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欢迎来到老表读书圈，今天继续给大伙带来这本《手把手教你读财报》。了解完三大报表的基本内容后，当我们拿到报表第一步先大致浏览下报表中的各科目，有没有异常的，即有没变动比例大的。应重点关注各种应收和应付，以及长期待摊费用和短期借款有没有大比例变动，最后看营业利润与净利润的比例是否保持稳定。第二步就是将报表中的指标与它自己的历史进行比较。比如一个常年考50分的，突然考了90分，那作弊的可能性就大些，虽然不排除他超常发挥，所以同样我们需要看公司5年以上的情况，把那些有嫌疑的都剔除掉。第三步看企业的经营现金流净额是不是与净利润保持一个大致的比例，最好比净利润大，这样才说明企业的利润能转化为现金。第四步就是将企业与竞争对手比较，好让我们看问题看的更全面。别人都考一百分，就你考90分。通过分析才能更全面的了解公司，同时踢出掉那些骗子公司。 接着我们来对企业的安全性、盈利能力和营运能力进行分析，从而完成对企业估值的评估。我们先来说说安全性，这也是我们投资的先决条件，如果碰到雷，即使不死也可能是一身伤。所谓安全性，指企业能否在需要的时候及时偿还它的短期债务。常见的指标有两种，即流动比率和速动比率。 流动比率=流动资产÷流动负债 速动比率=（流动资产-存货）÷流动资产 公式不用记，一般软件里都会直接提供， 一般认为流动比率在 2 左右，速动比率在 1 左右，是比较理想的状态。如果比率过高，说明流动资产未能有效使用，太低则有短期偿债风险。像 2017 年茅台的流动比率为 2.91 ，速动比率为 2.34 ，而且常年如此 ，说明茅台的安全性没问题，但它的资产未得到很好的利用，这可以说是它的一个扣分项。除了这两个还有资产负债率、净资产负债率、现金流量与流动负债比等等。如果你记不住这些，那只要记住一个就够了，那就是现金及现金等价物要大于有息负债，也就是说能迅速变现的资产足以偿还有息负债。 接着来说盈利能力，也就是看收入有多少转化为利润，用来多少的钱才挣到这些利润。收入上，投资者可关注营业利润率、毛利率和净利率。 营业净利率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入 毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入 净利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入 资产上，巴菲特喜欢用净资产收益率（ ROE ）来衡量一家公司经营的好坏，一般认为ROE>15% 算是好公司 。 净资产收益率=净利润÷平均净资产 这里的净资产是指资产负债表里的所有者权益，例如， 2017年茅台的净利润为290亿元，公司期初净资产是759亿元，期末值为960亿元，那它的净资产收益率为290÷860≈34%，这个跟你多少钱买是没有关系的。另一个指标就是总资产收益率，你只用自己的100元就挣到100元的挣钱能力，是比用100元加借来的900元挣到100元的挣钱能力强，而且前者的风险较小。 总资产收益率=净利润÷平均总资产 接着来说企业的成长性，也即企业的收入或资产的增长率情况，一般看当期的情况相比上个周期或上一年同期的增长情况，比如今年9月相对于今年8月份增长了多少，或比去年9月份增长了多少，企业要不断的增长才有未来。常用的指标有营业收入增长率、营业利润增长率、总资产增长率或净资产增长率，这些在一般的交易软件里都能直接看到。对于管理层能力的分析，主要看他们在一个固定周期里，对企业资源的利用情况，常用的有应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等，这些指标的比例越高，说明企业的资金、存货等流转的越快，相关资源得到充分利用，但比率太高也是有缺陷的，比如应收账款周转率太高，则说明销售条件比较严格；存货周转率太高，则说明企业产品可能供不应求。这些指标我们需要与企业的历史数据对比着看，看看是否可行可靠。 最后来说下杜邦分析体系，这算是对企业财务进行的一个总体分析，是由美国杜邦对净资产收益率的计算提出的一种思路 通过这么一拆解，就分成了三部分，即产品净利润率、总资产周转率和杠杆系数，也即我们之前说到“茅台模式”“沃尔玛模式”和“银行模式”，分别对应高净利润的产品或服务、管理层的运营能力和杠杆因素，通过对这些分拆出来的数据进行分析，我们就能知道净资产收益率高低的原因，以及如何去改善它，是一个实用且高效的工具。净资产收益率最好是来自于企业的产品的高净利润，若在遇到优秀的管理层就更好了，如果像银行一样，是通过高杠杆来获利，那就随时有可能出意外。了解完这些，下期我们来学习下企业的估值方法 ，如果您觉得还不错的话，可推荐给更多的好友，谢谢大家，我们下期见。 |
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