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同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，主要业务包括金融资讯及数据服务、手机金融信息服务、网上行情交易系统、基金销售等。公司在互联网金融信息服务业拥有完整的产业链，客户包括券商、机构投资者和普通投资者等金融市场的各层次参与主体。
前瞻性布局人工智能，先发优势显著，提升估值空间。公司在行业内率先研发、布局人工智能技术在金融投资领域的应用，早在 2009 年便启动相关研究，并于 2013 年上半年，基于大数据环境下运用云计算、语义识别、自然语言理解、人工智能等新技术开发了财经垂直搜索引擎“i问财”。
“i 问财”是公司人工智能核心产品，能够提供基于自然语言的垂直查询服务，比较准确地理解自然语言的表述，并以强大的金融数据库为支撑，为投资者提供高效率、高质量的财经类信息。人工智能搜索技术可以降低使用者的专业门槛，利用多条件匹配搜索，为投资者决策提供帮助。
同花顺人工智能核心产品——i 问财（财经垂直搜索引擎） ：
智能投顾登录 iFinD，智能金融终端实“智”名归 近期，公司在iFinD 软件中 i 策略平台推出智能投顾，即基于对金融数据库、舆情监控系统、ｉ问财知识库等资源构建动态、复杂的资本市场知识图谱，进而在具体情境中提供投资判断，并随着情景、事件的变化不断更新、修改决策，体现系统强大的适应性和自我完善能力。
智能投顾的推出真正实现了金融终端的智能化，标志着人工智能在金融投资领域的应用更进一步。未来，随着数据、情景的不断积累，所构建的资本市场知识图谱越来越完整，iFinD 智能投顾对资本市场的理解也将愈加深刻与完善。
同花顺 iFinD 智能投顾的应用界面 ：
移动端流量龙头，打通“在线投顾”等多元变现渠道
公司长期作为财经领域移动端流量龙头，主要流量变现渠道包括： 1）信息、数据的增值服务； 2）基金及投资产品代销； 3）互联网证券代理开户获得佣金分成； 4）互联网推广及广告等其他业务。
移动端流量优势难以撼动，活跃用户规模居首位。公司移动端客户流量、活跃程度及 APP 运行时长持续位居行业龙头，流量优势难以撼动。易观智库统计数据显示，2016 年 5 月，同花顺手机 APP 以 2862.8 万月活跃用户数位居股票类 APP 首位，在移动端以绝对优势领先于大智慧、东方财富等同业竞争对手。
2016 年 5 月股票类 APP 月度活跃用户数（单位：万） ：
2016 年 3 月股票类 APP 月度总运行时长（单位：万分钟） ：
公司题材丰富，从净利润增长率看，净利持续保持高速增长，靓丽的业绩源于业务结构优化+创新推进，公司16年一季度末账面预收款项达到 10.03 亿元，预收款项支撑未来业绩增长，人工智能将成为公司核心业务板块，打开未来估值提升空间，建议加大该股仓位，等待成长兑现。 
近期相关研报一览：
同花顺:中期50亿利润的成长追求者
研报申万宏源2016-06-28
投资要点:
我们在六点关键因素与市场有预期差:业务抗周期性、新业务推进情况、市场空间、竞争地位、利润还原与分拆、二季度业绩。
多处证据表明公司处于证券、成长双周期叠加。预计2017年两周期将同步向上,进入新一轮成长期。市场担忧同花顺完全受制于证券周期影响,未意识公司实质处于两周期叠加:1)波动的证券周期2)起始于2013年的商业模式丰富化周期。公司将通过商业模式(机构业务、基金代销、券商导流、互联网投顾、投资机器人等)与业务扩张(大宗商品贵金属、余额宝、债券等)消除证券周期影响,且有多处证据验证。
前瞻2年布局多业务蓝海,计算下一轮证券市场高峰利润或超50亿元。历史经验显示一般3-5年出现一次证券市场高峰,根据公司前瞻布局及目前推进进度,预计下一轮高峰出现时公司新业务将成熟。对应C端增值电信业务利润14.08亿元、机构终端利润3亿元、基金销售利润8.55亿元、券商导流利润12亿元、大宗商品交易4利润亿元、互联网投顾利润8亿元、余额宝利润2亿元。
