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前面的解读我们介绍了很多投资理念和策略，比如在恐慌时买入，去人少的地方找金矿，找有护城河的企业投资，这些方法都是定性方法，那么结合财报我们可以给企业定量的分析，从财报的角度，那些净资产收益率较高，经营现金流较好，毛利率较高，三项费用合理控制的企业一般能够大概率战胜大盘。所以投资股票学习一定的财务技能还是非常重要的。 雪球大Ｖ老唐的《手把手教你读财报》，就提出“财报是用来排除企业的”的观点，书中介绍了财报的结构，详细讲解了重中之重的三大会计报表，其中的会计科目都做了比较详尽的解释，还有可能出现财务造假和陷阱的情况，用2013年茅台年报作为例子，把本来比较枯燥的财务知识和经验用比较简单粗暴的方式让读者好理解，是一本不错的投资类书籍。书中三大会计报表的详尽介绍后，每章还附有快速阅读的解读思路，是个不错的可以阅读思路，今天就介绍这种思路的同时介绍下本书的内容。 阅读财报之前你该知道的 1. 你要知道自己不可能读完全部上市公司的财报，于是根据自己的投资理念，设立规则，缩小关注圈就成了首先要做的事。 2.读财报第一步，在重要提示中（或在财务会计报表里面）找到审计意见，写着“无保留的审计意见”（或写着“公允的体现了……”），不是的话这财报就没看的必要了。虽然以最近辉山事件看来，无保留审记意见有时也不可靠，更是提醒大家看的时候自己多思考吧。 3.财报最重要的三个内容是：财务会计报告，董事会报告，重要事项；次重要的两个是股份变动及股东情况，董事、监事、高级管理人员和员工情况。（不同财报章节标题有些不同，相差不会太大，看名字就知道大致是哪些部分） 4.其中，财务会计报告中的三张报表和附注是最重中之重。第一次读企业报表要仔细阅读附注，了解公司的重大会计原则，比如如何确认收入，如何记录存货，如何对待分期付款或合约销售，如何中分摊营销成本，如何记提损失等；其它时候，附注是重要的阅读工具，有不明白的项目及内容通过附注查询。 5.只要有任何重大的会计政策改变，都要重要关注，搞明白为什么改变，会对报表产生什么影响非常重要。 快速阅读财务会计三大报表 快速阅读资产负债表 先找钱的来源，负债和所有者权益；在看钱的去处，资产。资产＝负债＋所有者权益，对企业的资产先有个大概的印象，了解有多少钱是企业自己的（所有者权益），多少钱是企业借的（负债）。
1.了解负债 弄明白公司为什么借钱，急切程度，向谁借，借多久，利息多少？ 首先，弄清楚企业负债结构，企业负债有无息负债和有息负债，无息负债分为经营性负债和分配性负债，有息负债则是融资性负债，其中带来企业压力的主要是有息负债，因此有息负债占总资产的比率，可以做为更有价值的有息负债的企业负债率。 再者，关注企业的安全性，就是流动资产和流动负债的比率，即是短期的偿债风险，主要指标有两个，流动比率（流动资产/流动负债）>1，速动比率（流动资产－负债/流动负债）>2，老唐总结自己作为保守投资者，认为安全性分析关注一个指标即可，现金及等价物（或货币资产＋金融资产）与有息负债的比率是否不小于1。
2.了解资产 资产结构发生的哪些变化，即新增的钱花在哪些地方？ 可以从三个角度结构、历史、同行业来看四个比率，生产资产/总资产，应收账款/总资产，货币资金/有息负债，非主业资产/总资产。 2.1 生产资产/总资产 生产资产是将固定资产、在建工程、工程物资及无形资产中的土地纳进来合起来看。从结构角度看，生产资产/总资产占总资产的比率可以分析企业是属于重资产公司还是轻资产公司。除非在重资产公司中出现了十分明确的便宜货，或者行业处于明确的增长高速发展初期，否则还是选择轻资产公司更有价值。老唐还有另一个关于公司轻重的划分标准，用当年税前利润总额/生产资本的比率，如果显著高于社会平均资本回报率的两倍，可以看作轻公司，反之看做重公司。 从历史来看，观察比例有什么变化，哪部分资产加大，哪部分减少，为什么要这么做，可能带来什么好处或形成什么弊端。这些变化是企业发展战略的体现，是对行业发展变化的应对体现，是延续还是改变，再用同行业对比角度来看，行业内企业的变化方向是否一致，还是有分歧，为什么有分歧，你认同谁的做法，为什么，该向哪里下注，是需要你思考的。
