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熊市猎人：技术面分析和基本面分析都是常见的股票分析方法。但是市场参与者的投资和交易方法，又不能简单地归类于技术分析和基本面分析这两类，而是以基本面信息为市场动态演化和博弈的分析基础，寻求先他人一步找出可能或正在形成的流行趋势。在其中每一环都起着至关重要的作用，而财务指标的分析也是其中一环。 作者：读懂上市公司 谈到企业财务分析，我们首要分析的是企业的盈利能力。但是财务分析的指标那么多，我们该选哪一个？本文选取了一套财务指标模板。哪些财务指标可以反映企业的盈利水平？哪些指标可以揭示企业盈利的原因？以及，哪些指标可以验证我们的结论？ 在筛除了那些重复、不通用的指标的基础上，将这套指标用于家电行业的美的集团、青岛海尔和格力电器，进行介绍。 一、评价企业盈利水平的指标 盈利能力是企业能够存活下去的基本能力，如果一家企业不能盈利赚钱，饼画得再大也不会有人信。 1、利润占比类指标 即这家企业的收入中有多大比例可以转化为利润。我是包子铺的老板，今天卖包子共卖了300块钱，我刨去面粉钱、包子馅的钱等成本，还剩下的钱、占这300块钱的比重是多少。这就要看两个指标：营业利润率和销售毛利率。 ①营业利润率=营业利润÷营业收入，反映了我整个包子铺的营业收入转化为利润的水平。 ②销售毛利率=毛利润÷销售收入，反映了毛收入的高低。 我们看下格力、美的以及海尔利润率的比较。  2、收益率类指标 即获得的盈利与投入的资本的比较。我为了卖包子，投入了面粉猪肉等原料，还有租金、人工等成本，但这些付出给我带来收益的能力如何？可重点关注一个综合性指标：净资产收益率。 净资产收益率=净利润÷净资产，反映了我用股东投入的钱来赚钱的水平。 我们看下格力、美的以及海尔净资产收益率的比较。  美的追赶上来以后，与格力旗鼓相当，争的热闹；海尔的表现就不大好了，本来是净资产收益率最好的，但Roe自2013年以来一路下滑，直到现在被甩在后面。 4、小结 格力＞美的＞海尔。 二、揭示企业盈利原因的指标 是什么原因导致了利润水平的高低？我们要知其然还要知其所以然。这就要看资产使用效率类指标，它们的值越大，代表在投入资产规模相同的情况下，它们能产生更高的收入，创造更多的利润。这三个指标主要有总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。 1、总资产周转率 =销售收入÷总资产，反映了企业全部资产从投入到产出的流转速度。 格力的总资产周转率一直要低于美的和海尔，但不可忽视的是，海尔下滑较明显。  2、应收账款周转率 =销售收入÷应收账款余额，反映了企业将别人欠的钱收回来的能力。 应收账款周转率的表现与总资产周转率相反：格力远大于美的和海尔；美的应收账款的周转次数近年来赶超了海尔，海尔在下滑。 应收账款管理，管理的是周转速度，能收回现金的应收账款才叫收入。海尔有个地方可以借鉴。当我们在苏宁买一台冰箱的时候，当我们刷卡付费的那一刻，钱就直接打到了海尔的账户上，然后海尔再返利给苏宁。这种收费方式，比起消费者把钱打到苏宁的账户上，再由苏宁转给海尔，海尔资金的回收能力就要快很多。  3、存货周转率 =销售成本÷存货余额，反映了企业将存货卖出去的能力。  相比于格力和美的存货周转率的一路上升，海尔的存货周转率却在下降。美的的存货周转增长势头强劲，已经超过了格力。 4、小结 从增长趋势看，美的和格力的周转率是在上升的，但海尔在下降，直到与格力和美的相近； 从总资产周转率看，海尔使用全部资产赚钱的效率已经不占据优势，由遥遥领先到与美的相近，背后的原因是应收账款回收率的下降和存货周转率的下降。既然货卖的不如原来快了，货款回收的速度也不如原来快了，企业使用资产赚钱的能力降了下来，利润也就很难上去了。 三、验证企业盈利能力的指标 既然前面我们通过评价企业盈利水平的指标，知道了这三家企业盈利水平的高低；又通过揭示企业盈利原因的指标，了解了造成盈利水平有差距的原因；最后，我们需要找一些指标论证下，我们的分析到底对不对。 企业的盈利增长与否，主要表现在两个方面：一是业绩增长，二是规模增长，也就是企业每年营业收入和资本收入的增长幅度。所以我们需要看两个指标：销售收入增长率（或主营业务收入增长率）和总资产增长率。 1、销售收入增长率 =（本年销售收入－去年销售收入）÷去年销售收入，如果收入连续3-5年及以上高速增长，说明公司的产品在不断占领市场，有较好的发展前景；反之，如果销售增长率下滑，说明企业的产品已经很难保持市场份额，而企业也没能推出新的产品。  ①无论从收入总额还是主营业务利润率看，美的表现都比较强势。 ②从上图可以看出，主业利润率一直保持较快的增长，有多难。三家的主营业务利润率都比2011年有所下滑，后经历了大约4年的振荡期，2015开始先后实现反弹。海尔的主营业务增长率反弹最大，其次是格力，最后是美的。 ③虽然格力华为美的的营业收入都持续增长，但三者的增长率都没能达到高峰时期增长水平的一半，反映了家电行业的现状：较为成熟，发展增速放缓，市场趋于饱和。 2、总资产增长率 =（年末资产-年初资产）÷年初资产。反映了企业资产规模的增长情况，企业只有取得足够的资产，才能赚取利润以及偿还借款。  从总资产增长率看，海尔的波动最大，格力最稳定，似乎海尔比格力要好。但我们要看基础，看资产总额。三者的资产总额都呈上升趋势，但格力＞美的＞海尔。考虑到第二项分析中的总资产周转率，海尔≈美的＞格力，盘子大了周转起来会慢一些。 3、小结 海尔的各项指标均有所下滑，已非昔日可比，但2015年以来，公司似有转好的迹象，比如总资产和主营业务增长率的增长，净资产收益率、应收账款周转率以及总资产周转率在2015年来也有所提升。这是否体现了海尔创客空间取得的成效呢？ 格力依旧是王牌，美的发展强势，与海尔争锋。  下面的文章更直观更详细，一起学习一下！ 【 教你读懂财务指标 】 如何看透财务指标，选出优质公司呢？财务指标整理归类如下： ①反映企业获利能力的指标； ②反映企业偿债能力的指标； ③反映企业财务结构的指标； ④反映企业经营效率的指标。掌握这些指标，还愁选不到好股票吗？    来源：经济日报 |
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