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国泰基金副总经理陈星德 “今后互联网和智能投顾融合大有发展空间，基金公司和互联网平台合作会实现双赢的趋势 ”11月17日，国泰基金副总经理陈星德在《财经》年会2017：预测与战略”上如此表示。 陈星德认为，今后互联网和智能投顾融合大有发展空间。从个人投资者的年龄、风险偏好、理财目标出发，通过大数据的计算能力来为客户配置金融产品，这是发展的重大方向。在这个方面基金公司和互联网平台合作，会实现双赢的趋势。 除此之外， 陈星德还认为，养老金的投资管理也会大有作为。养老资金具有长期性和持续性的特征。公募基金其实和养老金是具有天然联系的两个行业，根据统计数据，美国的公募基金和养老金之间互相促进的发展效益非常大，在养老金当中公募基金的占比是50%以上，公募基金当中养老金的占比也有50%以上，所以它们之间相互促进发展的力量非常大。 “我觉得个人养老账户的建立，将是对公募基金行业和中国资本市场发展一个很重大的里程碑。” 陈星德表示。 以下为陈星德发言实录： 陈星德：我就站在我们公司的LOGO前面讲，因为这也是代表我们国泰基金给大家做一个分享，就是这个财经年会的夜话主题是公募基金财富管理再突破。我首先还是感谢各位嘉宾和国泰基金的新老朋友们，能够在财经年会当中参加我们国泰基金办的这样一个公募基金财富管理再突破的这么一个夜话。 刚才王宇局长其实给我们讲了当前金融行业最关心的几个问题，我觉得她讲的都一些干货，我也收获了很多的东西。财经杂志这次来选择国泰基金作为合作伙伴，来承办这个活动，我想还是有着特别的意义的，因为我们这家公司就是国泰基金管理公司，是和基金行业同龄的一家基金管理公司。其实国泰基金是国内第一家按规范化要求成立的基金管理公司，成立于1998年，到现在也是18年，所以它是和基金行业同龄的这么一家基金管理公司。在1998年同年的时候，国泰基金也发起了设立了国内第一支封闭式基金叫基金金泰，这是当时金泰的招募说明书。现在国泰基金管理公司还在管理着、运作着这个基金。我下午大概问了一下这个数字，就是从1998年开始，这支基金运作到现在，它的期间副券单位净值增长率是573%，成立以来给投资者创造的利润大概是超过110亿元，它成立时候的规模是20亿，所以我感觉到我们国泰基金作为业内第一家基金管理公司，再加上发行第一支基金，给了我们这个行业还是有一定的贡献。 因为基金行业有18年的历史了，18岁这是一个成人的标志，所以在这个行业18岁的时候，我们来回顾一下这个行业所走过的路，看看这个基金行业这个小伙子是不是长的壮不壮，发展的好不好，有没有什么青春期的烦恼之类的，或者是我们讨论一下下一步这个行业该走向何方，我想也是非常有异议的。所以我这里也总结了一下这个行业18年来的数字。 从我们的数字上看，这个行业是非常亮眼的。1998年从0开始18年以来，最近公募基金的总体规模已经达到了8万9000亿，近90000亿的规模，基金数量已经达到3000多支，从种类上面也覆盖了各种类型的基金。可以说在发达的证券市场上的主流基金品种，在我们国家的证券市场都已经出现了，包括主动的被动的，包括ETF指数，包括一些商品类基金都有。另外基金管理公司数量也突破了100家，现在有111家，基金投资者的数量大概是2.2亿，也占到整个中国人口的1/5。基金规模占GDP的比值，2015年末已经达到了12.18%，也就是超过了10%。公募基金在A股当中的市值占比在2015年末已经达到了15.72%。我们的基金行业其实它能够有这样一个迅猛的发展，也得益于中国金融市场近20年的总体的利好。其实在这个规模增长的阶段，可以看到有三次比较大的飞跃，一次就是在2006年-2007年，这是一个A股的牛市，股票型基金的大增长。