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坐拥景区索道“香饽饽”的三特索道如何转亏为盈？ 执惠2016-08-22
据执惠消息，8月17日晚间，三特索道（股票代码002159）公布2016半年报。报告数据显示，2016年上半年，三特索道总营收2.02亿元，同比增长17.28%；归属于上市公司股东的净利润为-2819万元，同比增长3.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2881万元，同比增长14.07%。 资源型上市公司对索道装备需求旺盛 据不完全统计，我国43处世界遗产中，共有13处建成或在建索道。索道在目前我国知名的山地类旅游景区普及率非常高，索道业务在我国资源型上市公司总业务收入占比已超过20%。从经营性角度分析，索道业务的毛利率均维持在60%以上，净利率超30%，是旅游行业内首屈一指的“现金牛”业务。例如，峨眉山一个景区的索道收入就达1.25亿元，丽江旅游在玉龙雪山景区的索道运营收入更是高达2.10亿元。 索道运营资源型上市公司盘点如下： 丽江旅游（股票代码002033）公布的2016年半年报显示， 2016年上半年，丽江旅游总营收3.60亿元，同比增长2.67%；归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长6.59%。其中索道运输、酒店经营和印象演出三大主营业务均为高毛利业务，平均毛利率都保持在70%以上。而今年上半年，索道业务的毛利率更是高达89%，索道业务的营收也在稳步增长，占丽江旅游总营收近6成。 同样的现象出现在峨眉山旅游，峨眉山旅游（股票代码000888）发布的2016年上半年报告显示，2016年上半年（截至2016 年6月30日），峨眉山共实现营业收入4.82亿元。其中，峨眉山主营业务中，游山门票收入占总营收41%，客运索道收入占25.97%，宾馆酒店服务业收入占20.37%。从营收构成看，峨眉山的收入主要依赖门票及索道这两项高毛利业务，其中门票毛利率为36.14%，索道毛利率为74.90%。 还有九华旅游和黄山旅游，九华旅游（股票代码603199）公布的2015年年报显示，2015年九华旅游实现总营收4.01亿元，同比下降2.42%；九华旅游主要业务包括酒店、索道缆车、客运、旅行社，其中索道缆车业务营收为0.155亿元，毛利率高达84.23%，是所有业务中毛利率最高的业务，也是第二大同比增长业务。 黄山旅游（股票代码600054）公布的2015年年报数据显示，2015年，黄山旅游实现总营收16.65亿元，同比增长11.73%；全年接待进山游客318.28万人次，同比增加21.17万人次，增幅7.1%；索道累计运送游客575.42万人次，同比增长9%。 在资源型景区对索道需求如此旺盛的情况下，三特索道却不断走向亏损，这究竟是什么原因呢？ 基础信息：三特索道相关情况 1. 三特索道简介 公开资料显示，武汉三特索道集团股份有限公司成立于1989年9月，主要在全国范围内从事旅游资源的综合开发，以风景区客运索道运输服务为主，旅游景区经营、景观房地产开发及景区酒店业务为辅。 三特索道是武汉市一家民营高科技企业，自成立以来一直坚持以旅游客运索道为核心的产业发展方向，客运索道拥有数量、资产总量、技术能力、管理水平等方面均居全国前列，是国际索道协会最早的中国企业会员之一，也是中国索道协会的副理事长单位。 2007年8月17日，三特索道在深圳证券交易所挂牌上市。截至8月18日收盘，三特索道每股股价为26.15元，总市值为36.26亿元。 2. 三特索道的旅游业布局 三特索道掌握的旅游项目资源主要分布在陕西、海南、贵州、内蒙、湖北等9省，开发和经营超过20个项目，主要业务包括索道、景区，其次是酒店餐饮和旅游地产。值得一提的是，自2013年华山景区的第二条索道投入运营以来，三特运营的华山索道一直面临分流竞争，这在一定程度上影响公司在索道方面的营收。 3. 三特索道的索道业务状况 旅游行业的竞争在很大程度上是对旅游资源的竞争。拥有旅游资源的状况，决定了公司未来的发展方向和竞争实力。但纵观三特索道近几年的营收业绩，作为公司营收主要支撑的索道运营业务近5年来不增反降。 亏损分析：三特索道亏损背后的原因 1. 