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股票定价本质上就是对公司的估值，估值的方法有很多种，可以先分为投资前估值和投资后估值，在专业的机构介入之前，很难说有百分之百的准确方式，我们建议就是简单参照公司的净资产或者注册资本，当然，这是在没有资本介入的情况下。 不同阶段，标准也不同 从投资角度来说，不同的阶段估值所侧重的元素不同，比如说早期天使轮的时候，主要是看公司的商业模式、方向、团队靠谱与否等，就跟结婚谈恋爱差不多，早期谈恋爱的时候就是对不对眼，投资早期也是看感性的东西居多，一到谈婚论嫁就会比较理性了。 到了A轮，就不能只说概念和想法，就得有实在的产品了，到了B轮就要看数据了，到了C轮，就要看这个公司有没有营收有没有人买单，到了上市的时候，有人买单但是没有利润，也不看好。所以随着公司越来越成熟的时候，指标会越来越理性。 从投资人的角度来讲，投资是投未来，更多是赌未来的机会，比如两家公司，当下的收入都是3个亿，纯利润是3000万，但第一个公司明年的利润可能才只能增长一两百万，没办法呈现指数级增长，但第二家公司未来成长指数会高很多，投资方肯定会更倾向于后者，他们会有专人去测算PE值。投资大伽刘芹对于估值，曾说过一句看似戏谑其实也有道理的话——估值只是投资人对公司价值的一个情绪反应。 资产负债表+人力资产负债表 我个人的看法是，对于很多人力驱动型的初创公司来说，公司的估值就约等于人力资本价值。 我们一直讲人力资本，比如苹果这家公司为什么值钱呢，一是乔布斯这个人和他的脑袋值钱，第二苹果这个品牌值钱，第三苹果手机里的那一套交互系统值钱，这些跟它公司账面里有多少现金是没太多关系的。净资产可能就几个亿，但估值达上千亿美金，为什么呢，因为未来它具备未来能赚大钱的能力。现在能赚大钱和未来能赚大钱并不是一回事。 对于一个公司价值的估值，一般都会有一份公司资产负债表作参考，除此之外，我一直觉得应该还有个“人力资产负债表”，因为公司资产负债表第一，一般都是反映过去的情况，基本上不太能反映未来，第二，更多的是反映硬绑绑的物的价值，不太能反映人的价值。所以我觉得应该有个人力资产负债表，二者结合起来，就既看到过去又看到未来，既看到物的价值也看到人的价值。 澳大利亚有个学者专门写了本书叫《人力资本的测量的艺术与技术》，我看国外很多互联网公司或者大公司比如壳牌都拿这套理论来修改自己的资产负债表，因为他们认同评估一个公司的价值应该从多维度评估。 大部分投资人比较多关注公司未来的成长性和团队能不能做大的基因，所以对公司的估值，其实很大程度上就是对团队的估值、对创始人的估值，这个人和这个团队具不具备这个眼光和能力把事情做大。 初创公司合伙人的估值与定价 对于公司早期的创始人合伙股份涉及的这个估值，我建议：第一种是不估值，全部做成限制性股权，第二种是早期投了钱，出钱不出力，所以要把人和钱分清楚，比如早期注册资本100万的情况下，估值500万元，就建议二八开，现金100万，剩下的团队(人力)400万，全部做成限制性股权。当然，你要问我这是标准吗?为啥不能三七开?我也回答不了你，这是一个概念，但绝不是科学的标准。 股票定价有两条线，一部分是优先股，主要是投资方的股价，一般会比较高，一部分是普通股，通常定价比较低。 这里只说关于公司经营团队的定价方式，第一，对创业合伙人来说，主要贡献在出力，次要贡献在出钱，这就涉及到公司的存量价值和增量价值，这种公司大部分存量价值很小，增量价值更大。第二，企业通常有融资前、融资后上市前、挂牌或上市后三个阶段，股票定价越早期，定价空间越大，决策机制很简单，几个哥们参照公司注册资本可能一拍脑袋就定了。越往后，介入因素越多，复杂程度也在加剧。 七八点股权设计 七八点股权设计，全名“北京七八点股权设计师事务所”，位于中国创业创新的硅谷北京海淀区。七八点股权设计事务所致力于创新股权规则，让人与人、人与钱更好地合伙，为不同发展阶段(初创期、成长期与成熟期)的公司提供一站式股权服务。 七八点股权设计事务所是： （1）中国第一家股权设计事务所 （2）中国股权设计服务品类开创者 （3）中国股权架构师行业品类开创者 （4）股权三大规则“人规则+钱规则+权规则”开创者 （5）股权四大机制“进入机制+调整机制+退出机制+传承机制”开创者 （6）最受创始人欢迎的股权设计三堂课《互联网时代创业合伙人股权分配》、《互联网时代事业合伙人股权激励》与《互联网时代资本合伙人股权融资》开创者 （7）“产业+合伙人+资本”服务模式开创者 （8）“股权架构师+股权律师+股权调解师”服务体系开创者 （9）人力资本制度的实践者、建设者与普法者 |
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