如何分析一家公司？（6.3，核心竞争力）

核心竞争力，我再之前的文章也有说过，这里我觉得还是有必要在说一下。

什么是核心竞争力呢？官方的概念我不谈，我这里就用最最通俗的话来说明，所谓核心竞争力。就是一家公司，相对于同行业其他公司有多大优势。

简单来说。核心竞争力是一个企业，能够长期获得竞争优势的能力。

对于我们所分析的公司，核心竞争力的包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等一系列的因素。其实归根到底我们完全可以分为以下三个要素：

1）专一性：

专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。

2）创新能力（资源整合能力）：

优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。

3）管理者优势：

企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。

对于企业核心竞争力分析的理论就说道这儿，下面来案例。（案例是前年的分析文章节选，具体情况需放在当时的情境下）

四川成渝

核心竞争力

1专一性，四川成渝显然很不专一，在很早以前（那时候高速行业处在蓬勃发展时期）他就发展了众多副业务。其实也可以猜想一下就因为他发展了众多主业，导致管理层精力分散，力不从心才造成今天企业整体业绩疲软（当然这只是猜想）

2创新能力，显然四川成渝没有什么给企业带来了领先的优势，相反他的工程施工和能源销售成为了企业的后腿，这两个业务一直在行业中下游徘徊，实在是没什么竞争力，比他做的好的企业很多。

3管理者优势

从一个长周期（十年）来看，管理者的出发点是好的，跟随国家政策去扩张，但是也不能盲目跟随，啥还不知道个啥就去扩张。2013年年报又提出开发投资房地产业务，并把成北高速的经营权抵押出去，悲观来讲，如果这次投资失误，对企业来说必定受重创。

综上所述，企业根本没什么竞争力，尽管在年报说什么我有优秀的团队呀之类的话，可是不管有什么都没有给企业带来优势。那么有再多有什么用啊？

晨鸣纸业

核心竞争力

1专一性，从近几年的年报来看晨鸣纸业还是比较专一的。毕竟他是中国最大的国有控股造纸企业，通过多年的发展，公司目前已形成年产浆纸超过800万吨的生产能力，具备与国际造纸企业相抗衡的规模。大规模集中的生产使公司具有明显的经济效益，不仅体现在产品的制造成本上，而且公司在原材料采购、产品定价、行业政策制订等方面都具有很强的市场影响力。公司在产品规模迅速扩大的同时，产品结构也在不断优化。近年来，公司先后建设了高档铜版纸、高档低定量涂布纸、高档白牛卡纸、高档双胶纸等生产线，引进国际领先的技术装备，产品技术含量和附加值较高，毛利率水平较高。公司产品结构已由过去的普通胶版纸为主发展成为拥有包括静电纸、双胶纸、轻涂纸、新闻纸、铜版纸、白卡纸、生活纸等产品系列的造纸企业，成为中国造纸行业中产品品种最多的公司。未来公司高档产品的比重还将进一步提升。多元化、高档化的产品结构不仅使得公司抵御市场风险的能力大大增强，还可以使公司保持相对较强的盈利能力。

2创新能力，公司近几年先后建设了高档铜版纸、高档低定量涂布纸、高档白牛卡纸、高档双胶纸等生产线，引进国际领先的技术装备，产品技术含量和附加值较高，毛利率水平较高。说明还是有一定的创新能力的。

3管理者优势，从目前的发展来看公司的管理层还是比较理智的，没有大力发展副业务，而是努力，用心把主业打造最好，在面多大环境风险的时候公司没有止步不前，而是努力去寻找突破口目前成为全国纸品最多，高档纸最多的企业，近年投资了很多高档纸纸的项目，使得公司负债大幅上升，当然也从另一面说明了管理层对未来前景的信心。

综上所述，公司在同行业中还是有一定竞争力的。毕竟造纸行业近年都不怎么景气。

核心竞争力的内容就这么多，但我要提醒一点是，虽然我在举例的时候好像都是定性分析，其实这背后的原因是我当时做了很多的定量数据的分析，所以看似简单的东西也就变的复杂了。

那么有人会问，核心竞争力和护城河有什么区别吗？

我的理解是，护城河是企业不容易被同行业公司超过的能力，而核心竞争力是，除了护城河以外企业所具备的内在优势。

举个例子，我们在讲护城河的时候，一般是通过量化数据来得出定性的结论。我们虽然可以通过公司的毛利率，三费占比来得出一些结论，但是这些数据很难反应出公司的：1专一性，2创新能力（资源整合能力），3管理者优势。

所以核心竞争力是用来来判断公司的内在能力，而用护城河来识别企业的核心竞争力。

其实核心竞争力和护城河是相辅相成的。当然你可以认为是对护城河这一块的补充。不过我觉得把它当成一个快速评价公司的标准也是不错的。