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“不读就出局”第三期读书笔记来啦！ 今天分享的作品来自 @JESSE，阅读书目《终极价值投资》。 最近读完齐东平老师的《终极价值投资》一书，书中齐老师提到：对于投资人而言，投资上市公司能获到的包括企业利润在内的三重收益，一是企业的利润，可以称为内在价值，意思是收益来源于企业内部；二是企业再融资中的转移资产，可以称为外生价值，意思是收益来源于企业外部；三是股价上涨给投资人带来的超额收益，可以称为随机价值，意思是收益来源于股票价格的随机波动。
企业的内生价值，简单的理解就是对企业净资产和净利润的重视，反映在财务分析中就是指企业PB和EPS这两项指标，企业的净资产在经营活动中产生净利润，净利润又形成了新的净资产，二者相得益彰，彼此循环。
企业的外生价值，简单的理解就是指企业再增发配股的过程里将新股东的权益转移给了现有股东，这一部分转移的资产也就是企业外生价值，一般优秀的企业总是能吸引新的股东的加入，新的股东一般会以参与公司股份增发的形式进入企业，而上市企业增发股份时，会以低于现有股票价格但高于其每股净资产的价格增发，一旦增发完毕，在财务中要实现股权同权化处理，这样则在无形之中提高了企业原有PB，形成了外生价值。
企业的随机价格是指企业股价上涨幅度远远大于利润收益从而产生的超额收益，而股价的上涨往往是不确定的，所以称为随机价值。
而往往在日常生活中，人们更加注重的是股票的超额收益，人们对股票价格随机收益的重视程度要远远超过对企业内生价值和外生价值的重视程度，人们短期里对企业股票炒作的喜好远远高于长期中对股票背后企业的投资，造成了本末倒置的现象。
事实上，企业内生价值和外生价值的复合，其复利的效应在长期里形成了较高的绝对收益，才是投资上市公司获得超额收益的秘密所在，市场价格的波动并不会对企业净资产的增长造成实际性的损害，反而当价格低于企业净资产更会让投资者有了一个买入企业股权的好机会，因此注重企业净资产的增长才是我们价值投资所要关注的事情。
最近看完养股老师在博客里的一些文章，其观点很值得我学习，绝大数人统计投资收益时都是以当前市值来计算，而养股老师对自己的投资收益则是以所投资企业的净资产增长来计算，忽略价格的波动，关注企业净资产的增长才是我们投资所需要重视的事。 欢迎分享，如要转载，请联系我们 |
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