一个资产配置型投资者的2016

2016是我开始做投资的第一个十年，这一年感谢雪球和中信出版社，我出了人生中的第一本书，也发行了一个私募产品，应该说虽然这一年有三轮股灾，但是对我来说是投资道路上具有纪念意义的一年。

在投资策略上，2015年做总结时我说了啥？慢就是快，股道亦天道，阳极生阴，阴极孕阳(https://xueqiu.com/6195589551/62792891）；在2015年做总结时，我列出了下列策略做为2016的主要策略，从目前来看大部分能获得正收益：

1.月贴水2％和贴水3%左右的沪深300期货和中证500期货；
2.小资金可用300etf折价轮换；
3.低估的h股，看好h股中的消费和公用事业；
4.经常出现A股价格高于H股的如中国平安，沪宁高速，海螺水泥AH套利；
5.A股中港股稀缺的低估消费和公用事业龙头，如五粮液，茅台，伊利股份，水电股；

6.关注B股的合并股套利机会；
7.多帐户打新，每个帐户上海配25万，深圳配20万应该效率会比较高；
8.择时做空ah溢价和抄底原油。分级基金，可转债，封闭式基金目前看没有太多的机会。

2016年我的主要收益来源于上半年，而下半年主要的失误在于没有发现基建，钢铁等周期性行业的拐点，所以给2016年打分的话，我打70分，总结如下：

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弘德瑞远基金成立以来的市场分析

今年最好的一波反弹行情实际上发生在6月底到7月底，后面国庆后的这一波反弹实际上赚钱都是一些周期股为主。下图是8月15日至现在的申万一级行业涨跌幅，涨幅居前的三个行业分别是建筑装饰，建筑材料，钢铁这些产能过剩行业，而跌幅靠前的主要有计算机，传媒和有色金属，可以说目前的低估行业只有公用事业在这几个月里面是上涨的，其他低估行业都是全面下跌的，这说明了目前市场依然是一个博奕的市场，资金在举牌之后，都在追这些热点，导致了其他行业资金的外流。这几个月也是今年以来低估行业跑输大盘的几个月。港股方面，建仓以来港股全面下跌，虽然估值比A股要低，但是8月以来由于美国叠加人民币贬值，导致了港股的下跌，AH溢价也从最低的118上升到目前的确123。

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成立以来的策略回顾

1.行业：主要持有的行业有食品，公用事业，交通运输，医药和港股银行，10月份之后随着计算机和传媒的下跌，分批加仓了计算机和传媒。这些行业在铁公鸡投资指数中属于低估行业。
2.仓位：8月中开始建仓时，由于较低估的港股帐户还没开通，而且A股估值也有点偏高，所以采用了低仓位的策略，到了9月份港股和期权开通之后，开始采用了分批加仓，然后和期权结合的收租模型，现在仓位六成多。
3.资产配置：目前持有股票仓位65%，其中A股45%，港股20%，黄金5%，折价价债券5%，期权保证金5%，套利资金和货基20%，在目前的估值情况下，我认为这种配置是安全的。特别是11月这波下跌，使计算机，传媒，公用事业，交通运输和港股又跌到了比较低的区域。
4.收益：从行业分析可以看出，8月建仓以来持有的低估行业主要以下跌为主，但是基金净金依然跑赢大盘2%，主要操作大部分来源于《低风险投资十八种武器》这本书。

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成立以来业绩

本基金成立于2016年7月，由于机构开户时间较慢，实际开好帐户和可以做沪港通和期权交易是到了9月，成立以来本基金坚持铁公鸡投资体系，逆向低估冷门 适度分散 仓位动态平衡 轮动套利投资体系，业绩较为稳健。如果以8月15日开始建仓测算的话，到目前为止大约跑赢沪深300指数2%左右。最大回撤3.5%。私募工场弘德瑞远一号https://xueqiu.com/S/P000307

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主要失误

在11月采用了6成股票多仓，卖了三成上证50认购期权对冲的模式，在举牌潮中，上证50远远领先于其他指数，也领先于持有的股票，所以导致了11月收益较少。从这个事上获得的教训是，虽然从统计套利上讲，用期权来轮动对冲一些股票，如果在股市不涨不跌的情况下，一年可以获得15%左右的相对收益，但是上证50作为一个市盈率只有10倍左右的指数，利用他的弱做空功能还是要谨慎。

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2017年策略

2017年相比2016年，随着加息预期的升温，在2017年的不确定性可能会更多，总体而主利率的升高会对资产价格是消极的。主要策略主要有：
1.关注无风险利率升高引起的可转债价格下跌，特别是纯债溢价率较低的可转债，下跌可保底，上涨有股性；
2.多帐户打新股，不过相比2016年应该收益会下降；
3.月贴水1.5%左中的中证500期货，今年以来中证500回调较多，如果利率上涨的话，对于重资产行业上证50的消极影响反而大于中证500，而且中证500的估值也回到历史中位数附近了；
4.上证50期权赚期权金；
5.沪深港通套利；
6.做多农林牧渔，中国的加息受CPI影响，农业现在在做供给侧改革，如果这个引起食品价格上涨的话，会加剧CPI的上升，从而带来加息，做多这个行业的考虑点是，加息会带来资产价格的消极影响，而农林牧渔刚好可以拿来做对冲；
7.新兴行业的龙头，比如计算机传媒等行业估值已经不贵了；
8.某些举牌股也开始有吸引力了。

坚持低风险投资，像铁公鸡一样牢牢守住本金，追求长期复利。