如果你相信有牛市

---兼论赌民人性中隐藏的需求

“ 不要怪他们，在国内的主流理财意识里，股票还算不上一种资产～充其量只能算一种赌博工具” -----by @宁静的冬日M

'因为赌场老板不赌，他只是挖掘“赌徒深度需求”，提升“赌徒体验”，为赌徒提供发表赌博感想的公众平台，花钱办线下交流赌博经验的聚会，假如赌徒们嫌下注麻烦，他就做一个一键下注的程序帮他们省事，如果赌徒们看见Alphago就异想天开要一条赶时髦的赌博狗，他也得负责牵一条出来。跟天天做着怎么练成5000点逃顶2000点抄底的中国特色“价值投资赌术”美梦的赌徒相比，他其实挺辛苦挺无趣，所以能赢。如果你投资这样一个既辛苦又无趣的中国好老板，等着他一年又一年干翻其它赌场帮你赚钱，其实也能赢。不过那就没有天天运筹帷幄，决胜涨跌的乐趣了，也不是赌博，是投资“ ----------by @宁静的冬日M

故事还得从我的偶像的语录开始....

雪球有位巨师说过要投资人性深处的生意，嗯，不错，就是黄赌毒再加一个吃，巴老头也是深谙其中之道，比如他买的可乐和喜丝，高卡路里的食物总是暗中迎合了我们智人这个种群还处在原始社会的身体植物性需求。比如15年牛市里卖股指拍拍机的电子小作坊，那些办拍拍机俱乐部的小老板，他们总是妥妥的贴合了人们对多巴胺的渴望，不过是那种不被主流价值观接受的多巴胺，人性中对赌博过程中产生的大量多巴胺的无意识追求。

OK，本鹅今天要说的就是曾经那个牛市卖拍拍机的---$同花顺(SZ300033)$

褪去了牛市的光环，我大顺也走下了牛股的神坛，营收利润双下滑，不过跟曾经那些牛股同路人比如全通、银之杰、暴风比起来还是好了太多，但是大多数人仅仅止步于'同花顺=券商'，就失去了进一步了解我大顺的动力，觉得这厮要退到熊市那会的光景，没有多远大的前途。

不过本鹅才不这么看，一场牛市就是一场投资教育，一场牛市就是一场赌博盛宴，牛市就是号角，牛市就是灯塔，那些拿了钱来下了注的人们，再也舍不得离开这个场子，人生的命运始终会跟这个”赌场“发生交际，这些新增的赌民就像金融赌博工具公司业绩台阶的土壤，牛市市的时候蓬松垫高，熊市的时候踩踏压实，但是低点却会慢慢垫高，再也回不到曾经的价位。这就是金融信息提供商可以茁壮成长的肥沃土壤，不过这种成长是离散的，不连续的，脉冲式的。

好了，吹了那么多的牛逼，该说说正事了。

我们先给这个金融赌博公司画个像，相信我，三大表一看完，你也会爱上这个公司

一、资产负债表

这公司的资产负债表真心是强迫症最爱，简单粗暴，明了直观

流动资产部分，没什么好讲的，就是账户上钱多。

非流动：就是有几个办公楼，电脑什么的，资产轻的有些过分了啊。

流动负债（两张图），重点来了，预收款，先说预收款的来源，很多人在互动上问董秘，董秘让大家看年报，其实很简单，就是卖的赌博工具（什么资金流量啊，股海明灯之类），按年付款，分月确认收入，所以看预收对同花顺有重要意义,反映了公司销售的热度，所以本人在此发明了一个指标，预收市值比，预收/市值，举个例子，13年，同花顺市值在20亿徘徊，那么预收/市值≈1.32/20=0.066，14年年底市值30亿，预收/市值≈2.82/30=0.094，数字越大，越低估（不过此指标最好的实用点是熊市已进行较久的情况，不过平常时期结合未来预期也是一个重要参考），目前来看是7.74/330=0.023，而且预收仍在下滑，这个数值可能进一步减小，当然，这个只是一种数字思路，关键还是要理解未来的预期需求。我会在下文进一步阐述预收的来源。

