如何为股票进行正确的估值，一直是广大投资者最感兴趣的一个话题，4年多以前我购买了北京银行的股票，购买之后不久（2013在1月中旬）在咱们节目中，
我曾用一种简单的估值方法，“未来5年投资收益率估值法”对北京银行股票未来5年的投资价值进行了一番估值。4年后的今天我依然持有当年购买的北京银行股票。今天我们想对比一下，当初的预估与目前的实际情况是不是大致一致。
我们“未来五年投资收益率估值法”的思路是——通过预估某只股票未来5年能带来的现金数量，与股票目前交易价格进行比较。估算出未来5年的投资收益率。从而判断该买入还是该等待。
下面这张表格，是我4年多以前买入北京银行的交易记录。日期是2012年7月19日，成交价格在7.52元至7.55元之间。至今有4年另两个月的时间了。
X4年前在北京电视台视频截图
下面这张图是我2013年1月中旬，对北京银行股票未来5年投资价值预估的一个表格，从表格中我们可以看出，当时的交易价格是8.5元，比我买入的价格大致高出一块钱，因为做节目的时候我买的北京银行股票已经上涨了一块钱。节目是以当时交易价格8.5元进行估值的。
我们知道任何一支股票未来5年带给投资者的现金，都是由两部分组成的。一部分就是未来5年现金分红带来的现金，一部分就是5年后股票卖出带来的现金。
4年前节目中用过的表格买入价8.5元是当时的交易价格而非我的买入成本
看个张表格——当时我们预估未来5年，北京银行股票每年现金分红0.4元，5年得到2元。当时的每股净资产是8.65元，假设未来5年净资产收益率达到16%，除去分红部分，通过计算我们预估5年后每股净资产达到15.42元。我们假设以接近净资产的价格15.5元卖出股票，北京银行未来五年预估带来的现金就=股票卖出价15.5元+2元分红=17.5元。17.5元当时的交易价格8.5元进行比较。我们预估未来5年的投资收益率106%。这就是我们当时的预估结果。
北京银行月K线图
上面这张图中反应的是我投资北京银行4年多以来的收益情况，我当初的成本7.55元经过几年的分红送股，现在成本·已经·降到3.68元。我的实际收益达到148%。远高于前面的预估收益率106%。
这个差别主要是因为。（1）我们上面估值的成本价是8.5元，而不是我的成本7.55元。如果按7.55元计算，预估收益率将提高到132%，与我们预估的结果就很接近了（2）当时股价略跌破净资产，而现在的交易价格高于现在的净资产大约1元。（3）过去几年北京银行的经营比我们预估的还要好一些。净资产收益率达到18%，而不是我们预估的16%。
下面我们运用《未来5年投资收益率估值法》，对五粮液未来5年的投资价值进行一番估值。我们先看下面这张图，它反映了五粮液过去超过10年的净资产收益率。平均值为19%、这样的数据表明五粮液是一家赚钱能力，远远超过绝大多数企业的赚钱能力。
根据他的产品行业特点，以及目前高档白酒复苏状态，我们假设：今年五粮液每股收益2元，未来5年每股收益每年递增10%，5年后每股收益达到3.22元，5年后以15倍市盈率卖出。假设未来5年每年每股分红0.8元。求：未来5年投资五粮液的收益率？
计算（一）预估未来5年股票分红产生的现金
未来5年现金分红=0.8元*5=4元
（二）预估5年后卖出股票产生的现金
5年后预估交易价格=15*3.22元=48.3元
（三）预估未来5年投资收益率
按收盘价33.28元估算
预估未来5投资收益率=（5年获得现金-当前交易价格）/当前交易价格*100%
=（48.3+ 4-33.28）/33.28*100%=（52.3-33.28）/332.8=57%
根据预估的收益率57%的确定性程度，以及满意度投资者自己做出投资不投资或继续等待的决定。
这种根据预估未来5年投资收益率而做出投资决定的方法。我们命名为“未来5年投资收益率估值法”。
按收盘价32.27元估算
（52.3元-32.27）/32.27=60%
按收盘价30元估算
（52.3-30）/30=74%
按收盘价28元估算
（52.3-28）/28=87%
按收盘价26元估算
（52.3-26）/26=101%
注释：（一）我们这里讨论的是未来5年五粮液股票的投资价值，而非对五粮液股票内在价值进行评估。股票内在价值我们给出的定义是：“企业内在价值除以企业发行股票总数”。企业内在价值定义是：“企业余下寿命中，可以产生的现金流量折现值”。
从定义中我们可以看出股票内在价值概念，远比大多数人理解的复杂的多。网上对股票内在价值的描述几乎都存在错误。（二）估值是一个非常个性化的事情，而且，随着利率和对企业未来经营出现的变化需要不断调整的估计值。巴菲特指出“成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果”。投资者对合理回报率应有一个合理的预期，以五粮液股票为例，预估其未来5年的投资价值，不代表投资建议。
2011年年初建立的投资组合，目前累计回报率189%，年化复合回报率21%。过去5年多这个账户的收益率，远超过我常说的年化收益率10%的目标。但我不会把未来追求的目标横杆上移。因为我知道长期看回报率达到15%的投资大师在世界范围内屈指可数，人贵有自知之明。
同时我非常喜欢巴菲特的一段名言，巴菲特说：“格雷厄姆所倡导的并非卓越投资，他也不是一时的风云人物，他所倡导的是合理投资，我认为只要你不是过于急于求成，合理投资能使你相当富有，而且更妙的是他不会使你变得贫穷。”对于我这个已经下过一次地狱的人来说，合理回报已经足以了，我可不想再下一次地狱了。
股票内在价值投资价值解释底有多乱直播视频：
股票估值不可或缺的知识扩展阅读：
杨宝忠视频专辑 杨宝忠百度百科文章裁剪留存的内容（我们估值的思路是——把企业想象成一台大的印钞机，企业的股票想象成是一台小的印钞机。我们要预估的是这台小的印钞机未来5年能为我们带来多少现金，带来现金的多少就决定了这台印钞机价值的高低，这台小的印钞机未来5年能够给我们带来的现金，包含两部分，一部分是未来5年的现金分红。一部分是5年后卖出股票带来的现金。这两部分加起来就是这台小印钞机未来5年能够给我们带来的现金。我们利用预估的未来5年得到的现金，与当前的交易价格进行比较，就可以预估出未来5年的投资收益率，几年前我们就是沿着这样的思路，对北京银行未来5年投资价值进行评估的。今天我们将运用这样的思路对另一只股票进行一番评估。）