索道运营成本高，回收周期长 索道业务主要是指索道（Ropeway）、吊车、缆车、流笼（缆车又可以指缆索铁路），利用悬挂在半空中的钢索，承托及牵引客车或货车。 鉴于其业务特点，索道建设过程中，除了车站外，中途每隔一段距离一般要建造承托钢索的支架，部分的索道采用吊挂在钢索之下的吊车，所以索道自身运营的成本较高。从三特索道2012年至2016年上半年的营业成本柱状图可以看出（见上图），营业成本逐年增加；甚至2016年上半年的营业成本已经超过2015年整年的一半。 2015年占公司主营业务收入或营业利润10%以上的行业、产品 2015年三特索道的主营业务收入同比增长19.22%，但主营业务成本同比增长达12.62%。景区门票主营业务收入同比增长6.99%，但主营业务成本同比增长达19.81%。在主要营收增长的同时，成本亦显著增加。在三特索道半年度财报投资者电话会议上我们得知，上半年华山客流增长10%，收入也有所增长，但是由于人力等成本支出上升，部分资产计提减值损失等原因，利润出现下滑。 2. 同业竞争，景点选择有限 因为一线旅游景点早已被各大索道运营的资源型上市公司“瓜分”，所以除早期的布局外，三特索道后期布局基本上在二、三线景点。例如，内蒙古克什克腾旗（青山索道与热水温泉）、咸丰坪坝营生态旅游区、南漳古山寨旅游区，大洪山风景名胜区，崇阳隽水河温泉旅游区、柴埠溪大峡风景区、襄樊隆中风景名胜区、保康九路寨生态旅游区等。但这类景区在景区运营、营销手段方面资金投入有限，所以游客数量也不能与一线景区相比，这也是三特索道在索道营收上的软肋。 而就早期布局的一线景区而言，同业竞争是影响营收的一个主要原因。受索道业务与景区管理的合作模式影响，外部索道运营者进入景区进行索道投放的经营期限都不是长期。这意味着在景区内，可以存在两家索道运营公司。例如华山索道，2013年华山的第二条索道-西峰索道开始营业，对三特索道原有索道业务造成分流影响，在一定程度上对公司的索道营收造成影响。 3. 主营业务单一，过于依赖索道收入 三特索道目前的收入与利润主要来自于景区索道及门票、酒店收入以及部分旅游地产业务。据执惠了解，三特索道2012年至2016年上半年的营收中，索道营收平均占比将近70%，这意味着三特索道的大部分营收来自于索道的收入。 而索道运营本身成本高，回收期长。这就造成一旦索道业务不景气，那么整体营收必然受影响，因此营收业务单一也是造成三特索道亏损的一个重要原因。 4. 政策影响，新索道开发受限 2015年9月份国家住建部发布《国家级风景名胜区规划编制审批办法》，其中第十三条规定，编制国家级风景名胜区规划，不得在核心景区内安排索道、缆车、宾馆、疗养院、大型游乐设施等与核心景区资源、生态和景观保护无关的项目、设施或者建筑物。 规定中提及的国家级风景名胜区是指国家重点风景名胜区，由国务院批准公布。根据中华人民共和国国务院于2006年09月19日公布并自2006年12月1日起施行的《风景名胜区条例》，风景名胜区是指具有观赏、文化或者科学价值，自然景观、人文景观比较集中，环境优美，可供人们游览或者进行科学、文化活动的区域。 而据执惠了解，自1982年起，国务院总共公布8批共计225处国家级风景名胜区，这意味这225处景点中都不能再匹配索道业务。例如北京的北京八达岭―十三陵风景名胜区、石花洞风景名胜区等 。 总结 通过以上分析可以看出，三特索道面临的经营环境是目前众多索道运营公司都会面临的挑战。那么面对连年亏损的状态，三特索道能否扭转乾坤呢？ 旅游大消费时代，都市中的白领、中高端家庭在自驾、城市周边出游需求逐年上升，特色鲜明、服务优质的景区、度假酒店、周边游打包产品等资源型企业迎来发展的好时机。 三特索道向休闲度假领域布局也正是看到了这一趋势。从2015年三特索道的财报可以看出，三特索道从2015年开始转型。在战略实施方面，2015年，结合自身优势、特点，明确了树立“ 田野牧歌” 品牌，以“ 无限亲近自然” 为发展理念，依托现有资源，打造城市周边休闲度假旅游目的地的发展战略。虽然受到经济疲软、旅游方式转型等影响，目前三特索道的营收状况仍然处于亏损低谷，但如若能够把握住未来休闲度假旅游的大潮，精心打造符合旅游大消费趋势的产品，推出个性化服务，同时再改进经营管理，三特索道实现业绩逆转未尝不可能。 点击展开全文
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