Fintech与互联网基因最佳结合之一,与主要对手竞争占先机概率大,董事长历史、研发投入、战略前瞻是证据。公司主要竞争对手包括A股的东方财富、大智慧、恒生电子及国内的蚂蚁金服、京东金融等,两种基因结合使公司具有3类竞争优势。1)Fintech研发能力较东方财富等纯互联网基因公司具有更多增值服务储备,后续竞争中具有牵引流量及多重变现功能。2)互联网前瞻布局具有平台效应,较恒生电子等纯技术基因公司具有广泛C端流量。3)较蚂蚁金服公司流量具有高风险偏好特征,未来具有多维度高单值变现可能。
利润还原与分拆显示公司业绩2017年进入新一轮上升周期,预计二季度业绩无忧。市场尚未对公司业务有效拆分。考虑预收款后,将收入明细分拆,以对其周期性及成长性进行有效把握。考虑C端、B端电信增值服务、创新业务、券商导流、基金代销、行情系统的周期性与成长性后,预计2016年营业收入13.89亿元,假设预收账款不减少与2015年利润表收入基本一致,2017年将进入新一轮上升周期。二季度市场较一季度更为景气,考虑大宗商品贵金属交易回暖及新业务拓展,预计公司二季度业绩无忧。
三种估值方法后,长期市值目标为1291亿元,首次覆盖给予“买入”评级。在预收账款不变假设下,预计2016-2018年公司营业收入为13.60、19.07、29.42亿元,归属上市公司股东的净利润分别为9.12、12.65、19.19亿元。通过三种估值方法(谨慎假设下PEG、证券市场高峰下市值空间、相对估值法),公司长期市值目标为1291亿元,安全边际为383亿元,目前合理市值为622亿元。最保守利润下,2017年PE为33倍,远低于计算机行业平均PE。 首次覆盖给予“买入”评级。
同花顺公司深度报告:Fintech龙头,IT智能时代开拓者
海通证券2016-07-05 投资要点:研究思路总括。我们对同花顺的研究架构进行了梳理,着重从IT企业商业模式的演变与创新角度展开。同花顺作为以金融信息IT服务起家的公司,在自身发展中经历了PC时代到移动互联网时代,再到人工智能时代的演进。在此过程中,公司的业务和产品布局在不断演进和升级,其背后是商业模式的更迭。从单纯卖软件产品到平台做大后流量和数据的变现以及基于平台的更多样化的增值服务,再到未来依靠核心技术打造的智能化业务带来的技术变现,公司实现货币化的工具不断升级,变现的方式更加具备生命力和竞争力。
金融信息服务能力强。同花顺依靠对传统产品不断优化、完善和创新,目前已经具备较为强大的金融信息服务能力,主要体现在以下几个方面:(1)产品线齐全,满足不同客户需求;(2)各业务具备较强的竞争力,市场开拓能力强;(3)研发投入加大,新产品不断创新。
多平台整合、运营能力强。同花顺的多平台整合、运营能力体现在:(1)公司通过网站平台、券商平台、无线移动平台,为客户提供全面的互联网金融信息服务,与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系。(2)产业链的相关参与方的聚合,打造生态圈。
流量和数据的积累沉淀能力强、变现能力强。截至2015年底,同花顺金融服务网拥有注册用户约31452万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约1000万人,每周活跃用户数约为1500万人。移动端APP“同花顺”的活跃用户数量更是雄踞各行情交易APP首位。C端用户数量以及合作的B端客户数量的增加,公司的流量变现价值日益凸显。从目前公司的业务开展来看,流量变现的方式主要包括:(1)基金销售,(2)与券商开展多样化合作:引流开户+增值服务,(3)广告及互联网推广等。
创新能力强。公司一直以来的高研发投入保证了在业务创新方面的领先优势。
2015年,公司设立了人工智能资产管理公司,利用大数据、云计算、人工智能等技术,研发更加智能化的投顾产品。目前,人工智能技术在公司产品上的应用包括:(1)“i问财”,(2)人工智能选股,(3)iFinD智能投顾。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司增值电信、互联网推广业务增长强劲,人工智能投资机器人和互联网投顾有望带来新的业务增长点。我们预计,公司16-17年净利润为13.0亿和17.7亿元,对应EPS为2.42和3.30元。
给予公司96.8元的目标价,对应16、17年PE分别为40、29倍,维持“买入”评级。
风险提示。互联网金融政策收紧,数据和流量运营低于预期的风险。
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