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本文选取了无论从市值或者从其主营业务来讲最具代表性的三家医药公司： 分别是来自化学制药版块的恒瑞医药，中药版块的云南白药，以及生物制品版块的上海莱士。截至发稿，三家公司的总市值分别为 1382亿，924亿和1007亿。 首先从利润增长率来看，在2007年到2013年间大体上云南白药的利润增长率要好于恒瑞医药和上海莱士，但是2013年之后恒瑞医药的利润增长明显快于云南白药，云南白药的利润增长率回落到差不多个位数，而随着行业景气的上升和血液制品价格的上涨，上海莱士的净利润增长率在2014年之后迎来了大爆发。 与净利润增长率相似，在前期云南白药的营业收入增长率大体上好于其他两家公司，但是2013年之后，恒瑞医药和上海莱士的营业收入增长率开始超越云南白药，特别是上海莱士的营收快速增长。 其次，再来看看现金流，恒瑞医药的现金流一直保持稳定的上升趋势，云南白药在2011年之后也开始稳步上升，相对来讲上海莱士的现金流比较低，但是总体上近三年也远远超过历史水平。 再来看一下销售毛利率，三家公司的销售毛利率从2007年至今都保持着非常稳定的水平，恒瑞 医药的毛利率高达百分之八十几，相对来讲上海莱士只有60%左右，云南白药只有30%，说明恒瑞医药的产品在市场上还是比较有竞争力的，议价权也比较强，这与其多年来不断提高的研发能力不无关系。 最后，再来看看估值水平，2013年以前三家公司的估值都基本相同，但从2013年三家公司的业绩分化开始，上海莱士的市盈率快速上升，恒瑞稍微上升，而云南白药则稍微下降，基本上估值的变化和利润及营收的变化是相同的，说明市场对于三支股票的定价是根据他们的业绩的。 综上所述，从稳定性方面来讲，恒瑞医药的各项指标都是最好的。云南白药虽然近几年的现金流一直处于上升趋势，但是净利和营收都逐步放缓，增长遇到了瓶颈。而上海莱士的业绩波动较为明显，但是近几年随着血液制品价格的上升业绩迎来了爆发性增长。（作者：清流一股） |
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