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传播行业整体景气度向上，半年报表现良好 根据艾瑞咨询的报告，预计到 2025年总体营销市场规模将达到11116 亿元，市场规模巨大。随着互联网的不断普及，传媒营销媒介正在发生重要的变化，数字营销发展迅速，也给众多传播企业带来更多发展机遇。今年半年报显示，新三板广告营销行业、营业收入增速为61%，三板营销板块整体平均估值为34X，相对于主板56X估值具有优势，属于高成长、低估值的优质板块。 资深传播专家，客户资源优质 公司在营销服务领域发展近十年，已经逐渐成长成为行业内的专家企业。公司针对于快速消费品、母婴用品、时尚及家电、大件消费品等极具潜力的细分市场做专业覆盖，多为细分行业巨头和世界五百强消费品的优质客户，包括联合利华、多美滋、嘉实多、梅赛德斯-奔驰、戴森（Dyson）、乐高（LEGO）、The North Face、大众点评等。根据公司股转书披露，公司拥有稳定合作三年以上的核心客户在客户总量中占比接近50%，稳定优质的客户资源是对公司专业能力的认可。 构建营销生态圈，研发投资把握行业前沿趋势 公司围绕优质客户的需求，构建了活动营销、数字营销、O2O整合营销的业务生态，不断打造高品质营销案例。近年来顺应客户需求，互联网数字营销和O2O整合营销比例提高，并推动公司毛利率水平不断上升。公司在营销技术上具有前瞻性布局，技术研发上不断加大投入，2016年上半年陆续推出各项技术营销平台，包括有米电商CRM数据管理平台、顺音全网声量监测平台，为公司业务不断输送优质服务手段。 财务表现良好，并购打开快速成长之道 公司2013-2015年归母净利润分别为277.43万元、316.65万元、1421.4万元，2014-2015年归母净利润增速为14.14%、348.89%；2016年中报归母净利润为1115.91万元，同比上升129.52%，增长迅速。2015年年报披露，同时将通过外延式发展，积极寻找并购标的和早期大数据营销方向投资标的，依托资本市场助力，成为国内领先的大数据整合营销公司。未来公司将比照WPP集团、蓝色光标等大型整合传媒集团路线，在提升内生性盈利能力的同时，通过投资并购壮大公司力量。 投资建议 增持-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为30%、35%、30%，净利润增速分别为64.8%、31.3%、57.2%，成长性突出；首次给予增持-A 的投资评级。 风险提示 外延式并购推进未达预期，客户集中度高； 主题投资：2016年“SHIELD”盾形投资策略，推荐体育、健康、智造、娱乐、教育和大数据六大行业
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