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 '周一，美国投资研究平台Seeking Alpha的一位投资专家发表了一篇博文，对人民币近期的贬值发表了看法，他认为人民币兑美元贬值压力的扩大，并不是像川普所说的中国央行在操作汇率故意贬值；而且人民币加入货币篮子，意味着中国决策层将进一步开放货币市场，使其拥有更常规的浮动规律；由于中国正面临着越来越大的经济下行压力，配置美元可能是最为安全的投资决策。' 在这一届的美国总统大选中，国际贸易问题可能是最为突出的议题之一了。共和党候选人川普一直以来将中国描述为货币操纵国，表示中国通过人为货币贬值获取更大竞争力，并抢走了美国的就业和贸易机会，由此他才获得了一批民粹主义者的支持。在这些人眼中，人民币汇率的下跌，意味着中国产品价格的下跌，从而推动了中国出口需求，并增强了国内制造业。 但是，实际上关于货币操纵的主题，中国介入汇率市场其实多在防止人民币出现大规模的贬值，这有利于其他大型经济体。到目前为止，中国已经抛售了5700亿美元的外汇资产，来阻止人民币出现更大的贬值。 中国政府也正在试图将人民币从一个内部管理浮动机制转变成类似美元的常规浮动汇率。如今，人民币成功纳入SDR货币篮子，该篮子货币主要由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成，所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。1969年创立的特别提款权主要用来弥补成员国官方储备不足。近年来，SDR在向全球经济体系提供流动性以及补充国际金融危机期间各成员国的官方储备中发挥了关键作用，其重要性更加显现。 而人民币被纳入SDR为中国向市场经济转向提供了信誉，并有助于外汇储备开始向人民币资产和证券转移，吸引资金可以高达1万亿美元。 通常以来，人民币都与美元的走势密切相关，从2013年年底美联储开始呈现收紧货币政策的姿态开始，美元就开始走强，同时损害了人民币的价值。近几周，在人民币兑美元出现贬值的同时，实际上，人民币兑其他货币反而出现了升值。但是，为了人民币的国际化，中国决策层有意让人民币汇率自由浮动。 在人民币纳入SDR后，外界对人民币汇率走势的争议一直就比较大，不久前，黄金钱包首席研究员肖磊就表示，人民币汇率在被纳入SDR的当周会有一个明显的走强，但随后会出现更长时间的走软。“首先，人民币纳入SDR势必会给中国央行‘干预’人民币形成一定压力。而且，人民币加入SDR也倒逼国内资本账户开放，并且加速境内外资本流动，故而人民币汇率未来的波动性更大”。 尽管，人民币汇率在近期跌到了6年来最低位，但相对于2015年8月的惊天大贬值，此次市场的反应是相对平静的。 (Source: investing.com) 另外，近期出现的类似于英国脱欧的全球宏观事件也转移了投资者在中国央行货币操纵上的注意力。随着中国逐渐被淡出全球投资者的视线，美国人现在意识到并没有哪个贸易伙伴在试图获得不公平的贸易优势，或者去操纵其国际收支平衡。 虽然川普坚持认为中国在故意操纵人民币兑美元的贬值，但是说到具体细节，他也说不出个所以然来。随着中国经济增速的放缓，出口规模也正在下降。截至2015年年底，中国政府、企业、和家庭债务水平已经占年GDP的234%，这些债务主要是在2008-2009年经济刺激时期所积累。尽管如此，中国分散到经济中的债务资本将在短期内继续增长。而未来中国是否需要采取贬值措施来偿还这笔债务也未可知。 此外，中国出口放缓的同一时间，美国库存周转率也随之出现下降。自2014年年终以来，美国的库存对销售比率一直都在稳步上升，只有今年年初有所回落，这表明美国零售商高估了其商业活动规模。  (Source: US Bureau of the Census; modeled by fred.stlouisfed.org) 在一个贸易高度交织的全球经济中，某一个主要经济体商品库存的减少就可能会导致另一个出口经济体出口活动的减少。 未来展望 在过去几年中，美元兑人民币的强势很大程度上是中国经济增长问题和美元作为避险资产之间的关系。而这一关系目前似乎还不太可能会发生改变。短期内，预计美元兑几乎所有主要货币将呈现上涨趋势。今年12月，美联储很有可能会升息25个基点，这将进一步导致美元资产的回流。而英国脱欧也正在导致更多资金抛弃英镑，转向美元。 随着油价反弹至30美元上方，新兴市场货币今年出现大幅升值。然而，许多新兴市场目前正背负着沉重的债务，其中大部分以美元计价，这主要是受长期低利率所吸引。随着避险资金的回流，美元将继续走强，这将进一步加大这些新兴国家的债务负担。 总结 总之，人民币的贬值并不是像川普一直所臆断的中国在操纵货币，人民币的贬值主要与美元本身有关。 目前，美国相对全球其他主要货币而言，具有更高的避险地位。比如说，日元，由于日本正面临巨额债务，并且在通缩环境中停滞不前，所以并不看涨日元；当然，英镑在英国与欧盟的这场“离婚”中还会继续遭受损失；而欧盟自身也正面临着经济增长和通胀率难以上升的问题，所以欧元兑美元将可能出现下跌。 特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。 |
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