由于国内产业的外资准入限制、国内IPO的高准入门槛、美元基金的高度活跃、国外资本市场的高成熟度等原因，众多创业公司选择了VIE架构。在此本村民主要讨论一些常见的VIE架构搭建与拆除方案，仅供小伙伴们参考。 （参考《外商投资产业指导目录(2016年修订)》、《中华人民共和国外资企业法》、 《中华人民共和国中外合作经营企业法》、《中华人民共和国中外合资经营企业法》） VIE架构的搭建VIE常见架构如上，具体搭建步骤一般如下： 1.创始股东创建离岸SPV 通常SPV持有开曼控股公司的股权比例按照其持有VIE的股权比例设置； 一般控股公司为香港联交所、纽交所和英国AIM所承认的注册地设立（开曼、百慕大等）； 创始股东可以通过换股的形式实现间接持有开曼控股公司的股权。 2.境外控股公司向境外投资者增资VC/PE向开曼控股公司增资： 方式灵活：股份拆分、配售、送股； 法律保障条款：优先股、可转优先股、可转债。 3.离岸SPV在境内设立WFOE境外融资或上市平台通常会多设一层SPV——通常是与我国有双重税收协定的法领。 VIE协议： 转移业务收入的协议：资产转移、技术服务支持、使用许可协议； 获取间接控制权协议：代理投票权、附条件股权转让协议、股权质押协议。
当然，VIE模式同样存在一些风险： 协议安排违约风险 质押权实现风险 协议利润转让问题--限制VIE回归A股 VIE协议的税务风险 ODI审批的难度——限制人民币出境 VIE架构的拆除 由于境内资本市场的高市盈率（暴风影音的疯狂涨停）、部分行业的外资准入的放开、VIE协议将纳入境外投资的监管范围，众多VIE架构企业蠢蠢欲动，欲拆除VIE架构，回归国内资本市场。下面将介绍常见的VIE拆除方案。 （《商务部《外国投资法》的草案意见征求稿》、《外商投资产业指导目录(2016年修订)》） VIE拆除方案的设计需考量众多因素： 挂牌主体确定； 创始人权益回落； 接盘资金入股； 内部重组及资金出境。 考量因素：各主体权益情况、运营及财务指标、牌照、合规；实际控制人是否发生变更； VIE协议执行情况；税务筹划；时间节点。 1.以VIE公司作为拟上市主体适用情况： 主营业务存在外资限制； VIE公司为持牌主体，同时也是运营主体，更容易满足资产完整性、业务独立性以及连续性等方面的监管要求。 方案一：境外主体有充足资金或通过境外借款回购境外投资人股份（一般用于中概股私有化）方案二：境内投资人增资VIE公司后VIE公司收购WFOE股权/资产税务筹划：（境外交易部分暂不讨论） 方案一、方案二均为人民币基金以公允价值增资入股VIE，VIE公司以增资款收购WFOE股权； 美元基金境外退出，10%预提所得税；人民币基金对VIE的初始投资成本为公允价值，降低了未来减持的所得税负担。
方案三：境内投资人直接以公允价值收购WFOE，低价增资境内ICP持牌公司适用情况： 境内运营实体不适合进行大额的高溢价增资； WFOE不持有后续运营所必须的资产； WFOE内部不存在实体业务，没有进一步保留的必要； WFOE设立和存续期间存在违法违规情形（包括无法完成外汇登记，或者可能因办理外汇补登记而导致重大行政处罚）。
税务筹划： 人民币基金以象征性价值增资入股VIE，VIE公司以公允价值收购WFOE股权； 分析：美元基金境外退出，10%预提所得税；人民币基金对VIE的初始投资成本为，增加了未来减持的所得税负担。 2.以WOFE作为拟上市主体适用条件： 相关政策调整，放开对主营业务的外资限制； WFOE的相关财务指标超过VIE，VIE收购WFOE可能导致主营业务发生变更； VIE系列控制协议的实际执行导致VIE公司的利润转移至WFOE或境外，VIE公司不再满足上市条件。
税务筹划： 人民币基金以公允价值收购WFOE股权； 分析：美元基金境外退出，10%预提所得税；人民币基金对WFOE的初始投资成本为公允价值，降低了未来减持的所得税负担。
值得注意的是，在ODI审批受限的情况下，无论是VIE架构的搭建还是拆除，都不得不考虑人民币出境问题，无形中加大了方案设计的难度。VIE架构有其优势，也有其风险，在此本村民敬告创业的小伙伴们一定要明确未来的资本规划，并设计合理的架构，避免因小失大，在登陆资本市场的临门一脚闹出乌龙。 |
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