第二次是2013年左右的一个货币基金的发展，是以余额宝为代表。去年又是一个股票型基金的跳跃性的发展。可以说中国基金行业在18年的发展，已经走过了美国这些成熟市场的基金行业近百年历史所走过的路程，所以从数字上来看，我们这个基金行业的发展还是非常迅猛的。 我又统计了一下目前中国的基金行业和国外的基金行业，它里面的构成是不是有差别还是相同。我就发现发展到今天，我们国家的基金行业和成熟市场的国家相比，呈现出一些不一样的地方。无论在基金品种结构和投资者结构的规模比例方面有很大的不一样。比如说在基金的品种结构上面，在美国的共同市场上面权益类产品占52%，货币债权这些固定收益类产品占比在40%左右。但是我们国家的基金品种的结构是倒过来的，我们国家的货币市场基金的占比是53%，债权型基金的占比是15%，那么这两个加起来固定收益类基金占比就有70%左右。如果再加上混合型当中的偏债之类的基金的话，那么它的比例更高，因为大家知道混合型基金当中品种非常繁杂。我们的股票型基金规模多大？数字是7%，10%都不到，是个个位数。另外还有一个持有人乐观比例结构也是很有意思的，在美国市场当中，美国共同基金投资者结构当中，散户持有的比例是89%，机构持有11%，但是我们国家的基金投资人的比例也是倒过来的，机构持有人的比例是占57%，散户占43%。特别是近一年以来，机构的投资者比例占比是非常高的。为什么会有这样的不同？如果按这样的趋势来发展的话，到底是好事还是坏事？我觉得这也是值得我们这个行业思考的一个问题。 上午证监会的李超副主席出席了我们的财经年会，他今天上午讲话非常有意思，比较反常规，他用很大篇幅讲了资管领域暴露出来的问题和风险隐患。其中他特别点到了一些比如隐型的刚性对付影响市场，近年来监管行业也对这些公司的监管进行了严格的限制和进一步的强化，所以我觉得公募基金他的机构化或者通道化的这种趋势，如果有这种趋势的话，也需要我们提前予以关注，因为主要的一些通道类业务，前期主要是集中在一些子公司，或者私募型产品业务上面。 我作为一个过去参与过政权投资基金法的一个主要起草参与者之一，我深深地知道，当初的公募基金的制度设计的出发点其实是构建一个专业、规范、安全的一个大众的理财工具，《基金法》确立的比如说严格的信息披露、独立托管制度、每日估值投资者的风险评估、确保流动性，以及各种关联投资限制，这些种种的制度设计和严格的这些监管的规范，其实我觉得应该就是最大程度上要保护风险识别和承受能力比较低的普通大众投资者权利，使他们在承担适合自己的风险的市场风险之外，不再受到其他的风险的困扰以及欺骗。从18年公募基金发展历程来看，以及和这两年发生的诸多不规范的集资或者理财事件相比来看，我觉得公募基金应该是在这个制度设计上面，做到了这个方面。所以我觉得公募基金制度的出发点，它设计的出发点是大众理财工具，是保护那些抵御风险能力比较低的普通投资者的工具。对于高端机构或者专业投资者的，在成熟市场上也好，在制度设计上也好它会比较松一些，它主要是依靠商事互相之间的谈判来保护自己的权益。所以我感觉公募基金未来可能还是会回归大众理财的工具。 因为大众理财方面仍然具有比较广阔的前景，我们所说的所谓的小白理财的这种力量也不可忽视，普惠金融的服务能力仍然是公募基金行业规模不断增长的重要的推手，特别是从互联网金融方面，这一端迸发出来的力量，我从业内感觉还是比较大的。从国外的波斯顿咨询公司他提供的数据来看，我们国家的居民个人的资产配置比例大部分还是在于银行存款，那么它转化成为投资的潜力还是非常大。另外2013年各国可投资金融资产的家庭数量占比，大家可以看到在中国内陆的话，小于10万美元的家庭占比是占94%。