让基金定期给你发“薪水”？

『基金的定期支付是什么意思啊，和发薪水一样？』有读者在后台问，他看到了名为博时双月薪定期支付债券基金(000277)在申购，对于这个基金的名字搞不太懂。

对于这类基金，我的一句话评价是：这是一个流动性做出创新设计的债券基金，适合眼下整个利率环境低企的大环境。

▌ 定期支付基金ABC

先来简单的对于定期支付基金做一个普及知识。

无论是炒股还是投基，作为一种投资手段，我们的核心诉求当然是赚钱。

但是在赚钱之外，其实我们还有不同的偏好诉求。

比如一种是风险程度——有的人喜欢大涨大跌长期表现好的基金，有的基民『小心脏』不太好，喜欢稳健的基金，即使长期收益率稍弱。

比如一种是流动性——有的人喜欢随时可以套现的基金，即使收益低，所以货币市场基金就是最好的选择；而有的人则是宁愿牺牲流动性也要更好的收益，所以类似PE啊之类有锁定期的会大行其道。

又比如现金流——有的人追求最大的收益，所以宁可基金从不分配，哪怕基金发放了现金红利也会选择再投资；但是有的人需要定期开销，他们就会希望基金能够有固定的分配周期，与自己的需求匹配。

是的，定期支付基金就是为了应对上述需要定期现金分配的投资者。当然从细分种类上来看，还有每月支付、双月支付、季度支付几大类别，比如博时双月薪定期支付债券基金就是一个双月支付的定期支付基金。

那么定期支付和那些在契约中约定每月分配的基金有什么区别呢？每月分配，强调的是利润的分配，所以只有在基金有利润可供分配的前提下才会分红；而定期支付则是强调定期必须支付一定金额的现金流以应付持有者的需求，某些基金极端情况下哪怕支付本金而不是利润也是需要的。

当然，博时双月薪定期支付债券基金不是那种极端性的定期支付基金，所以每两个月的支付周期中支付以已实现收益为上限。

用官方的表述：

博时双月薪定期支付债券基金力争每两个月为投资人提供稳定的现金流收入，运作周期内，每两个自然月的第3个工作日，本基金按基金合同约定为基金份额持有人自动赎回折算后新增的基金份额。

下表是这个基金上市以来的支付记录，可以看到总体还是比较稳定的。

根据官方的纪录：

博时双月薪基金成立三年以来，依基金合同的约定，已经17次向投资者提供定期支付现金流，共累计支付现金流0.280份/份。

▌ 定期开放封闭换收益

那么类似博时双月薪这样只是以实现盈利作为支付上限的基金是不是就和普通的定期分红基金差不多呢？

其实不然！

博时双月薪这类基金，『双月薪』代表这双月支付的属性，但是本质上这还是一只半封闭基金。

是的，博时双月薪是按照三年作为一个运作周期，周期中不是无时无刻都可以赎回的，而是每半年设置了一个赎回开放期。

根据官方描述：

在第二个及以后的运作周期中，本基金的受限开放期为该运作周期首日的每一个半年度对日。

比如此前2014年和2015年的4月22日和10月22日都有开放。当然，近期是这个基金三年一次的大开放，所以申购期从10月24日到11月18日。

不过需要注意的是，虽然这一天基金开放赎回和申购，但是规模不是无限制的。

按照基金严谨的表述：

在受限开放期，本基金仅有限度地确认申购、赎回申请；投资者的净赎回比例为[0,特定比例]（即大于或等于0，小于或等于特定比例），特定比例的数值由基金管理人于受限开放期开始前3个工作日通过指定媒体公告；特定比例上限不超过5%；申购数量不得超过赎回数量。

比较直白的说，就是每一次的净赎回不能超过5%，如果遇上大幅赎回就会拒绝；与此同时，也是不允许大幅申购，以免新增加的资金摊薄了此前高息债券的仓位。

之所以对于申购和赎回进行那么严格的规定，主要是考虑到债券运作的特殊性。

相比股票，债券是有到期日的。再加上债券的流动性并不如股票那么好，所以过高的流动性要求就强迫基金经理只能配置短期高流动性的债券，这个对于提高收益是不利的。

而增加了封闭期，基金经理就更从容的配置较长期限的债券以换取更高的收益，比如博时双月薪以三年一个周期，那么他主力的券种就可以是三年期的债券，而不用过多配置两年甚至更短的券种；而每次赎回5%的上限，也让基金经理可以不用为此应对太多的短期债券。

更重要的是，有了封闭期，债券基金经理还可以通过回购的方式加杠杆，套取长期债券和短期回购利率之间的差值，让收益锦上添花。

从历史表现来看，博时双月薪配置的基金经理还是相当赞的，陈凯杨是相当擅长于这种定期开放的债券基金的管理的，统计显示：

他管理的成立一年以上的所有定期开放债券基金（博时岁岁增利、博时安心收益、博时双月薪、博时月月薪基金）2015年皆位居全市场长期标准债券型基金前10名。

当然，历史收益只代表过去，毕竟眼下是前几年没有的低息时代，债券基金的收益不可避免的会出现下滑。所以个人觉得按照5-6%的年化收益去预期这个产品的未来收益是比较现实的。