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刚刚“永安行”IPO过会，共享单车的颜色之战估计将愈演愈烈了... 当然，“永安行”一直备受关注的所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，再一次被证监会询问，具体如下： （一）常州永安公共自行车系统股份有限公司（“永安行”） 1、请发行人代表进一步说明： （1）在同时存在政府投资公共自行车系统模式和无桩共享单车的商业模式的城市中，无桩共享单车的推出对政府投资公共自行车力度、消费者使用政府投资公共自行车次数等的影响，无桩共享单车的推出引起的发行人所处的政府投资公共自行车行业的风险，发行人所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响； （2）发行人与上海云鑫创业投资有限公司、深圳市创新投资集团有限公司等八家机构决定加大对无桩共享单车业务领域的投资而后又决定终止的原因和合理性，未来在该领域的发展规划；发行人终止与八家机构投资者增资江苏永安行低碳科技有限公司是否履行法定程序，是否合法有效，是否附相关条件和约定，发行人自行投资约定的无桩自行车等业务是否违反相关约定，是否存在争议或潜在的纠纷； （3）无桩共享单车对行业的影响、公司经营性风险和财务风险、未来持续盈利能力的不确定性以及5年期满不能续签合同的风险情况，发行人投资共享单车等业务是否已经或将要导致发行人的经营模式发生重大变化，是否已经或将要对发行人的持续盈利能力造成重大不利影响；关于“共享单车和公司不构成相互替代和直接激烈竞争”的相关风险揭示是否准确，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 2、请发行人代表进一步说明，发行人使用扫码开锁的方式是否侵犯他人在先申请的专利权，是否存在潜在纠纷；发行人是否存在其他知识产权争议或纠纷，是否存在应披露而未披露事项，是否会对发行人的持续经营产生不利影响。相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 关于第一个问题，此前我们曾经分析过，“永安行”2015年初次申报招股说明书时，几乎只字未提“共享单车”，当时描述如下：“国内外公共自行车的运行历史表明，政府或政府相关企事业单位购买设备、服务的模式仍是目前较为成功的主流运营模式，而通过市场化的增值服务的收入还较低，无力维持整个公共自行车系统的设备投入和运营支出。因此目前我国公共自行车行业的主要购买者为各地政府部门或其下属机构、公司等，公共自行车系统项目建设的驱动力主要来自于政府出台的各项鼓励和支持政策。未来公共自行车行业的发展，以及该行业可能达到的市场容量、区域覆盖度、市民接受程度，仍较大程度上取决于政府对这一公共交通形式的态度以及支持力度。” 然而事实却是，2015年兴起的摩拜、ofo已经席卷中国，大家更是戏称留给共享单车的颜色不多了。 在无桩共享单车的冲击之下，依靠政府投资公共自行车系统模式是否能够存续，对于永安行而言至关重要，证监会就此提问几乎针针见血，在同时存在政府投资公共自行车系统模式和无桩共享单车的商业模式的城市中，无桩共享单车的推出对政府投资公共自行车力度、消费者使用政府投资公共自行车次数等的影响，无桩共享单车的推出引起的发行人所处的政府投资公共自行车行业的风险，发行人所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。 当然关于这些询问的回复我们无法通过公开途径查询得到，但我们可以想象，如果商业的无桩单车已能自行盈利，“最后一公里”的需求已获得解决，政府还会继续投入建设公共自行车系统吗？ 另外，此前永安行招股书披露：“由此，发行人管理层认为，两种模式为相互补充、彼此共存的关系，并不存在相互替代和直接激烈竞争的情形。”保荐代表人并未发表意见，就此发审委特意询问：关于“共享单车和公司不构成相互替代和直接激烈竞争”的相关风险揭示是否准确，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。 关于发审委第二题也很有趣，最新实施的《专利审查指南》，把专利保护范围扩展至含有技术特征的商业模式、商业方式。有分析，若有人将单车的GPS定位系统和智能手机相连的开锁系统方案与共享单车商业模式结合起来申请发明专利，未来是有可能被授予专利权。而此问题即是针对此条法规变化对永安行影响的询问。 当然，我们还不得不佩服永安行的专业团队设计的股权架构，将承载“永安行”共享单车的主体放在附属公司江苏永安行低碳科技有限公司。如果未来永安行大规模杀入共享单车之战，可以通过永安行低碳这个主体引入其他投资者，即使亏损也只是发生在附属公司，而可以较好的减少对上市公司业绩的影响。 实际上永安行也有此迹象，依据披露，2017 年 3 月 1 日，发行人、永安行低碳曾与蚂蚁金服、深创投等 8 家投资机构签订投资协议，约定投资机构向永安行低碳增资，获得永安行低碳少数股权。而后，公司管理层认为无桩共享单车业务未来发展前景看好，但近日社会上存在部分对无桩共享单车投放和运营管理提出异议的观点，公司本着对投资者负责的态度和谨慎投资的原则，公司与上述投资机构再次协商，各方同意放缓投资进度，终止上述投资合作，并签订《终止协议》。同时，投资机构同意与公司继续保持对无桩共享单车业务的持续关注，待条件和时机成熟重启投资谈判和合作，继续支持公司在无桩共享单车领域的发展。 其实为什么取消投资协议，证监会也关注了，第一个是解除是否存在纠纷或者潜在纠纷，其次更是发行人投资共享单车等业务是否已经或将要导致发行人的经营模式发生重大变化，是否已经或将要对发行人的持续盈利能力造成重大不利影响。我们分析，如果这八家机构投资永安行低碳，估计涉及金额会比较大，公司可能会发生较大变化，上发审会时间也会往后延。 而且我们预期，永安行上市之后很可能会即刻重启与蚂蚁金服等投资机构的投资事宜谈判，尽快引入资金扩张。上市了，就不用再管发行人的经营模式是否发生重大变化，但注意，公司业绩不能大变脸。 我们只能感叹，证监会的询问太专业...... 总之，永安行顺利过会，共享单车可能会迎来新的巨无霸，留给共享单车创业者的时间也不多了。 -END- 45G有多大，你可能猜不到 135篇投行干货&法规汇编，马住慢慢看 2016全年新三板公转书、IPO招股书、并购重组报告书 够分量！ 提取码【uz86】拿好 |
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