2.2 应收账款/总资产 应收账款/总资产关注的是企业目前做生意的质量。所有应收账款（减去基本等同现金的银行承兑汇票）与总资产的比率从结构来看，如果超过50%，表明有比较明显的问题，有时要从同行业对比来看，才能知道占比是否过大，应收账款是行业竞争环境激烈程度和企业独特竞争力的体现；从历史来看是否有巨大的变化，比如应收账款增幅超过营业收入的增长幅度而带来大的数额变化，往往代表企业的销售政策变得激进了。用营业收入/应收账款体现了应收账款的应用周转率，这是企业营运能力的重要分析指标。注意其它异常情况，比如集中在少数关联企业，单独减值测试变为零，其他应收科目突然大幅增加等。
2.3 货币资金/有息负债 了解负债的时候已经知道，是企业安全性的分析指标，排除有短期偿债危机的企业。 2.4 非主业资产/总资产 是看企业在自己领域的专注程度，与主业经营无关的非主业资产占总资产比率的增加，说明企业管理层在自己领域内已难以发展有潜力的投资机会，要警惕盲目的多元化。
快速阅读利润表 关注四个要点，营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。 1.营业收入 营业收入增长通常来自三种途径，潜在需求增长、市场份额扩大、价格提升。潜在需求增长惠及整个行业，行业内的企业都会不同程度地受益，因此这种增长是最为可靠的，需要从同行对比来看，关注企业是否能在行业内最大程度的增长或增长程度高于平均水平，体现出企业自身的竞争力；来自市场份额扩大的收入增长伴随着同行业其他企业的份额减少，面临着来自竞争对手不同程度的反击，企业能否在对手反击中保持增长的可持续性是需要关注的竞争力；来自价格提升的增长，是以消费者的转换成本作为支撑，转换成本的高低和消费的替代性强弱是企业观察的重要内容。营业收入的增长率是企业成长性的重要分析指标。 2.毛利率 是营业收入与营业成本的毛利润占营业收入的比率，体现的是公司产品和服务本身的竞争优势。尽量回避毛利率低的企业，选择毛利率高的企业，巴菲特也曾说过，要找那些傻瓜也能经营的公司。 3.费用率 是包括销售费用、管理费用、财务费用的三大费用占营业收入的比率，保守一点的话，可以在财务费用为净收入时，只用另外两项来计算费用率。警惕那些费用率高和剧烈变化的企业。三项费用/毛利润的比率可以反映公司的管理能力，占比70%的企业就没什么关注价值了。而把费用率和毛利率合在一起，其目的其实就是排除低净利润率的企业。
4.营业利润率 是营业收入减去营业成本、三项费用、税费等之后占营业收入的比率，营业利润率是企业盈利能力分析最重要的指标，而营业利润率的增长率是企业成长性的重要分析指标。观察它的大小和变化，思考为什么变化，是否可持续等。
快速阅读现金流量表 有利润并不代表有现金，企业利润是否有价值，是现金流量表体现的重要职责。将现金流量表中的经营现金流净额/净利润的比率作为重要考察数据，持续大于1是优秀企业的重要特征。
根据企业现金流量表分类的不同企业肖像： 用5个基本条件来寻找历年来现金流量表都表现如此的优质企业： 1.经营活动产生的现金流量净额>净利润>0 2.销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入 3.投资活动产生的现金流量净额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力 4.现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素，该得目>0 5.期末现金及现金等价物余额>=有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物 应收票据中的银行承况汇票>有息负债。
