后记资产证券化系列课题（二）| 尤扬讲堂

今天下午，由陈程律师主讲的资产证券课题（二）之河南省内证券案例分析准时开讲，会场坐无虚席

首先，陈律师回顾了上次所讲的内容，尤其是企业资产证券化实施过程的关键环节，继而引出今天培训的内容资产证券化方案的设计和典型案例介绍

陈律师首先介绍了不同基础资产的交易结构设计特征，他以债权ABS和收益权ABS为例，介绍了债权ABS和收益权ABS结构设计过程中需要关注的问题和问题解决方案，债权ABS 的风险来自于债务人及债务人的资信状况偿还能力持续经营能力还款记录违约记录违约率与分散度等，这种资产证券化方式易于分隔且权属清晰，可以采取债权凭证质押登记，超额覆盖，实现增信，而收益权ABS的基础资产现金流来源于发行人未来经营性收入的，基于风险隔离的要求，需要关注发行人的资产负债状况偿债能力与财务稳健状况以及资产支持证券存续期内发行人每年的偿债安排

陈律师认为，收益权ABS在法律权属上存在一定的模糊，因此在结构安排上需关注现金流在产生与归集过程中能否特定化并明确归属于资产支持证券，在财务上能否与企业其他经营性现金流相区分，所以需设计监管账户，并制定严格的归集安排和现金流归集过程中的账户设置安排，防止基础资产产生的现金流挪用或混用的风险；随后，陈律师介绍了外部增级手段和内部增级手段的实施方法和成本费用，比如内部增级手段包括优先次级支付结构超额覆盖储备金账户/现金担保账户差额补足和基础资产回购，对于每种增信手段，陈律师给大家进行了举例分析，对如何进行发行规模测算陈律师给大家做了分析介绍

接着，陈律师以周口天然气供气合同债权资产证券化为例，向大家介绍了该资产证券化项目在实施过程中所涉及的各方当事人交易结构的设计过程等，对于资金流的流向和分配优先级和次级证券做了详细介绍，对于优先级证券和次级证券的发行规模认购主体投资者享受的权益可否转让增信措施进行了具体分析

资产证券化业务前景非常好，且在河南省开展资产证券业务的市场广阔，希望有兴趣的朋友能做客尤扬多多交流互相学**

文字 / 尤扬

编辑 / 毛志鹏

尤扬事业发展部