所以铺会金融的服务能力，我感觉到也是公募基金今后不断增长的也是一个重要的推手。 另外对于我们目前规模比较小的，占比比较小的股票型基金来看，我觉得权益投资仍然是我们基金行业的竞争优势，而且是拥有极大的发展空间。目前我们资管行业，以银行存款理财为主的格局。另外我们国家的股市波动度也确实非常大，所以以固定收益方向为产品的这些主导，占主要的比例我觉得是可以理解的。但是我觉得这个市场的故事也是会慢慢发生变化的，随着高收益资产比较难找，固收收益率下降，利差缩减，以及银行理财产品刚性对付性质的打破，银行的财产通过增加权益部位，控制回撤、提高收益这些措施其实已经在业内开始被认同了，即所谓很多我们银行同业，我们的客户都提出了一个固定收益+的概念，其实固定收益+的概念就是以固定收益为主的这么一个资产当中，加一些弹性比较大的股权类的资产，提高资产收益，而对权益类的投资能力恰恰也是基金行业这么18年来发展的一个特色，可能其他的金融机构和它相比还是比较少的这种能力和特色。这是我对公募基金回归大众理财工具以及增加权益类的这种竞争的一个看法。 第二方面我觉得基金投资应该回归服务实体经济，因为目前确实我们国家的经济内生动力方面存在一些问题，整体投资风险偏好是在下降的。整个资金脱实向虚的情况我感觉比较严重，也比较多。比如说银行以固收和绝对回报这个理财产品的基金这几年增长速度非常快，同时在结合宏观数据的M1和M2剪刀差的扩大来看，这两个指标其实说明了企业和个人的投资意愿还是比较薄弱的，资金都大量囤积在系统内部自我循环的一个脱实向虚的问题。造成一方面资产价格泡沫化比较严重，另一方面经济整体杠杆维持在高位上，另一方面实体经济其实融资还是相对困难，内生动力不是负责足。 在这个方面我觉得权益类投资它要承担一个企业或者一个行业公司的经营风险，更容易将资金引导到实体经济，脱虚向实。其实证券投资基金一个市场大的功能就是汇聚大众的资金交给专业投资者进行长期的投资，把资金配置到最有价值的企业中去，增强资本的有效性，实现市场资源的优化配置。在成熟市场的国家基金也是最重要的机构投资者之一，起到一个市场稳定、信心实和价值发现者的作用，因此大力发展公募类基金特别是权益类基金，也可以逐步A股市场现有的散户化、投机化的一些特点和局面，所以我觉得在这方面公募基金应当发挥它的作用。 从国泰基金的权益类投资的业绩上来看，虽然去年市场产生很大的波动，但是因为我们公司比较重视权益类投资的研究和投资能力，所以我们在主动管理能力方面做得也是相当的不错。今年以来在年初就熔断的情况之下，我们公司整体的收益是取得了一个正收益，今年投资机构如果取得正收益据说就已经比较顺利的。 我们这个行业目前发展的趋势有两个趋势，一个是互联网和智能头骨趋势，其次就是养老金长期投资管理的趋势，我觉得这两个是能够助推基金行业今后大力发展的两个大的趋势。因为互联网，大家可以在身边就可以深刻的感受到互联网金融和传统金融是已经在不断地融合当中了。2016年的双十一刚刚过去，全国一天的双十一在网上交易金额一天是1774亿元，数量非常大。另一方面实体传统商业生存艰难，我们公司所在的上海市淮海路、南京路原来非常繁华的商业地段，有很多商店已经在开始关门歇业在转型。我觉得金融行业是不是也会迎来这一天？我感觉这可能是一个不可阻挡的历史趋势和一个代际的迁移。但是这不以为着传统银行就不行了，因为传统银行也在大力的发展互联网业务。过去我不太用传统行业的手机功能，但是最近我觉得用的还挺好，所以我觉得在这方面并不是好像传统金融行业打败互联网企业，其实它是一个不断地在融合，并进行提高的过程。代际迁移就更好理解，因为我们下一代、90后、00后，我们的这些后备们，他们对这个互联网的依赖程度和习惯程度是越来越强。