公司基本没有长期负债，所以非流动负债和股东权益就不截图了。

二、利润表

要点1：费用主要是管理费用，其中研发占大头，但是公司有一点比较好，研发费用是根据收入来配比，多少钱办多大事，上图是14年研发支出，下图16年，研发支出没有在经营不景气的情况下盲目扩张，但是这种研发投入的水平在国内金融信息行业算是大手笔了，手里没有wind的研发支出数据，起码跟其他同类金融信息公司比，研发支出同花顺明显跟其他公司不在一个数量级，这就从钱上保持了对其他同类公司的碾压能力。

要点2：工资支出，16年员工人数2595人，人均薪酬18.21万，研发员工占比56.61%。14年员工人数1438 人，人均薪酬15.54万，研发员工占比42.07%。可以看出，码农的工资跟发达国家比起来还是偏低，典型的工程师红利，看好软件外包业务！！！！

要点3：这个地方截的是卖铲子那年的营收和成本图，15年营收增长了10多倍，而成本仅增长了6倍多，可以看出我顺是典型的信息服务企业，随着营收增长，成本增长的没那么快，为毛啊？因为其获取更多营收的边际成本递减，说白了，多一个人买软件也是那么多成本，多十人买也是那么多成本，每个客户分摊的成本边际递减，所以说，牛市里，赌民们的热情就是白花花的利润。

三、现金流量表

呵呵，很简单不截图说了，经营现金流杠杠的，卖软件这种生意，面向下游广大赌民，现过现，单个的赌民哪里有跟公司谈判的价码，怎么可能给你账期~~~~（建议赌民们团购，赊账买软件，赚了钱付款~~~~哈哈哈）

四，公司的生财之道

增值电信业务：

很多人在互动上问董秘增值电信业务是什么，怎么确认收入啊，董秘就是不告诉你，让你去看报告，但是有几个人认真看了啊?

翻开16年报P105

P104页

所以公司实际上并不是大家印象中卖软件的公司，他更多的是提供数据服务以及金融信息服务，以及导流客户证券开户再卖点基金。

先看定义“电信业务分基础电信业务和增值电信业务。基础电信业务指提供公共网络基础设施、公共数据传送和基本语音通信服务的业务。增值电信业务指利用公共网络基础设施提供的电信与信息服务的业务。”，那么我估摸着，同花顺这一块占比超50%的业务主要由1、LEVEL-2；2、实时港股；3、ifind；而不是那些交易策略、选股软件等构成。

其中LEVEL-2是这个样子，便宜量又足有木有，这一块估摸着是增值电信收入的大头，树大根深，经营许久，是公司的主力产品，

然后是IFIND，这里WIND应该是行业老大，但是通过软件的版本迭代来看，公司研发集中在攻这一块业务，不然WIND也不会不厌其烦的告啊告啊，毕竟IFIND对WIND的威胁最大，这是砸人饭碗啊，这一块业务未来我其实是很看好的，本文的数据截图也来至IFIND，不过是普惠版，免费的

软件销售

和大家想象中的不一样，公司实际上那些大块头的选股软件也就是“软件销售及维护”（DUBO GONGJU）销售是小头，毕竟价格有点高，赌民们钱包不鼓，比如：

比如：

还有一些交易工具

其实对比选股软件，我更看好交易工具，大家手里钱多了嘛，投资渠道多了嘛，需要弄几个账户，几块大屏幕，弄N个交易品种，期货啦，黄金啦，股票债券，美股英股，忙不过来啊，一个整合的交易软件用着还是很趁手的。

当然，夹头们是看不起那些选股软件的，我们需要的是基本面，当然不仅仅是F10，这里我还是为我顺做个推广，比如在雪球上大家用的比较多的理杏仁，我觉得选股功能没有同花顺的I问财用的爽，技术水平差很大一截，比如@金融菌  说他的选股指标是

“我喜欢毛利率>30%,经营性现金流>0,负债率<40%,roe>15%,营收增速>10%,净利润增速>10%，总资产增长率<>

我去理杏仁上捣鼓了半天没弄好一个模型，于是我去了问财 http://www./

全汉语有木有，很方便有木有，很直观有木有，很人工智能有木有，比你去理性人慢慢调指标来设置数值效率提升10倍有木有。我简单说下原理：先是理解语音语义，然后把汉语转换为SQL语言，可以让不懂计算机语言的人用母语与计算机交流，

