涨不起却又跌不下的油价
原创
2016-09-19
张丰承
张丰承
一、跌不下去 2015年全球最低的产油盈亏平衡成本大约是45美元，算上科技进步带来的成本下降，估计2016年成本有可能会下降约1-2美元，即43至44美元附近。 一种商品，特别是像原油这样的储量有限并且不可或缺的商品，其价格不可能长期低于全球最低盈亏平衡成本，所以，哪怕是最保守的估计，2016年油价很难长期低于43美元，2017年则很难长期低于41美元。 注意：这还是在理想状况下的，因为虽然科技进步能使成本下降，但租金、人工成本等生产要素价格的上涨，有一定可能会抵消掉科技进步所带来的成本下降，甚至能使成本上升。事实上从过去的历史生产成本来看，原油的盈亏平衡成本一直在上升，从70年代的不足10美元，上升至目前的43 - 44美元，基本上一直在上升。所以，不要期望原油的盈亏平衡成本能一直下降，这不现实。 结论就是：油价很难跌下去，哪怕是低于43美元，也只能是短期行为，难以长期持久。 二、涨不起来 然而，原油又很难涨上去。 1、力量对比 世界上能影响油价走势的，就只有两个地方：一是中东海湾国家，为更好地发挥他们对油价的话语权，这些中东国家还专门成立了一个叫OPEC的机构，当中以沙特的影响力最大；二是华尔街。不论是以沙特为首的OPEC还是华尔街，你都能发现他们身后有个共同的影子：美国。 当美国要动用“油价”这种大规模杀伤性武器来展开石油战时，以沙特为首中东国家将会与华尔街的金融力量形成合力。在这种恐惧到极致的合力面前，全球无人能敌。所以，一旦美国要打石油战，难有对手。 美国现在要打石油战吗？很明显已经在打，对手是俄罗斯，甚至包括委内瑞拉。 现在的问题是：俄罗斯能承受多低的油价？ 2、底线：
普京给出的2016原油价位是60美元，利益分析法有一项特殊的技巧，就是从特殊的人身上往往能直接判断出一些重要的信息，在这里，考虑到普京身份的特殊性，60美元看来就是北极熊预算的心理底线，即： 若2016年油价整体上低于60美元，那么俄的很多计划和战略就会受到很大的影响。 OK，弄清了俄的底线后，我们再来回顾历史。 3、历史回顾： 2014年俄罗斯计划油价是100美元/桶，结果2014年油价从约107美元下跌至50美元附近；2015年，俄罗斯预期油价会反弹，结果油价继续下跌，最低跌至34.53美元。 4、推断 以沙特为首的中东产油国与华尔街形成的合力，本来就不是俄能够轻易抵抗的，上述的历史回顾也证实了这一点。俄罗斯作为美国石油战的核心打击对象，美国是一定会打击俄的，必定将油价压低至一个俄难以承受的位置从而影响俄的计划和战略部署。 因此，2016年，油价必然不会高于60美元，哪怕万一突破，也只是短期的假突破，诱多行为而已，很快就会被重新打压。 (这一观点曾于几个月前在博客上发表，博文标题为：<<油价波动区间因垃圾债而上调>>，地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_c01b4a560102wnp7.html ) 5、现实 让我感到意外的是，美国实际上更狠，基本上把油价压制在50美元以下。2016年都已经过去了8个月了，油价连接近60美元都做不到。这使得俄罗斯直雪上加霜。 从上述新闻就可以看出普京有多受伤，然而事情还在继续着： 什么叫“可持续稳定”？ 过去一年多油价都低迷得不成样子了，为此，OPEC内部没少吵架。 支持减产的一方主要是无法进入国际市场通过做空原油来提前对冲油价下跌风险的伊朗等国，反对减产的一方主要是能通过国际市场对冲并抵消油价下跌影响的以沙特为首的与美国关系较好的国家。 吵架的结果是：没结果。然而，越没结果，就越是一直吵。结果就造成了一种循环：没结果 => 继续吵 => 还是没结果 =>继续吵……从某方面来看，这又何尝不是一种“持续稳定”？ 对此，高盛在OPEC会议都还没开的情况下，就很巧妙地给出了非常惊人的判断： 看到最后一句了吗？
这得多牛X才能做出如此判断啊! 要知道，万一OPEC大幅减产呢？那还会是“不会对油价造成任何显著影响”？ 或许，这又是一次发生在中东与华尔街之间的美好巧合! 对此，本人也提前判断：9月的OPEC会议必定不会有什么实质性的成果。在美国达成目的之前，哪怕油价跌至10美元，奢望大幅减产或许并不现实。 6、结论 结论就是：在美国石油战的战略目标达成之前，在北极熊还没倒下，卢布没再次出现大幅度贬值甚至超过100之前，油价必定涨不上去。
油价跌不下去，但又涨不上来，一直在区间内大幅震荡波动，对俄罗斯是最痛苦的。 如果是长期跌下去的话还好，因为这样对手也无法在高位进行对冲锁定风险。但如果是来回震荡的话，对方就可以在震荡的高位通过做空提前对冲掉油价下跌的风险，甚至能由此盈利。所以，只要油价来回大幅震荡，对于石油战的主导者美国和沙特等国来说，并没有多少损失。从这一点来看，美国也的确不能让油价长期低于成本价，毕竟美国国内有不少石油生产商目前也面临困境。美国只需要油价长期低于俄罗斯的承受底线60美元，同时能大幅震荡使得沙特等国和美国国内的产油企业能有风险对冲的机会，这样才能利益最大化。 所以，在美国石油战的战略目标达成之前，油价必然会在60美元以下大幅震荡。 最后，俄能像美国和沙特等国那样提前对冲油价下跌的风险吗？ 世界上能通过金融市场大规模地提前对冲油价下跌的风险的地方，一个是伦敦，第二个是纽约。北极熊能去这两个地方做吗？能，但他一有行动，美国就立即知道，这时北极熊不仅要面对石油战，还要面临金融战，死得更快。所以，北极熊无法去对冲；所以，普京很受伤。 这是一个实战公众号，主要以实战投资为主，有时也会发一些分析----此文属于分析。至于具体的投资情况及我们关注的机会，见微信公众号相应菜单的介绍。 感谢各位对我们的支持! 微信公众号(扫描或长按识别二维码即可关注)： 本人博客：http://blog.sina.com.cn/zfc2016 阅读 124
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