现在的港指还有没有投资价值？

最近港股比较热，很多人开始关心港指的投资价值，有人催促我分析一下。

有趣的是，有的人关心港股是因为想知道“是不是可以买入”，而有的人则想知道“是不是该退出了”——这真的是一个值得玩味的现象。

说到港股，大家第一印象可能就是“全球价值洼地”、“老千股横行”、“AH溢价”。

有些人认为港股是全球范围低估的洼地，是投资的天堂；有些人则认为是陷阱遍布的沼泽，前段时间辉山乳业被浑水做空一天跌去80%多的市值，更是让很多人心里一惊，原来港股套路这么深。

关于港股为什么估值这么低，已经有很多人做过各种各样的分析研究，分析报告和文章网上一大堆，鉴于我对香港市场不是很熟悉，就不瞎说了，仅仅从我的能力范围来思考这个问题，现在的港股是否具有投资价值。

首先可以肯定的是，既然港股陷阱这么多，如果没有金刚钻，那么投资个股肯定不是最优选择，所以还是选择港指投资。

恒生指数

恒生指数对应的是香港市值最大流动性最好的50只股票。

1973年7月以来，历史最低PE为5.5倍，最高43.5倍，平均值13.98倍，而且很明显可以看出，历史上绝大多数时期，恒生指数的PE都处于平均值14倍以下。

近五年更是徘徊在10倍市盈率左右。

换句话说，如果你按照计划10倍PE以内买入持有，15倍PE卖出，那么你的持有期将超过5年，如果你想等待20倍市盈率卖出，那么等待的时间会更长。

所以我测试了一下，定投159920的近五年收益率，傻瓜式为23.16%,IRR年化9%。

如果按照市盈率来定投，收益提高到23.94%，年化9.56%。

接近10%的年化收益率，意味着你的资产大约每7年可以翻一倍，而获得这个收益的同时，恒生指数的收益率几乎没有改变，如果市盈率提高到15PE，收益率将更高，市盈率提高到20倍，资产直接翻一倍。

因此关键的问题在于，指数的成分股有没有足够的盈利能力撑起当前的估值，如果我们低估买入持有，实体层面有没有实力带动价值的回归。

任何一个市场，在市场估值向下的时候，大家都会找出各种各样的理由去看空，寻找各种所谓的证据来证明自己的观点。

但是有一个原则是始终不会变的，那就是指数对应的是一揽子实体公司，只要这些公司能够稳定盈利，那么无论当前的市场情绪给出了怎么低的价格，最终都一定会向价值回归的，虽然恒指ROE略有下降，但是仍然稳定在10%。

以当前13倍的PE而言，可能算不上诱人，但绝对算不上高估，继续持有等待价值的回归是合理的选择。保守一些，可以等待15倍市盈率开始卖出，激进的投资者可以选择等待接近20倍PE再开始卖出。

无论哪一种选择，只要以估值为锚来投资，那么最终的结果一定不会有错。

国企指数

过去15年，最低5.8倍，最高36.1倍，平均值11.32倍。

最近五年都在平均值以下，估值比恒生指数还低。

如果你是BUY & HOLD,如果买点不是很低，可能现在还亏着，但是如果你定投510900，那么现在同样是盈利的，年化收益率是6.6%。

总而言之，从足够长的历史PE来看，国企指数的估值已然接近合理，而国企指数估值仍然诱人。

虽然香港的老千股让很多人心有忌惮，相对陌生的市场以及50W的门槛也阻断了不少内陆投资者，但我们也看到了QFII以及沪港通深港通等政策红利，可以预见的是，国企指数、恒指指数、香港中小、港中小企等指数肯定是未来投资的热点。

香港作为全球估值洼地，自然有其原因，也许你不是很理解其原因，但是没有关系，因为你只需要知道，在全球任何一个地方，价值回归都是普遍适用的，也许你不知道它什么时候会回归，但可以肯定的是，价值也许会迟到，但绝不爽约。

最坏的打算，10年、20年市盈率没有任何变化，只需要坚持定投，获得9%的年化收益率也是大概率的事件。

$H股ETF(SH510900)$    $港中小企(SH501023)$  $华宝标普香港中小盘指数(QDII-LOF)(F501021)$