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『持股比例是表象，更要看到股份背后的组合拳。』 —————∕公司控制权∕————— 【威廉说】 小故事，大智慧。创业了，你还蒙在“股”里？来股权故事会，“谦”手学股，共享股权背后的人性、价值和梦想！ 1号店创始人为融资让出80%的股权，于刚基于“把公司做成”的目的而“不在乎股权多少”，他的理由是马云持有阿里巴巴的股份也不高。 但1号店的控股权就此旁落，而阿里巴巴IPO后仅持股7.8%的马云却对控制权始终敏感，并采取多种措施巧妙设计。 今天，我们来分享马云的股权故事会。 控制权争夺战 01 2005年，为击退eBay，阿里巴巴引入战略投资者雅虎。美国雅虎用10亿美元加雅虎中国公司，获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权，成为阿里第一大股东。 但5年后双方合作不爽，股权之争渐趋激烈。 为继续控股，马云团队向雅虎提出股权回购，被拒。 马云出招。 2010年7月，阿里巴巴合伙人制度建立。 2011年，马云将支付宝资产从阿里巴巴旗下装入自己的公司，引发争议。 2012年9月，阿里用高额溢价换取公司控股权，引入国字头新股东，出资 76 亿美元，赎回雅虎约仅半股权，但日本软银变为第一大股东。 2014年9月19日，阿里巴巴在纽交所挂牌上市。 阿里巴巴IPO后股权架构为，马云7.8%、蔡崇信3.2%、软银32.4%、雅虎16.3%、其他40.3% 02 马云通过哪些手段控制阿里巴巴？ 第一、合伙人制度 2013年，马云正式宣布合伙人制度，强调合伙人的价值观和文化认同。 尽管马云称“我们建立的不是一个利益集团，更不是为了更好地控制这家公司的权力机构，而是企业内在的动力机制”。 但是，阿里要求合伙人必须持有公司一定股份，合伙人要在60岁时退休或在离开阿里巴巴时退出合伙人（永久合伙人除外），而永久合伙人只有马云和蔡崇信。 同时，要想选举新合伙人，需全部合伙人75%投票支持，而罢免合伙人需51%的投票支持。 实际上，通过合伙人会议的各种设计，马云、蔡崇信等创始合伙人将公司的核心控制权集中在手中，只是更为隐蔽，也可说是巧妙。 第二、采取AB股的二元股权架构 即公司创始人和高管持B类股票，投资人持A类股票，B类股票每股表决权等于A类股票10股的表决权。马云及管理层合计表决权约为63%。 港交所不认同AB股架构，认为阿里管理层通过合伙人制度控制公司，违反同股同权原则，对本想在香港上市的阿里巴巴说“不”。 阿里巴巴为控制权不愿放弃合伙人制度，遂赴美上市。 第三、董事提名权 合伙人会议的主要权利体现在董事候选人的提名权上，不是按持股比例分配的。 首先，提名董事权写入章程，并控制修改章程的表决权。 阿里合伙人拥有提名50%以上董事候选人的专有权，这是写入公司章程的，而要想修改章程中关于合伙人提名权的条款，必须在股东大会上得到95%的到场股东或委托投票股东的同意。 而马云一人就持股8.9%，即使在IPO后，永久合伙人马云、蔡崇信仍分别持有阿里7.8%、3.2%的股份，阿里巴巴合伙人团队的“董事提名权”牢不可破。 其次，提名不通过，有权指定临时董事。 虽然合伙人提名的董事，需年度股东大会半数以上的赞同票，才能当选；但如果未当选或当选后因任何原因离开董事会，则阿里合伙人有权指定临时过渡董事来填补空缺，直到下届年度股东大会召开。 这通过与不通过有啥区别呢。 即是说，合伙人提名的董事，不论股东会是否同意，合伙人总能让自己提名的人行使董事的权利。其已实际控制公司半数以上的董事。 还有，不论何时何因，当董事会成员人数少于阿里巴巴合伙人所提名的简单多数，阿里巴巴合伙人有权指定不足的董事会成员，以保证董事会成员中简单多数是由合伙人提名。 第四、一致行动人协议和投票权委托 软银、雅虎和中投与阿里达成一致协议，在将来董事的投票中，基本上会支持阿里合伙人团队。 软银和雅虎还将在股东大会上为阿里巴巴所提名的董事投赞成票。 03 想必都明白了。公司控制权需要的是综合设计，不仅仅是持股比例，更要看到股权背后的各种特别安排。 郑州股权律师戚谦提醒创业者们，尽管阿里是上市公司，但其创始团队对公司控制权的巧妙设计，值得各位在设计股权架构时予以借鉴和参考。 当然，需要注意的是，为避免股东之间签订协议后不予遵守的发生，在投票权委托协议中，尽量要约定委托不可撤销或较长授权期限；在一致行动人协议中，约定在关键事项上不与你一致时，必须承担高额违约责任。 作者戚谦，河南成务律师事务所律师，股权实战专家，10年公司法律服务实践经验，1000件诉讼与非诉案件操作。 |
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