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第一个阶段：11岁至19岁陷入技术分析赌博陷阱
大家都知道巴菲特第一次购买股票发生在他11岁那年，在这之前巴菲特已经大量阅读了奥马哈公共图书馆中关于股票投资的书籍。从11岁第一次购买股票到19岁阅读《聪明的投资人》这本书之前，巴菲特在股票投资方面没有取得任何进展。巴菲特后来总结说：“在读到这本书之前，我涉猎的内容无所不包，我收集图标，阅读各种技术分析书籍。我倾听各种内部消息，后来我才拿起格雷厄姆的《聪明的投资人》这本书，这就好像见到了光明。我不想要听起来像一个宗教的狂热者或其他类似的人，但格雷厄姆的东西的确让我感到兴奋。在此之前我一直靠腺体而不是大脑来进行投资。” 第二阶段：20岁至32岁“用40美分买1美元”投资策略 20岁巴菲特进入哥伦比亚大学商学院，直接受教于格雷厄姆，毕业时获得了格雷厄姆执教22年来给过的唯一A 的成绩。1954年至1956年加入格雷厄姆·纽曼投资基金，成为格雷厄姆的一名雇员。1956年格雷厄姆退休，巴菲特回到家乡奥马哈，1956年5月1日，成立了巴菲特合伙投资公司，最初由7名亲朋好友出资10.5万美元开始运作，到1969年公司解散时，运作的资金达到1亿零400万美元。巴菲特通过收管理费滚动运作，个人资产已经达到2500万美金。期间出资者获得了惊人的年均29.5%的复合收益率。而同期道琼斯指数只有7.4%，最初的一万元13年获得了15万元的利润。 典型投资案例 （一）格雷厄姆投资北方石油管道公司：1926年格雷厄姆发现，北方石油管道公司除了管道运输资产外，还持有360万美元的铁路债券，相当于每股持有95美元铁路债券，公司的市价只有280万美元，每股市价只有65美元，显然，它的投资价值被严重低估了。造成这一市场错误的根本原因是投资者没有发现该公司那笔庞大的隐形资产一一一一一一铁路债券。而在格雷厄姆看来，公司应当把铁路债券变现分配给投资者。公司的管理者却不这样认为，公司表示：“公司需要保留这些债券，以便以后有能力更换老旧的石油管道。”但格雷厄姆对这些情况了解的比他们更透彻。最后管理者干脆这样回复：经营石油管道是一项即复杂又专业的事，你知之甚少，而我们已经干了一辈子了。如果你不同意我们公司的经营策略，为何不卖掉你的股份呢？ 格雷厄姆认为自己服务于公司的全体投资者，而不是他自己，所以他没有卖出自己的股份，而是去参加股东大会，当提议遭否决后。他买入了更多的股份。 格雷厄姆在买入北方管道公司5%的股份后，和另一位在北方石油管道公司占有相当比例股份的律师结成同盟，并联合了占总股份38%的中小股东，在董事会会议中提出议案，要求将公司持有的铁路债券兑现，并发给股东相应的红利。因格雷厄姆提出的议案完全符合《公司法》的规定，无奈北方石油管道公司只得同意该议案，发放股利。结果，格雷厄姆不仅每股分得70美元的红利，而且还在众多投资者的追捧下，从股价的上涨当中获利颇丰。 （二）巴菲特在购买：联合电车公司股票 1955年巴菲特在格雷厄姆·纽曼基金工作期间，跟随公司购买了联合电车公司股票，该公司拥有116两公交车，一个小型游乐场，80万美元的国债，几十万现金等资产，当时保守估值至少每股值100美元，市场交易价格只有30至35美元。巴菲特购买这家公司股票后，拜访了公司的管理者，几周后公司派发了每股50美元的红利。在这笔交易中巴菲特净赚2万美元，相当于一般人几年的收入。 第三阶段：从32岁开始，以合理价格购买优质企业 巴菲特说：对伯克希尔来来说，1972年是一个转折点（尽管我不是没有偶尔的倒退，还记得1975年我购买过Waumbec）。我们有机会购买喜诗糖果公司
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