比率，来看看是否划算。

但事实上，大部分公司的行权定价根本用不到B-S模型那样复杂的计算。此外，B-S模型的计算不能把风险考虑进去，这也是其一大缺陷。

对于发展迅猛的科技公司，购买其期权从来都很划算。

世纪之初加入谷歌，阿里，腾讯的那些人，现在都财务自由了啊。

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