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近期，市场再度关注地方政府和地方政府平台举债问题，为了帮助投资者对43号文以来，“地方政府”借债问题有一个更具体的了解，我们统计了2015年1月1日以来，“地方政府”的广义举债规模。 这里首先需要解释和说明一下，严格按照预算法和43号文，2015年1月1日以后地方政府新增债务只有一种形式——地方政府债券，但是考虑到地方政府与地方融资平台之间剪不断理还乱的特殊关系，我们将地方政府打上引号，所统计的债务既包括地方政府债券，也包括地方融资平台自身的举债规模（中债口径下城投债）。 1、两年发了多少地方债？ 新预算法确定了地方政府省级财政部门作为地方债的唯一发行主体，截止2016年10月18日，33个省/市（包括计划单列）发行主体合计发行9.2万亿地方债，接近2000只。  按照发行方式和募集资金用途来看，新增债（均为公开发行）的规模为1.82万亿，占比20%；置换债规模为7.38万亿，占比80%；其中以公开发行方式发行的置换债规模为5.19万亿，占比56%；以定向承销方式发行的置换债规模为2.19万亿，占比24%。  从地方债募集资金的偿债来源来看，以一般财政收入作为偿债来源的一般债合计发行5.89万亿，占比64%；以地方政府基金收入为偿债来源的专项债合计发行3.32万亿，占比36%。  分省份来看，经济表现最好的四个省份（江苏、山东、浙江和广东）的地方债发行规模最高，其次是贵州省（属于贫困地区）；甘肃、青海、宁夏和海南地区是地方债发行规模最低的省级地方政府。  2、两年发了多少城投债？ 2015年以来，截止2016年10月18日，全国共发行3.66万亿城投债，超过3700只。2015年前两个季度，受43号文以及债券监管部门（发改委和交易商协会）的影响，城投债发行规模较低；随着发行限制的弱化，城投债的发行逐渐恢复，在今年1季度还创下一波小高潮，3月当月发行规模超过4400亿。  按照债券类别来看，短融发行规模最高超过8200亿，占比23%；中票规模接近7000亿，占比19%；PPN规模超过6300亿，占比最小为17%；企业债规模超过7400亿，占比20%；公司债规模超过7500亿，占比21%。  分省份来看，江苏省地方债发行规模高达6700亿，远高于其他个省份，发行规模第二的天津市仅约2300亿；内蒙古、青海、宁夏和西藏地区的城投债发行规模均不足200亿；海南和西藏未发行城投债。  3、2年地方政府广义举债12.86万亿 2015年以来，各地方政府广义举债（地方债+城投债）合计12.86万亿，其中地方债9.20万亿，城投债3.66万亿。从图形来看，地方债发行规模较高的省份，城投债发行相对较低。 分省份来看，江苏省是当之无愧的举债第一大省，地方债和城投债的发行规模均位居首位，合计高达1.42万亿；其次是浙江、山东、广东、湖南和四川，合计发行规模均超过6000亿。而青海、宁夏、海南发行规模均小于1000亿，其中海南未发行城投债。  4、2年地方政府净增加广义举债10.85万亿 2014年年底地方债与城投债的余额为5.40万亿，2015年1月1日以来截至10月18日，地方债与城投债的余额为16.25万亿，2年净增10.85万亿。 风险提示 地方债务审查，影响城投平台性质的判断。 文章来源：微信公众号固收彬法 |
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