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引爆美国08年金融危机，让无数美国公司倒闭的信用违约互换（CDS），已正式落地中国。巧合的是，建行近日推出了国内首单个人住房贷款的不良资产支持证券（ABS）。 数据显示当前中国商业银行不良贷款余额已经逼近1.5万亿大关，债券市场违约也屡屡发生。曾经在美国次贷危机中“兴风作浪”的CDS到底是做空的“杀器”还是化解风险的利器？ 中国版CDS出世曾诱发美国次贷危机 近日，中国银行间市场交易商协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，推出了包括信用违约互换（CDS）在内的两项新产品。所谓CDS，通俗地讲，就是将违约风险定价并买卖，当债券的违约风险低时，价格就低；当债券的违约风险高时，价格就高。CDS的本质就是风险权证。 CDS的雏形在上世纪90年代就已产生。1993年，美国埃克森因为原油泄露面临50亿美元的罚款，埃克森公司希望摩根大通给予贷款支持，但由于当时对银行贷款有8%的资本储备要求，这笔贷款将占用摩根大通4亿美元的资本储备金，于是摩根大通给欧洲复兴开发银行支付了一笔费用，让欧洲复兴开发银行来保证这笔贷款没有任何风险。这就是CDS的首次应用。 直到2008年金融危机之前，随着美国次级贷款规模的扩大，银行将大量的次级贷款资产证券化，然后打包出售，以次级贷款及其资产证券为产品为基础资产的CDS大量发行。甚至出现了基于CDS本身的CDS。当美国房产泡沫破裂后，次级贷款人的违约率激增，大量的CDS条款被触发，这又触发了一系列的CDS条约。最终使无数的美国公司破产倒闭。其后在各方监管下，CDS的交易量大幅下降，2015年的交易量已不足2007年的四分之一。 中国不良贷款逼近1.5万亿 CDS推出“适逢其时”？ 中国版CDS出台的另一个背景是债券违约事件的增加和银行不良贷款的激增。 当下，中国的债券市场正迅猛发展，但近期频繁出现的债券违约事件搅动着市场的神经。东北特钢更是连续多次违约。这不仅加大发发债主体的成本，也使债权人的利益无法保证。 中国商业银行快速增加的不良贷款，也是CDS的需求方之一。据中国银监会数据，截至2016年6月底，中国商业银行不良贷款余额为1.43亿元，与2015年底相比不良贷款余额增加了近2000亿元，与2014年6月相比增幅则高达106.98%。两年时间，商业银行的不良贷款余额已经翻倍。如果维持之前的增速，今年底达到1.5万亿已无悬念。下图为面包财经根据中国银监会数据绘制的商业银行不良贷款图： 此外，商业银行的不良贷款率也在持续上升；据中国银监会数据，近三年来，中国商业银行的不良贷款率已由2013年不足1%上升到2016年6月的1.75%。 延伸阅读：新增贷款半数是房贷首个不良贷款ABS问世 近日，建设银行推出了国内首单个人住房贷款的不良资产支持证券，名为“建鑫二期”。据中国债券信息网发布的“建鑫二期“发行说明书显示，项目基础资产为不良个人住房抵押贷款。 该证券基础资产池纳入了全国7980笔个人按揭贷的坏账，规模共29.93亿元。建设银行是上半年个人住房贷款余额最多的银行；截至2016年6底，建设银行个人住房不良贷款的不良率仅为0.34%，但由于规模庞大，其不良金额仍高达107.44亿元。 其实，不仅是建设银行。今年上半年，主要商业银行新增贷款的一半都是个人住房新增贷款；以上半年四大行发放的贷款为例，2016年上半年四大行合计发放新增贷款为2.47万亿元，其中个人住房新增贷款就高达1.37万亿元，占比高达55.66%。 目前在A股上市的17家商业银行，个人住房贷款金额已高达13.87万亿元，占总贷款的比重超过两成。 目前个人住房按揭贷款依然是大部分商业银行不良率最低的贷款品种之一。假如个人住房贷款的不良率上升1个点，其不良贷款就增加1300亿元以上，上升5个点，不良贷款将新增近7000亿元，是当前我国银行不良贷款总额的一半。 美国的CDS诱发了次贷危机，中国版的CDS真的能成为化解风险的利器吗？ 本文作者：面包财经 免责声明 本文不构成对任何人的任何投资建议，请勿根据本文内容作出任何投资决策。作者不对任何人的任何投资承担任何责任。 |
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