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金石东方 金石东方和亚洲制药的并购方案 从昨天到今天，在本微信后台问我金石东方（SZ.300434）的读者，真不少。
但这个创业板公司的股票，我真的有点看不懂了：所有消息全摊在桌面上，依然说不好是好消息还是坏消息。
这就是金石东方和亚洲制药的并购案。
提到亚洲制药，您可能没什么感觉；但提到快客感冒药，您也许就立刻反应过来了。而“快客”就是亚洲制药的产品商标。
作为成年人感冒药和小儿感冒药的“知名二三线品牌”，快客的市场占有率大致为5%（不同年份略有波动，当然这个占有率是公司披露数据，作为曾经的医药行业人士，我觉得肯定没有那么高，中国感冒药和抗感染药的竞争太激烈了）。同时，作为“快客”广告的多年受众之一，我一直以为亚洲制药是某家港股上市公司的旗下资产，但在这次并购案披露后，才发现“快客”始终是家独立的私人公司。
大概两周前，金石东方披露了最后一稿的交易报告书，说准备花21亿元买亚洲制药100%股权，并募集配套融资8亿元。这21亿元准备给谁？给亚洲制药的49名股东，股份支付12.3亿元+现金支付8.7亿元。
这里有个问题，亚洲制药的历史业绩，在最近三年似乎没什么增长：2014年归母净利润为1.1亿元，2015年则下滑到0.95亿元，今年大致利润虽然说不低于1.28亿元（据披露），但也不是什么惊艳数据。而且，不排除今年这个数据“乐观”一些，并购之年嘛。
亚洲制药被并购 是认命吗？ 难道，这家私人公司经过多年打拼，终于认命：干实业不过如此，撑死了不过买京沪十套房，还不如把公司卖掉，换取一部分现金改善生活，再换取一部分上市公司股票等待机会？毕竟本次并购交易倍数不过20倍，而上市公司股票的市盈率可就没边了。
为什么说没边？金石东方的市盈率，如几乎所有“正经”创业板公司一样，是在数百倍之列。要说拿上市公司股票这种“完全毛了”的“货币”去并购真实盈利资产，那对上市公司可就赚大发了。难道亚洲制药的股东没有感觉？
让我觉得奇怪的是，亚洲制药对金石东方承诺，在2016年赚1.2亿元的基础上，2017年要达到2.8亿元，2018年要达到4.4亿元。第二年翻倍，第三年接着翻倍？
你是猴子？
我也说不好这种承诺数字有什么问题，但总之有点奇怪，这增长增得也太快了吧。仿佛一个姑娘的父亲说，娶我姑娘吧，婚后第一年送你北京二环房十套，第二年送你温哥华西区别墅十套，第三年再送你旧金山学区房十套……这姑娘是不是有点问题？我只能这么想。
如果增长如此之快，请问为什么亚洲股东们要卖？一个2018年税后净利润4.4的公司，加上连续翻番的增长速度，只卖20亿现金，脑子进水吗？什么倍数？贵司的投行不太尽职吧？
记住，这次卖亚洲制药公司，不是控股股东一家要卖，是全体股东一个不拉全部要卖。大家全明戏，就我不明白？
亚洲制药为啥这么便宜 公司目前增长瓶颈 好吧。
综上所述，本次并购案并不复杂，迷思在于，亚洲制药为什么卖那么便宜？在20亿的基础上就把一个全国知名的OTC药品给卖了？也许只能有一个解释：公司增长已到了尽头。管理层心里有数，几个风险投资公司也心里有数，于是，赶紧甩给上市公司换股票。反正这年头，上市公司是全国所有未上市资产的最佳去处，估值高，融资快，容错强。
控制上市公司，就是控制了中国当前最值钱的资产。不是石油，不是铁矿，是上市公司。
说完了。请向“股票的金酒”后台继续提问。
如果你觉得亚洲制药的业绩承诺做得到，你就买金石东方，甭管开板后什么价格，因为这业绩承诺至少能支撑百亿市值，股票现价至少翻番；
如果你觉得其中有问题，业绩承诺太高，以至于并购价格相对可疑偏低，那么你慎重，看看别人的买卖热闹就行了，这种套路多了去了。
实在要问我的买卖意见，我觉得风险客可以炒一把，然后撤。信息不对称的地方多得是，我不知道本次交易的内情，但更多的散户交易者，连我这篇分析风险文章都看不到。
炒股，有时候傻子更合适，不能太聪明。这就是股市，交易残酷物语。 股 票 的 金 酒 公号ID：gu piao de jin jiu 波音大飞机偶得金酒一杯，与君共赏。 |
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