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随着《资产证券化实务操作高级研修班》开班日期的临近 近期我们将会重点和大家分享一些有关资产证券化的知识内容，希望可以为大家做一个课前辅导 我们之前和大家介绍过在资产证券化中各方的参与 几年我们简单的和大家说一说资产证券化的历史发展 资产证券化在美国的发展 二十世纪60年代末的美国，由于通贷膨胀加剧，利率攀升 金融机构的固定资产收益率逐渐不能弥补短期负债成本 为了缓解金融机构资产流动性不足的问题，政府开始启动住房抵押贷款二级市场 为房地产业的发展和复兴开辟一条资金来源的新途径 1968年美国推出了最早的抵押贷款债券 资产证券化市场的快速发展是美国金融体系的一大结构性变化 在过去的二十多年中，美国的资产证券化市场规模保持着年均11.3%的高速增长 1985 年，与国债等固定收益产品相比，资产证券化产品规模还显得微不足道 到1998年，其数量就一跃超过国债，成为规模最大的固定收益产品2008年底存量高达11.6万亿美元 因此，如果说总规模达33.5万亿美元的固定收益证券市场是美国资本市场“重头戏”的话 那么资产证券化市场可称为“重中之重” 早在 1938年，美国就成立了联邦国民抵押协会，开始探索和培育住房抵押二级市场 以改善住宅信贷机构的资产负债结构，提高资金的流动性 1968年，美国推出第一张住宅抵押贷款证券，其发行者是新成立的政府机构——政府国民抵押协会 该机构专门以联邦住宅局、退伍军人管理局和联邦农场主管理局担保的抵押贷款组合为基础 为发行的抵押证券提供担保，保证及时向证券投资者支付贷款的本金和利息 由于在一级市场上有联邦住宅局和退伍军人局的担保 在二级市场上有政府国民抵押协会对证券收益支付的担保 政府的大力扶持和最后贷款人的作用极大地促进了美国住房市场的发展 在美国的债券市场上，住宅抵押证券已成为仅次于国债的第二大债券 是世界上规模最大的抵押证券市场 美国住房抵押贷款证券化的运作过程可以简要地概括如下 首先，由住房抵押贷款机构充当原始权益人 以“真实销售”方式将其持有的抵押贷款债权合法转让给“特设载体 ” 特设载体是为证券化目的而成立的“特别信托机构” 它以受让的基础抵押为支撑，经信用评级或增级后 在资本市场上发行抵押担保证券募集资金，并用募集的资金来购买发起人所转让的抵押债权 第二，在转让过程中，由信用评级机构和信用增级机构参与其中 通过评估、担保或保险等形式对特设载体进行信用增级 第三，服务机构负责向原始债务人收款 然后将源自证券化抵押债权所产生的现金流转交给特设载体的受托人 再由该受托人向抵押担保证券的投资者支付利息 美国的住房抵押贷款市场之所以成为世界上规模最大、最完善的抵押贷款市场 有赖于其先进的制度设计。其中包括个人信用制度、抵押贷款担保和保险体系等 尤其政府的信用是一般市场参与者无法企及的 依靠政府的信用支持，美国抵押贷款二级市场上的政府发起机构在资本市场上获得了很高的信用评级 它们发行的抵押贷款证券也因安全性仅次于政府债券而被称作“银边债券” 并广泛受到了世界范围投资者的青睐 好了，几天有关资产证券化在美国的发展就和大家分享到这里了，请继续关注我们之后的内容 想要更深入的来了解资产证券化欢迎来参加我们近期的课程 更有“两人同行，一人免单”的优惠活动等着您哦！ |
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