【投行】或许2016投资定增正当时

进入2016年，银行理财收益率一路走低，信托不止收益下跌还抢不到，年初股市经历的熔断仿佛还在眼前......
难道真的就没有好的投资机会了吗？
也许新的机会即将到来！

什么是定向增发？

定向增发：即定增，指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

定增目的：

发行底价：定向增发发行价不得低于基准日前20个交易日均价的90%，但目前市场上定向增发股票折扣发行一般比市价低10%-30%。

定增的动因：

推动上市公司定向增发的三大因素：

1.定增事项与大股东利益绑定
2.上市公司存在市值管理诉求
3.募集资金改善公司财务状况

增发重要性：指现已超过IPO成为A股市场最大的融资来源，是上市公司和机构投资者的主要融资手段和投资手。

主要参与者：主要包括券商、基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司以及少量高净值客户。

定增市场规模：

2015年共有813家上市公司实施定增方案，实际募集规模达12253.07亿元，增发总量约是2014年（增发数量476家，增发规模6942.03亿元）的两倍。

2015年规模-行业分析

·2015年，实施定向增发的上市公司分布行业广泛。涉及化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、房地产、公用事业、传媒、有色金属等20余个行业。
·新兴产业——“频度高”，传统周期性行业——规模大。

折价率

·定增投资的一大优势：能以较低的折扣价格购入上市公司的股份。

·2008-2015年上市的所有定增项目平均折价16.33%。

2015年折价率-月度分析

2015年，随着股市的跌跌涨涨，定增市场也跟着起起落落。股灾的到来，促使市场回归理性。

2015年折价率-行业分析

·各行业间定增平均发行折价率差别并不大，多在8折到8.5折之间。
·信息技术、日常消费和医疗保健行业位列发行平均折价率的倒数三位。

2015年折价率-与规模的关联度

·募集资金额与折价率大致呈现正比关系，折扣的规模效应明显。
·实战中，投资额大的股票往往对业绩影响巨大，经常是超额收益的重要来源之一。

定增收益率

·定增项目投资收益明显超越大盘。除2009年外，其他年份定增项目的平均收益均高于当年沪深300的涨幅。
·近三年定增项目的平均收益为66.16%，近五年为58.40%，2008-2015年平均收益53.50%。

2015年收益率-月度分析

定增退出收益的走势与大盘呈现出同周期共震荡的规律。

2015年收益率-反弹力度

·定向增发项目的反弹力强于大盘。以2015年上半年实施的246个定增项目为考察对象，数据显示，在三轮反弹行情中，它们的平均涨幅均跑赢同期上证综指。

定增时机

参与定增项目的时机选择：在4000点以下投资定增，平均收益率为正，且超过半数项目可以获得正收益。

收益率和上证综指的散点图——上证综指和收益率呈现出负相关性。

当前上证指数处于低位，市盈率、市净率均低于1997-2015年市场平均水平。

定增最主要的获利机会来自于定向增发在资本运作中发挥的重要作用。其中并购重组（配套融资）在定向增发的上市公司群体中占据了很大比重，并购重组是股票市场拥有的“热点”，往往能使上市公司的估值发生重大改变。团队成员分别在券商投行、券商并购项目、产业投资、产业并购项目上有丰富的承做经验，对于上市公司非公开发行融资，后续资本运作等有丰富的经验。

中国企业并购事件（单位：起、亿元）

·2012年以来，中国企业并购事件保持增长。

·2014年可谓中国并购元年，资本市场已经进入了并购纪。

·随着企业转型，产业整合，资源优化配置的趋势，并购将是中国实现经济转型升级的主要手段。

·上市公司公司将是这场资本大戏的主角。

数据来源：wind