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中信证券11月23日在深圳举行年度策略会。分析师赵文荣、李祖苑以及王兆宇的报告称，在资金宽裕、风险偏好偏低、风险管理工具稀缺的投资环境下，发挥多市场、多资产、多策略的组合配置优势，降低金融资产波动，实现保值、增长的长期财富管理目的，是未来量化投资领域的主流方向 投资聚焦：大资管时代的量化投资策略 大资管时代开启了量化资产配置的风口，在资金宽裕、风险偏好偏低、风险管理工具稀缺的投资环境下，发挥多市场、多资产、多策略的组合配置优势，降低金融资产波动，实现保值、增长的长期财富管理目的，是未来量化投资领域的主流方向。 市场分析：正在酝酿变局，风险偏好或提升 1)市场状态：资本市场正在迎来越来越好的外生量价资金环境，投资者风险偏好已经出现松动，未来市场摆脱缩量模式的可能性较大。2)方向判断：短期来看，盘面情绪实际是比较积极的；中期来看，市场可能在酝酿向增量行情转变；长期来看，股票市场已进入底部价值区域，股票资产的性价比大大提升，大中盘价值股成为优质资产，中小板、创业板也进入低风险比价区域。 主题量化选股：急行军灵活机动，远征军稳扎稳打 1)高派现组合：选择业绩稳健、派现稳定、慷慨、低估值的公司，价值凸显. 2)上证50增强：以预期收益率作为价值轮动的标尺，进行金融行业内价值轮动选股，捕捉超额收益。 3)平台突破策略：以平台向上突破的股票数量来作为判断市场强弱的标准，有效降低回撤，进攻性更强。 事件驱动：高Beta捕手，寻找“真成长” 1)岁末年初，可重点关注高送转和早披露年报的中短线交易机会，这类“保留曲目”更能吸引资金关注，成为亮点。 2)如何寻找估值不高的“真成长”，将是投资者最为关注的问题，业绩预告大幅超预期事件将为我们提供重要线索. 3)2017年市场的波动或将加剧，结构性机会更强，我们推荐大家关注成长型公司的股权激励和员工持股事件. 套利策略与交易型策略：套利策略继续受宠，波动率交易或将改观 1)在市场方向积极的大环境下，分级基金套利预期仍有较可观收益空间，尤其看好折价套利。 2)交易型策略方面，分级A轮动配置策略渐趋谨慎；而市场低波动环境或将改观，期权波动率相对价值交易策略值得期待。 量化资产配置：势不可挡的量化投资新航向 1)在资金体量大、风险管理手段有限的情况下，量化资产配置是降低资管不可能三角形约束的可行手段-，FOF投资热潮也有利于促进量化资产配置的布局。 2)确保资产配置有效的一个核心原则是将期望收益率显著为正，相互之间负相关或低相关的资产或策略，优化组合在一起，量化多策略配置将是实现这一目的更加Smart的选择方向。 2017年量化投资展望：从配置层面来布局量化投资策略 1)对股票策略组合的仓位应该提升：仍看好预期高派现组合；岁末年初重推业绩预告超预期组合和早披露年报组合；高度关注平台突破组合、企业股东增持策略和股权激励组合。 2)交易工具方面：分级基金的折价套利机会可能会比较多，期权波动率相对价值交易策略成为亮点的可能性也比较大。 3)配置方面：发挥资产配置的隐含风险对冲功能，重视多资产和多策略配置，尤其是需要从基础配置元素的层面重新审视和搭建量化投资策略体系。 |
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