我的小孩今年2岁，刚刚学会说话，但是他去玩iPad很牛的，这也是我们以互联网为主的一个平台企业，我觉得这哥也是不可忽视的。 其实经过过去几年互联网的跑马圈地以后，互联网已经开始进入了一个精耕细作的时代，投资需求开始向常委蔓延，互联网平台在规模扩张的同时，业务丰富程度也在逐渐快速增加。和基金公司相关的我感到今年以来，互联网平台优势结合基金公司的产品和服务，为客户提供精准化的解决方案，已经成为了一个比较典型的模式，而且取得了比较大的成效。互联网公司是以平台为核心，引进各类金融产品销售，精确掌握用户的体验，找到客户群，然后深挖目标客户的需求来占领市场份额。基金管理公司是以提供产品为核心，充分发挥金融市场的设计、投资、运作的优势，与互联网公司合作，提供有竞争力，有创新意义的基金产品，这种产品+凭条的结合，运用平台优势，结合产品服务，借助互联网向目标人群快速销售，这肿么是今年以来取得挺大的成功。所以如果切合目标用户需求，来精准的向客户推送基金产品的话，我觉得它的爆发力还是非常强的。 另外一个就是可以预见今后互联网和智能投顾融合大有发展空间。从个人投资者的年龄、风险偏好、理财目标出发，通过大数据的计算能力来为客户配置金融产品，这也是发展的一个重大方向。在这个方面我觉得基金公司和互联网平台合作，会实现一个双赢的趋势，这是我对基金公司和互联网，以及智能投顾方向的一个理解。 还有养老金的投资管理我觉得会大有作为，养老资金具有长期性和持续性的一个特征，美国的养老制度体系是三个支柱，社会养老的计划，私人企业的养老金计划和个人退休账户计划，美国410K条款推出以后，养老金的参与人数以及规模变化是非常大的。公募基金其实行业和养老金是一个具有天然联系的两个行业，大家可以看到根据统计数据，美国的公募基金和养老金之间互相促进的发展效益非常大，在养老金当中公募基金的占比是50%以上，公募基金当中养老金的占比也有50%以上，所以它们之间相互促进发展的力量非常大。 从我国的养老金情况来看，目前我国的各类养老金的运行情况，大家可以看到几类养老金的收益率是各有不同的。但总体来说凡是引进了基金方面投资专业能力的养老金的管理，它的收益率相对会比较高，也比较持久。这是我们国泰基金，因为我们国泰基金是具有双重资格的公司，这是我们运行近三年来，为企业年金管理的一个收益率的情况，可以看到近四年以来，每年都是正收益，而且在收益率方面都是比较高的，在这个方面我觉得基金行业同样也具有这样管理投资基金和养老金的投资实力。 公募基金我觉得今后有望受益于中国的个人养老金账户的建立。前面提到的我国目前养老金的管理账户基本上是待遇确定型的，也存在管理主体压力大、环节多、成本高，账户所有人自主性差，收益率低等问题，所以近期在个人养老金账户建立方面，业内呼声比较高，政府主管部门也在研究决策当中，我们也热切盼望着中国的第三支柱的养老金能够快速的建立起来，能够在税收优惠政策的鼓励之下，给每个人都设立一个独立的退休账户，在退休账户当中资金定期的进入个人的退休账户，然后每个人都有自己权利自由选择经过认证的基金，以及构建基金比例的组合，近期也可以得到个人账户的投资收益的报告，个人可以根据情况进行调整。我觉得如果个人养老账户的建立，将是对公募基金行业和中国资本市场发展，将是一个很重大的里程碑。 最后，我再次感谢国泰基金的朋友们参与这次夜话，希望我们在基金方面的服务能够牟利尽善，我们的合作伙伴会未来尽美，再次感谢大家！ 《财经》年会2017：预测与战略由《财经》杂志、财经网主办，于11月17日-18日在北京举行。 （嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认） |
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