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全面二胎叠加回声潮，增量新生儿扩容市场：2013 年“单独二胎”政策发布后，2014 年新生儿达1692 万，2017 年此批新生儿到达适龄年龄；2016 年“全面二胎”政策实施后新增131 万增量新生儿，市场进一步扩容。政策方面，民促法通过推进民办幼儿园分类改革，营利性主体确定，资产证券化障碍清除，政策大力发展公办幼儿园，积极扶持民办幼儿园。资金方面，国家财政性教育经费支出占GDP比例连续5 年超过4%，其中幼儿园教育经费突破2000 亿，增速远高于教育经费增速；居民收入支出双增加，支出向教育倾斜。 一二线中高端园稀缺性增强，三四线跑马圈地：幼儿园毛入学率2015年提高到75%，但每年仍有1400-1500 万的儿童缺口，预测2017 年幼儿园总数将接近25 万，2020 年接近30 万。2015 年共计幼儿园所22.37 万，其中民办占比65.43%，后续政策会大力扶持公办园和普惠园，但普惠幼儿园的价格受到调控难以在中高端市场发力，市场对于中高端幼教的刚需只能通过民办幼儿园来满足，民办中高端园所的稀缺性将增强。三四线城市高人口出生率 低毛入园率，正处于大力普及幼教阶段，有望通过跑马圈地成为下一片幼教蓝海。行业集中度不高，CR5 不足3%，直营和加盟是两种主要运营模式，运营模式决定盈利模式；其中直营 加盟优势最大，直营做加盟园、品牌园，加盟提高市场占有率。我们看好布局中高端、直营 加盟，同时拥有充足现金流的先发优势公司。 激活产业链机会，幼师培训市场广阔：从产业链来看，幼教理念是打造幼教品牌、进行可复制扩张的基础，教育理念同时带动配套幼教内容的销售。幼师方面，幼教师生比远低于政策标准要求，保守估计市场缺口达到80 万；幼师以中专学历为主，存在大量无证幼师以及未评级幼师，带给幼师培训巨大市场机会。幼教信息化方面，以家园互动为主体，B 端C 端盈利模式不同，行业龙头市场占有率高，留给新进入者的机会不多，但行业整体盈利模式仍有待探索。 以下为报告全文：
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