 《投资的本源》文摘之四：稳健均衡投资策略要点 1.要保持达观的心理状态，投资者必须是乐观主义者，因为投资的回报来自于未来，从总体上对国家未来的前途命运要有充分的信心，对中国企业，尤其是优质企业的成长和发展要有乐观的心态。这不是在唱高调，而是有事实依据的，中国从古至今，绝大部分时间都处于世界领先的地位，历史充分证明了，只要政策宽松，按市场机制运行，中国人勤劳、聪明以及对美好生活的追求往往会激发出巨大的创造力，这点从上世纪70年代末改革开放至今已得到充分的验证——短短30多年中国就从一个落后贫穷的国度飞跃成为世界第二大经济体。 企业层面的案例也是不胜枚举！如通讯行业诞生了世界领先企业华为;个人电脑行业全球第一的联想;在全球视频监控设备市场取得连续四年第一的海康威视；互联网行业独领风骚的阿里巴巴、腾讯、百度；传统制造行业也有一批具有国际竞争力的优秀企业，如格力、美的、海尔、中集集团、三一重工、中联重科等，他们就是你投资信心的来源。 2.投资者要有好学精神。孔子唯一表扬自己的优点就是好学。子曰：“十室之邑，必有忠信如丘者焉,不如丘之好学也。”投资是一门综合学科，涉及宏观经济、企业管理、财务会计等多学科，且各行各业都有其运行的规律，所体现出的投资机会也不尽相同。如稳定增长行业与周期性行业的竞争格局、财务指标等就有很大差异，估值方法也相差甚远。如银行业是高杆杠行业，负债率很高，估值也一般用市净率指标，即PB指标；消费品行业负债率就相对低很多，估值一般用市盈率指标，即PE。 3.具备投资的基本心理素养：耐心、冷静、反思、自控等。投资者必须首先对照自身看是否具备这些素质。如果投资股票后茶饭不思、夜不能寐，上班也魂不守舍，涨了焦虑、跌了痛苦，那就需要认真思考自己是否真的适合做投资。 虽然热情在其他行业是一项必不可少的品质，但在投资领域常常会招致失败，尤其在牛市中，更需要保持理性和冷静。 4.投资股票首先的任务是避免错误，尤其是严重的错误，那么什么是严重的错误呢？一是对所投资的公司一无所知，只是听人推荐就买入。二是对所投资公司的价值根本不了解，买入的理由仅仅是因为它在上涨。三是借钱投资，一旦遭遇强制平仓，就没有任何机会了。 5.入市的目的是投资，任何时候都不要有投机的想法。那么什么是投资呢？格雷厄姆给出过很好的定义：“投资业务是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。” 具体分析有三层含义：深入分析，确保安全，适当回报。深入分析是指对你投资的企业要有深入的分析和了解，包括企业的基本业务情况、竞争态势、盈利状况、长期发展趋势、管理团队是否诚信有为等；确保安全就是不要高价买入股票；适当回报，就是指预期收益率不要太高，这点在本章第四节有过详细的讨论。 6.要构建自己的能力圈，寻找自己能理解的行业，并从中寻找最优秀的企业进行投资。 7.把挑选出的优秀公司做一个组合，而且是行业分散的组合，同时，资金基本是平均投向组合中的股票，组合中一般包含5-15只股票，根据资金的多寡，投资者的时间、精力而定。可以概括为以下四项基本原则： 适当分散：不仅股票要分散，行业也要分散。如果持有5只都是银行股，那 就不是分散。 优质公司：标准不一，但总有市场公认的标的。 价格合理：有很多指标可以帮助选择，如PE,PB,PEG等，但最好的指标就是 “大熊市”。 长期持有：也不绝对，当股票价格涨得太高，或基本面恶化，或有更好的 标的时，可以替换。 8.投资者对整体市场的状况要有一定的认识。投资者持有的普通股组合只是股市这一庞大机体的一个小小断面。投资者应当具备一些股票市场的历史知识，对整体市场的估值水平是否严重偏离正常状况有一个清醒的认识。 9.要注重安全边际。任何投资的回报都是而且必定永远是你买入价格的函数。既然公司能够挣到的利润是有限的，投资者为其支付的价格就应当适可而止。 10.建立好投资组合后，经常会面临市场价格波动，组合的市值也会随之起伏，这是投资者投身于股票市场后经常会面临的问题。针对此现象，格雷厄姆创造了一个非常生动的词汇：Mr.Market，“市场先生”。你是利用好这位市场先生还是被市场先生牵着鼻子走，是成熟投资者与股市菜鸟的区分标准之一。经常会听到投资者这样的抱怨，“某某牛股，我买过，就是没拿住”“某某牛股我只赚了10%，卖掉后翻了N倍”，等等。究其原因，就是没有应对好市场的波动，波动既有往下的波动，也有往上的波动。投资者拿不住牛股的原因有这么几种：一是买的价格偏高，套了很长时间，一旦解套，就赶快出手；二是对所买股票的公司经营状况并不十分了解，涨跌都会引起很大的心里波动，缺乏足够的定力；三是贪图小利，希望通过做波段来扩大盈利，其实真正优质的公司，一旦卖出很有可能就会不回头地上涨，而人的正常心理，绝不会再追高买回；四是市场上每天都会充斥着大量的影响公司股价的宏观和微观信息，而事实上对公司的经营根本没有任何影响，投资者往往会经不住市场噪音的干扰而随意做出买卖的决定。 11.只要市场整体处于合理区域，尤其是组合中的个股估值没有处于显著高估状态，那就满仓耐心持有组合，分享公司利润增长而带来的分红以及市值增长收益。并定期核查组合中公司的经营状况，若确实发生了足以长期影响公司经营发展的因素，就相应做些调整。同时跟踪市场中其他优秀的公司，等待机会；有合适的价位，可以买入。不做择时交易，一般投资者是很难做到高抛低吸，逃顶抄底，还是把精力放在个股研究上，除非市场出现重大转折点。尤其对牛市要抱有足够的警惕。 |
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