关注“WEEX一起交易”——点击weex.in发现更多宏观交易策略的魅力
摩根史丹利在2月26日公布了一份报告称，在报告中，大摩根据有效性和可靠性指出了当前市场最廉价和最昂贵资产。最廉价资产中，英镑高举廉价资产大旗，墨西哥资产和香港股市也非常有吸引力，最昂贵资产则是美国和巴西股市，以及美国的企业债。
以下为大摩所有资产估值一览图：
最廉价资产：
英镑——策略师们认为，英国退欧的风险已经基本上被计入英镑，英镑是时候开始好转了，做空欧镑是目前他们最青睐的策略。
墨西哥资产，比如股票、外汇和利率——就估值上来说，目前墨西哥资产估值是历史最有效估值，刚好是廉价的。目前墨西哥资产的估值都很有吸引力。
中国香港的恒生指数以及恒生国企指数也是廉价的——大摩团队近期上调了中国股市的目标预期，主要是因为预计在岸人民币对美元会走强，中国的名义GDP增长预计仍然强劲，中国企业营收同样出现明显上修。
最昂贵资产：
美股——包括标普500、道琼斯、纳斯达克和罗素2000指数，这些资产价格现在都非常昂贵。大摩在去年11月已经下调了美股在资产中的比重，现在大摩更倾向于日本和欧洲的股市。美国以外的股市现在提供了更好的风险溢价，在再通胀的环境下，这些市场的受益也会更好。
巴西股市现在估值同样也很高——大摩的策略师认为，巴西股市已经将乐观基本面计入价格。尽管圣保罗指数受全球通胀影响继续走高，但是估值已经过高。
美国企业债同样昂贵——考虑到高估值和疲软的基本面环境，大摩预计今年美国企业债的收益是负的。
再来看看大摩的12个月收益回报以及风险预测一览图：
大摩同时公布了估值计算，称没有任何一个估值是完美的，但关键在于能不能适合市场运作。要根据时代的变化应用一些可靠而有效的模型来测量不同的估值，以便预测各类资产在未来的收益回报。
大摩最认为，最“有用”的估值方式是画两条坐标，一条X轴一条Y轴。X轴代表可靠性，某一估值标准和某一特定资产的远期回报，Y轴代表有效性，平均五年期间的有效回报。两者结合得出比较有效的估值。
从下图中可以看出哪些是有效指标，哪些似乎无效指标。
从下图可以更好看的出那些指标有用，哪些指标没用，同时也牵扯出了大摩认为目前最为廉价和最为昂贵的资产。
股票市场：相比常用的市盈率（PE），市净率（P/BV）和价销比（P/S）更有用一些，PE出人意料的无效
外汇市场：实际有效汇率（REER）和购买力平价（PPP）比利差更有用一些
利率市场：名义利率和整体实际利率有用，核心实际利率没用
大宗商品市场：季调后CPI计价有效，美元季调后价格没啥用
|