好了，这大概就是公司年报里提的人工智能在投资中的应用，就用户体验来看，体验是非常好的，当然怎么变现还要靠天才的程序员们。

等等，我好像发现了什么，赌民们最爱的东西

“你说你去搜个什么毛利营收ROE是不是有点格格不入。”

广告及互联网业务推广服务

这一块实际上大头应该是流量导航，主要是给券商带财神（dumin），开户服务，哦哟，收入不少哦，同时同花顺表示自己不会收购券商，不跟券商抢饭碗，专注提供信息服务，这点值得点赞，金融这一块市场那么大，大家一起好好玩，吃相不难看，人缘要够好的哦。

基金销售及大宗商品交易手续费等其他业务

这块及是爱基金以及其APP贡献的收入，爱基金的APP下载和活跃数据找不到，但是这一块竞争过于激烈，有流量的平台都打起了这门生意的主意，比如咱们雪球吧@蛋卷基金，来钱快，投入低。

大宗商品交易手续费这一块不清楚，有懂的可以说说、

好了，总结一下：

1、 赌民神器，举世无双，如果你相信赌民不会戒赌，牛市教育人民炒股，人民爱赌，你有什么理由不需要一手同花顺。当然你说现在不是牛市，那么我们想想，当加利福利亚金矿热潮来了的时候，哪个卖铲子的会赚钱啊，当然是备货充足，口岸好，口碑好的老板赚啊。

2、 引用一篇文章数据“1913年美国股市和银行的存款比例大概是1：1，就是说美国大概有一半的资源配置在资本市场，一半的资源配置在银行。100年之后这个比例变成9：1，也就是说，美国90%的资源是通过市场来配置的，只有10%通过商业银行来配置”。我顺便给大家讲一个中国2013年的数据~如果我没记错的话，在那一年中国的商业银行的总资产为126万亿，券商的总资产是多少呢？3万亿”。

好事的我把上市的银行和券商总资产统计了一下，哈哈哈，券商5万亿

然后是商业银行。噢噢噢噢噢噢噢，138万亿，商业银行胜利了，商业银行开满了大街小巷，四大行、股份行、城商行、农商行，行行不息。天朝商业银行创造货币的能力举世无双!

说明了啥？说明了金融行业，特别是证券行业被边缘化的程度，证券业本身也是经济结构调整的核心纽带，因为很多新兴产业必须依靠直接融资，依靠证券业才能发展起来，比如雪球所以大家也可以想一下，这个空间的拓展有没有可能是未来经济结构调整的必经之路，那么这个依附于证券行业的金融信息产业空间是不是太巨大不敢想。

3、 赌民的如意算盘：老板电器，7年10倍，牛逼哄哄，但是那是夹头们的爱好，一万年太久，赌民只争朝夕，现价买入同花顺，牛市时等赌民入场时结账，我们不要天长地久的慢慢涨，就只要1年10倍的快意电梯，反正都是7年，只不过你是7年每年分摊涨幅，我就是1年赚了7年的钱。

4、 赌民们会不会皈依夹头？这是一个 好问题，也是关乎各位想赚赌民的钱（我顺）的赌民（股东）始终牵肠挂肚的好问题。依据本鹅观察也好，数据表现也好，我可以负责任的告诉大家“价值投资从来也不会蔚然成风”，你苦口婆心的告诉赌民们要阅读，要看年报，要看企业信息，要看行业供求，要跟踪企业订单。。。。。实际上赌民们只关心“赌哪只？”，“MACD金叉没有”，“高送转”，“老鸭形态”，“卧槽，大单流入”，呵呵呵，你磨破嘴皮，赌民还是赌民，夹头还是夹头，所以巴老爷说好“成为夹头，只要5分钟”。@Velaciela 说过“人永远只相信自己愿意相信的东西。有人相信天堂72处女，有人相信乌托邦主义各取所需，有人相信21世纪的货币供应量是央行决定的”。赌博才是王道，下注才是主题，夹头多慢啊，我炒股分分钟出结果，账户不翻倍我不走啊，多巴胺分泌分泌分泌才是我存在的意义。

赌民问：

牛市，回来吗？

大顺答：

牛市，始终会来，甚至，我们一直都是在天朝的牛市之中呢。

横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。

请各位多给赌民提意见，谢谢！

@宁静的冬日M @Elsa2008 @非典型伪价值投机 @金融菌 @今日话题 

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