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近年来，在A股市场中，行业表现的差异越来越明显，不再像2006年-2007年大牛市那样绝大多数行业都大幅上涨，这种差异在近年来表现得尤为明显。选择不同的行业指数基金会导致收益率上冰火两重天。 以中证全指十个一级行业指数为例，发现2012年至2015年不同行业收益率差大，收益率最大行业与收益率最小行业收益率差均在30%以上，2013年和2014年收益率最大行业与收益率最小行业收益率差甚至高达70%以上。可见，若能每年选好行业指数基金，把握行业指数基金的轮动，收益率将会有惊人的差别。 行业轮动的逻辑和方法 大部分机构投资者进行行业轮动的方法围绕行业基本面和经济周期去配置行业比较常见。在一个完整的经济周期中，有些是先行行业，有些是跟随行业。例如，对某个地方基础设施的投资，钢铁、水泥、机械属于先导行业，投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展，这就属于跟随行业。研究在一个经济周期中的行业轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后进行调整，则可以获取超额收益。 另外，行业轮动策略的中心思想是根据宏观经济周期的变化，把握不同经济周期下行业轮动规律，配置表现超越市场平均水平，从而获取超额收益。虽然各基金公司应用的模型不尽相同，主要以美林证券在2004年11月提出的投资时钟模型为理论依据。 从图中可以看出，该理论将经济周期划分成四个阶段：衰退、复苏、过热和滞涨，在不同经济周期下，适合配置的行业也不同。在复苏周期，适合配置周期型成长型股票，行业上可以选择金融地产、高科技行业等；在过热周期，适合配置周期型价值型股票，行业上可以选择有色、钢铁、煤炭等行业；在滞涨周期，适合配置防御型价值型股票，行业上可以选择医药、消费、公用事业等行业；在衰退周期，适合配置防御型成长型股票，行业上可以选择金融、消费等行业。 当然，美林时钟模型的在A股市场也不能完全套用，需要根据当时市场环境和经济周期进行综合判断。 选择行业轮动的指数基金 相比中证800行业（也称中证行业）和沪深300行业而言，中证全指行业指数是基于覆盖全市场近90%市值的中证全指的行业系列指数，是最具有市场行业代表性的指数。中证全指行业具有覆盖面广、代表性强等特征，是投资者把握行业轮动收益必备工具。 |
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