上市公司常见的部分制假手法
虚构收入是Ａ股市场最主要、最常见的造假手法，还有借助一次性行为夸大收入，提前确认收入等。 主要用的手法有：虚假交易、虚增成交金额、将非营利性交易确认为收入、显失公平的关联交易等；将出售业务部分或资产所得转化为营业收入、将收购支出转化为营业收入、将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掩盖亏损、进行互换贸易夸大收入等；尚未开始提供产品和服务的收入、在买家没有明确承担付款义务时确认收入、确认超过完工百分比对应的收入。 可能留下的操纵痕迹：虚构收入常常为减少造假的工序选毛利高的产品，因此毛利率显著高于同行，且比较大幅波动时，提升如果不是正常价格的上涨和成本的下降，有可能存在财务操纵；销售的对象、产品或服务、价格等方面出现变化，也是需要关注的可能发现疑点的地方；还有些细节可能暴露问题，利用相关产品销售收入的增加时，相关的费用支出却没有同比例增加，就需要关注；主营业务外收入也是操纵虚增收入的重要对象，对企业来说更方便简单，所以营业外收入突然增加又没合理解释或长年靠营业外收入来获得利润都是值得怀疑的。
操纵费用 主要用的手法有：将本期费用推至未来、掩盖成本或亏损、洗大澡等。 可能留下的操纵痕迹：销售管理费用跟营业收入一般保持相对稳定的比例和同向的变化，如果费用突然出现大幅的降低而收入变化不大，显著低于同行业，有可能存在操纵；想隐藏问题的公司想方设法不让别人发展它的问题，可能会在营业外支出和一次性费用中设制一些不知所云的科目，也是值得警惕的信号；又或者企业尽可能把不好的都在当期甩出去，类似把不良资产都减值归零，就是打算洗大澡，为美化未来利润做准备了。
操纵现金流 主要用的手法有：增加经营活动现金流入、减少经营活动现金流出、一次性行业美化经营活动现金流净额 可能留下的操纵痕迹：经营活动现金流净额持续优于同行，同时投资活动现金净额持续为大额负数时，考虑是否有将投资活动现金流出转换为经营现金流入的可能；经营活动现金流量净额持续多年为负，可能提示财报其它地方造假的信号；筹资活动现金流中的支出利息的利率高，说明公司存在某些问题，而如果公司本身有大量货币资金或借来的钱只投入低回报的银行理财等，都是重大的操纵财报信号。
总结一下，分析企业财务报表中数据，通过和同行业比，和历史数据比，从结构上看，以及数据的变化，不论是好是坏，都应该找到相应的理由和解释，如果没有，则需要考虑是否存在陷阱，有时疑问不能解决的，就用来排除企业，这便是财报作为工具带给投资者的重要作用。 最后，推荐有时间和兴趣的朋友阅读这本书。 附，关于货币资金科目： 关于经营相关资产科目： 关于生产相关资产科目： 关于投资相关资产科目： 铁公鸡金融粉丝的专属福利奉上！！！ 目前市场上智能投顾还是不错的，理财魔方是里面的佼佼者，我自已有去用过，这类智能投顾可以帮散户实现机构一样的资产配置，获得相对稳健的收益。不知道智能投顾是什么？不知道理财魔方是什么？没关系，我前面我一篇文章专业讲过这方面的内容，有兴趣的可以去看看ETP在资产配置中的作用 铁公鸡金融为大家申请理财魔方的专属下载优惠，通过扫码下面二维码下载体验，第一个月可以返还ETP定投的申购费哦，有兴趣的被错过哦，成本减少一点，收益增加一点，大家一起薅???? |
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