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主导产业对应资本支出周期更迭从周期中段开始加速 从日本的工业化来看，走向成熟的阶段基本对应着资本支出周期，在工业化中周期阶段一般都会出现1-2个新兴主导产业，产业更迭贯穿8-10年的资本周期，中周期后半段开始新兴产业弹性提升推动产业更迭加速。中国本轮中周期始于2009年前后，2013年之前新旧主导产业共同繁荣，2013年之后新兴主导产业更迭或开始提速，新经济模式将顺应人口结构与消费趋势的变化逐步代替旧经济模式的主导性，完成中国工业化的成熟跨越。 主导产业更迭带有明显的消费升级色彩 罗斯托在《经济增长的阶段》中提出迈进工业化成熟阶段的主要特征是技术扩散，主要动力来自内外需求的提升，消费和出口是主要手段。目前包括中国在内的全球经济正在进入一个增长中枢下移的“新常态”，在2012-2013年完成第一次中枢下移后，未来4-5年中国的增长中枢将以周期波动的形式完成二次下移，传统增长模式的边际效应递减，投资效率降低，劳动力优势消失，增长要素决定了消费升级是一个重要方向，传统的周期性主导产业会在第三产业的提升中向新兴主导产业过渡，随着消费人口结构呈现“80、90后”比重上升的趋势，消费升级将是推动技术扩散的主要形式。 信息消费产业膨胀更迭从颠覆到融合 从行业增速看2009年中周期开始以来资源品行业和强周期制造业的增速整体在下滑，传统主导产业的增速和创新力度在大幅下降，某些具有制造业+消费升级概念的“新中游”行业却平稳向上，从创新力和影响力看信息消费的产业链已经出现了深度延伸，产业链向上是技术与资本密集型的制造业，替代传统重化工业又避免了劳动力成本提升和资源环境的消耗，向下延伸是智力密集型的服务产业，顺应第三产业提升趋势。从增长要素来看信息消费衍生出的新中游制造业和服务业比较符合未来主导产业的特征，信息消费产业膨胀所带来的从颠覆到融合的更迭方向是不可逆的，这是新兴主导产业的重要逻辑主线。 主导产业方向明确关联产业机会提升 在中周期主导产业方向逐渐明确的前提下，主导产业及其关联产业会逐渐表现出较大的增长弹性，2013年信息消费全面升级，从主导产业的逻辑出发2014年风格切换仍会持续，刺激型增长的模式很难维持，新经济是目前最合理的发展逻辑，关注新经济以及关联产业是在内外周期叠加下行冲击中的重要配置策略，按照从主导产业到关联产业辐射的思路我们梳理出了8个行业建议从中长期的角度保持关注：环保，计算机，通信，电子，机械，新能源，医药，汽车。 |
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