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主持人：张宇嘉宾：黄寒笑
干货总结：十倍股的诞生服从行业大趋势，世界各国经验亦是如此，从人均GDP逻辑里寻找十倍股行业将事半功倍。2001年中国人均GDP突破1000美元之后进入了消费升级周期，旅游、教育、科技、物流、环保、文化娱乐、医疗保健已经进入了最佳时期。 张宇：寒笑同学，前三期咱们都飘在云端，大谈业绩、估值之类的高大上话题，这期怎么着也该接接地气了。来点儿干货，将来我们会在哪里遇见十倍股？哪怕是5倍股也行了。
黄寒笑：看看，你还是底气不足，觉得十倍股可遇不可求吧？十倍股写到第三期，经常看到人们一个说法是，你们别讨论啦，讨论了也白搭！因为遇不见十倍股。我觉得您遇不到十倍股，是否有遇不到的逻辑？那么我们就不讨论某些人为什么遇不到十倍股了，我们主要还是讨论如何遇到十倍股！ 张宇：我倒是遇见过几次，却也只有短短一段情缘，可惜了。这必须上升到人性的高度了，因为熊市末期那种惨烈下跌的悲壮，又有几个左侧的投资者能够hold住？ 黄寒笑：是否有能力持有直到十倍以上的收益，这个是很难的，除非有一个完整的系统思维能力。仅仅是选股能力强，在市场剧烈波动中也经常会被“洗”出来！不过，我们关于2000~2013年底857家十倍股统计信息也说明，只要时间足够长，猴子和猩猩是可以战胜人类的，但是人类战胜人类却是极为艰难的！ 张宇：又扯到高大上的心态了，每个中国人只要炒股时间超过10年，经常会和十倍股擦肩而过，但拿得住拿不住就另说了，而且那些公司已经是过去时了，站在2014年的时点，哪些公司将会是未来的Tenbagger? 黄寒笑：假设一个公司每年增长50%以上，市盈率只有20X，这样的公司很好把握，三一重工、苏宁云商、贵州茅台，这么多十倍股都是可控的！按照这样的逻辑，我们已经建立了“十倍股公司库”。我们与市场来一个十年的约定，看看我们是否以2014年为起点找到了十倍股。
张宇：十倍股公司库？！听起来，好好激动人心呦！接下来，我隐身不罗嗦了，把版面都交给你啦。 黄寒笑：好滴，让我们先来具体看看到底什么行业里产生了十倍股（见图1，表1）。从2000年到2013年，可以看到产生十倍股的前三个行业是：房地产：受益城镇化建设的长期趋势，占比11.68%；医药：永恒的主题占比9.07%；大消费：商贸零售（6.21%）+汽车（5.47%）+食品饮料（3.6%）+纺织服装（3.35%）=18.65% 房地产行业产生十倍股的数量排名第一，这个统计结果更具有中国特色，而第二、第三医药消费却是与全球市场趋同。再看2008~2013年的十倍股行业变化（见表2）。 由表2可见，第一名由房地产变为医药，第二名的电子元器件及手机、智慧城市等相关产业因为个人智能终端普及而出现了大量的十倍股。我们来分析一下其中逻辑，没什么好说的直接上干货，那就是： 人均GDP逻辑里寻找十倍股行业
汽车：人均1000美元时汽车开始进入家庭，人均3000美元时私人购车爆炸式增长，这个在过去十年里诞生了44只十倍股。只要是叫得上名字的汽车牌子从低点到高点涨幅都超过了十倍，这个逻辑足够简单了吧！ 旅游：人均1000美元时观光游剧增，人均2000美元时休闲游骤升,人均3000美元时度假游渐旺，人均6000美元时进入休闲游时代，这是正在发生的事情，OTA领域的携程（CTRP)就是十倍股！ 酒类：人均2000美元以下（主要是烈性酒）——人均3000~4000美元（啤酒消费曲线陡峭上扬）——人均5000美元（红酒与啤酒交相辉映）。A股的酒类公司上涨已经让许多投资人赚得钵满盆满！或许对于某些大格局的投资逻辑看来，只要大方向正确，许多研究就是多余的。 教育：人均300美元（教育经费所占比重不应低于3．299％）——人均800美元～1000美元（教育经费所占比重下限为4．06％~4.24％）；当人均GDP达到4000美元时，教育会成为居民消费的重点。朋友们，这是正在发生的事情，未来十年在这个领域必然会诞生十倍股，具体公司详见《十倍股公司库》。 医疗保健：人均1000美元时补钙需求骤增——人均5000美元医疗卫生成为消费增长点——人均7000美元时保健品支出增加。医药过去5年都非常牛，未来依然会非常牛。但是估值是疼点，如果没有一个安全边际的估值，再好的公司于行业也是枉然。 文化娱乐：人均3000美元以下生活质量与人均GDP关系较密切，超过后相关性就很脆弱：富裕不等于幸福。人均1500～3000美元时，文化娱乐消费将进入快速增长阶段。达到3000美元时，文化消费需求将占总消费支出的23%。我们都知道今天的中国人太缺“文化”了，期待一个好的商业模式诞生，电影院的复制已经诞生了一批牛股，未来还将继续！或许你已经看到其中的市场空间啦！ 科技：人均5000美元时国家才真正注重科技对经济增长的关键作用，开始注重自主研发，走引进吸收与自主创新并重的发展道路。人均10000美元之后，国家开始形成完整的产学研体系，建立国家创新体系。这个在很长一段时间也会是一个十倍股辈出的领域：工业控制、智能控制、智慧城市系统。科技产业让投资人兴奋无比的两个因素：1，从无到有对于原油产业的颠覆；2.十倍速的普及。PC普及用了15年，智能手机普及仅用了短短的7年，巨大的市场需求在极短时间内催化了十倍股，从表2可见电子元器件领域的十倍股倍出！比如汇川技术来源于华为的团队，巨大的市场，极为强悍的市场开拓能力，不断吞噬竞争对手的客户，这样的逻辑已经足够简单，同理比亚迪，我们会在下期公司篇细述逻辑。 物流：人均6000美元后开始真正重视进入物流效率的全面提升，产业发展更多依赖于整个服务体系的完善和优化。人人都知道顺风是好公司，如果顺风在2008年流血上市，巨大的网购市场，小贱的体量，估值低的极为安全，再加上定价权和卓越管理团队，不是十倍股才怪呢！的确这是我们意淫出来的案例，相信未来一定会出现类似的案例，当真正的机会出现时必须认识它！抓住它！ 环保：人均10000美元时，极大地增加了环保力度和污染治理费用。在韩国,当人均GDP未达到1万美元时,环境问题也是很严重的。但是人均达到1万美元之后,用来治理污染的经费非常大，这也是中国今天所面临的问题。不过，过于分散以及行政手段干预，甚至许多不务正业、讲故事等导致环保公司研究难度极高，直到今天也还没有太多有价值的研究。 （明天：十倍股之美国市场的经验是否可以复制？） 文章来源：《证券市场周刊·红周刊》2014年第42期 |
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