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本周沪深股指开头继续冲高，后边疲软，市场传闻主要是因为国家队出货的卖压增大，导致盘面买力不济。其实在当前人民币对美元的汇率变化以及新股发行上市的节奏下，国内股市近期能有此表现已经是相当不错的了，投资者不能得陇望蜀，对行情抱有不切实际的期望。股指期货本周的远近合约价差拉开，又一次奖赏了那些耐心积攒的套利者。 上周五夜盘的突发调整，为本周国内大宗商品的走势定了调。按周度的涨跌幅计算，几乎所有的主要交易品种本周都收出了阴线或大阴线，全线尽墨。其中跌幅最深的是前期涨势凶猛的铁矿石螺纹钢，焦煤，焦炭紧随其后，像沪锌这样勉强维持周线十字星的品种算是本轮上涨趋势中硕果仅存的模范生了。 跨品种的套利组合本周面临了很多变数，大的调整趋势下，品种或合约的价格短时间不再依从基本面的逻辑，甚至不考虑期货现货的基差变化与那些从各种角度统计出来的供需平衡表，转而由市场情绪变化和资金流向来主导，特别是当那些获利丰厚的机构资金起身离场后，它们身后的市场池子水位立刻降下去一大截，这在PVC，铁矿石这样一些品种上表现尤其明显。本周套利者手上的那些黑色族群I/FG，JM/FG，J/FG组合先后触碰到了获利了结的止赢位置，好在本周玻璃品种先期破位，在时间和价差范围内为上述这些套利组合留出了足够的脱身的机会，至于那些因为黑色现货价格仍旧高企而不肯离场，执意伸长脖子想看个究竟的投资者，在他们自己愿意承担风险的情况下，守着头寸不离不弃，那是另外的考虑了。 化工品种上，聚丙烯聚乙烯的周跌幅相差不多，前期表现特别强悍的PVC在本周的下半周突然加速下挫，所有的买PVC卖L及PP的组合，这时候都应该跟着主力机构的节奏对这段时间以来的收获进行一个大了结。尽管铁总刚发了保障运输燃煤的通知，主要的运力看来在春节前都要优先安排给煤炭，其他货物要让路，大西北的PVC运输困境根本无解，但V1701和V1705合约上的多头主力此刻想歇了，想葛优躺了，PVC的期货价格立马就焉了。着眼于PVC与其他化工品种的价差变化的套利者自然要顺从盘面价格的变化。或许在几天几周的长阴之后，人们又会找到返场的机会和理由。 跟黑色的，化工的组合比较起来，食用油脂的跨品种组合本周的价差波动不算大。YP1701还是在价差500上下浮动，市场关注棕榈油1月合约的后期走势，到底是买家先眨眼还是卖家主动撤离。毕竟张家港，黄浦，天津还有湛江港的现货价格高高在上，十二月份，一月份的进口变数大。话说回来，棕榈油期货上的大空头并不跟多头有仇，非得高成本进口实物然后亏损卖给期货上的买家，再说要是年底人民币对美元真的破7的话，6500的棕榈油现货价格大概率还要往上挪。进口成本的增加也是近期橡胶，豆粕，菜粕盘面的期货价格相对抗跌的原因之一吧？完全要花美元进口的棕榈油也不可能置身汇率变化之外。另外，一月份过后本季东南亚的棕榈油生产峰值期也跟着过去了。 在本周的商品期货调整中，豆粕和菜粕的组合倒是真的有些新收获，符合预期。基本上与菜粕对应的各豆粕合约这几天都比对方跌得少，跌得慢，而上周前半周用出蛮力去碰涨停板的RM701在这一周共跌了110点，跌幅在粕类里边最大。 玉米跟淀粉组合本周也相互抱着一起跌。有意思的是前半周玉米调整迟，跌得少，期价间或还有机会翻红。淀粉则在下半周跌幅收榨，有就此打住的迹象。不过本周玉米的主产区省份陆续公布了本年度的深加工政府补贴政策，这对CS的盘面价格来说，有了新的下跌动力和空间。C/CS合约间的价差趋向低点，还是存在较大的可能性的。 调整市道跟持续上涨行情一样，总是会给同品种的合约间价差带来比平时更大的相对运动速度的差异。这无疑对跨合约的套利投资者有利。本周黑色上的买1701卖1705和1709的组合连续有较明显的进出机会，J1701对1705合约的价差已经拉到了300点附近，周五夜盘更抵达了360多点的新水平。焦煤的1月对远期合约价格也是一样，周五夜盘后JM1/5间200点以上的价差也是记录上的新的高度，还有动力煤的ZC1/5。这些价差记录不仅给现在的套利头寸持有者带来实实在在的收益，也给将来的套利者带来分析和参考的意义。重要的是，在黑色组合里边各品种1月对5月的价差撕扯中，5月对9月的价差并未拉开，积极一些的套利者或者已经积累了很多胜利果实的套利者，其实可以从容地去慢慢地做针对性的布局了，在不轻易放弃1月对5月的同时，衔枚轻进，不用喧哗。 本周棉花的合约间价差波动比平时多。CF701/705的价差继续在-70至80之间翻飞，在这个组合上的反套波动收益很不错，再配合CF705/709的正套，基本上就不用特别担心什么了。随着CF705接替701成为棉花合约的主力和中坚，日后这样的操作越发安全。只是理论上价差波动的区间与机会会减下去，不该像永不疲倦的机器那样不停的朝你吐出大大小小面额不等的人民币。 本周大连大豆的A1701/1705合约的价差真的抵达到了-130的位置，偏执得厉害。可惜多数套利者的反套组合都在价差一路上来的途中欢欢喜喜地放掉了，没有几位坚持到最后的。不过-100以上的跨月价差都算这个组合历史价差的上沿区域了，继续反套的风险与收益会不成比例。 最后说说交割套利。轰轰烈烈的行情运动中，本周总算出现了不错的交割套利的标的，即郑州PTA701/705，本周两个合约的价差从-100附近逐级运动到了-130上下，完全满足了交割套利的要求与基础期望值，法人机构账户可以分批住进去，吸纳那些投机多空奉献的礼物。价差如果继续朝上拉开，说明投机多空在这个品种上对交割套利者就越慷慨。 责任编辑：翁建平
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