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，周五，中国中心公布的报6.9168，较上日下调83点，跌破6.91关口，为2008年6月11日以来最低，这也是人民币中间价连续第三个交易日下滑。 同时，今日早盘，在岸人民币近期下跌的形势得到缓和，汇价一直在6.91一线徘徊，现报6.9135，小幅上涨59点。 离岸人民币在周四跌破6.96水平，再度刷新纪录低点之后，今日同样有所反弹，最新报6.9385，涨68点。 对于未来人民币汇率的走势，九州证券邓海清在最新的策略报告中指出，未开人民币汇率将会实现大逆转，2017年将上演从贬值到升值的反转。 2016年，人民币汇率持续大幅贬值，央行除在1-2月份干预人民币汇率之外，采取了完全放任人民币贬值的态度。人民币中间价定价也完全按照央行公布的定价公式“收盘汇率 一篮子货币汇率变化”确定。 市场反复猜测央行会在什么位置干预人民币汇率，但事实证明，中国央行对于人民币贬值的容忍度超乎市场想象。 2015年“8.11”以来，中国央行曾经两次干预汇率，但并非因为人民币贬值过快，而是为了股灾“救市”。 回顾央行在2015年8-9月、2016年1-2月两次干预汇率市场，实际上是为股灾“救市”服务，两次干预恰好发生在股市第二轮暴跌和第三轮暴跌时期。到了2016年二季度之后，中国股市平稳上涨，中国央行也不再干预人民币贬值。 中国的人民币汇率贬值和资本流出与东南亚金融危机有本质区别，也与日本产业空心化有很大不同。 东南亚金融危机本质上是外资撤资引发的债务危机，日本产业空心化则是日本企业全面离开日本，而中国的人民币贬值和资本流出更大程度上是中国“金融链”的全球大类资产配置，与“产业链”的外债危机和逃离中国有根本性的不同。 这是为何人民币持续贬值、资本持续流出，却并未引发中国经济、金融危机的原因，这同时也是中国央行不干预人民币贬值的根本原因。 报告认为，2017年人民币走势将逆转、从贬值到升值，且原因并非中国央行干预，而是市场预期自发逆转。 中国这一轮资本流出属于全球大类资产配置，是中国过去人民币长期升值和资本管制压制下的一次性释放，最终汇率将回归到基本面决定。 如果2017年“房地产引发新一轮经济下滑”被证伪，随着中国企业投资回报率继续上升，股市持续回暖，中国固定收益市场回报也一直高于美国，人民币贬值预期的自我实现将结束，人民币贬值趋势将被逆转。 中金公司的观点是，人民币汇率“短期看大妈(年初换汇额度刷新)、中期看美联储、长期看自己”。目前看，上述几方面不算有利，新换汇额度即将到来，贬值幅度预期明显超已大幅下降的理财收益率，12月美联储加息已无悬念，房地产泡沫导致中美资产价格水位差拉大。 而央行仍同时需要维护外汇储备安全、避免汇率与资产价格、企业外债等形成共振、避免大幅贬值预期形成，汇率对国内货币政策形成明显制约。 期待12月美联储加息、明年1月新换汇额度落地等后，加上美元持续强势或将反作用于美国经济，届时人民币贬值压力有望迎来有阶段性缓解。 |
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