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世界原油市场期待已久的OPEC 例行会议，将于11月30日在维也纳举行，在这个会议之前，OPEC 将举行许多大大小小的闭门工作会议，可能达成的OPEC 和 Non OPEC 之间的减产协议，达成共识并作出详细计划。 11月24日星期四是美国的感恩节，是一年之中最重要的美国家庭聚会。 芝商所从星期三到星期五能源产品交易时间将大大缩短。 同时由于节日的关系，市场的参与者将大大减少，市场的流通性也将大大减少，所以如果在这一个阶段飞出一只黑天鹅的话，可能会飞的更高更远。 若是如此，怎样捕捉这一只可能高高飞翔的黑天鹅呢？ 毫无疑问，WTI 原油期权的跨市套利(BUYStraddle)是最好的解决办法，但是目前的原油市场中期权买方太多，卖方太少，短期期权的隐含波动率已经大幅度的上升。 在这种情况下，怎么样选择一个隐含波动率相对合理的原油期权的跨市套利 (BUY Straddle)? 下面我们比较一下 12月2日到期的WTI原油每周期权(LO 1) 和12月15日到期的WTI原油1月份期权 (LO) 的隐含波动率。 请看第一张图，12月2日到期的WTI 每周期权(LO1) 现在隐含波动率是56%， 12月15日到期的WTI 原油期权(LO) 一月份期权隐含波动率48%。 图一：
现在在第二和第三张图：第二张图是用12月2日到期的每周期权(LO1) 组成的跨市套利。请注意右上角的希腊值的风险。 图二：
第三张图是用12月15日到期的 WTI 原油1月份期权组成的跨市套利，也请注意右上角的希腊值风险，特别是Theta 的风险。 图三：
我们的结论是：如果我们要购买跨市套利，购买 12月15日到期的1月份 WTI原油期权 (LO) 是比较好的选择。 最后大家需要注意的一点是：节假日期间期权流通性相对比较期货的流通性将会差一些，所以要充分的利用期货市场，来捕捉可能的价格的上下剧烈波动。 关于作者： 寇健先生，任职于硅谷衍生品学院，为资深的交易员和基金经理，曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行，拥有逾28年期货和期权交易往绩，以沉着判断的套利交易策略着称。 责任编辑：翁建平
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