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5月份以来，市场行情就处于不断调整的状态。在5月下旬，虽然沪指拉伸到3100点以上，但目前还依然在3100的水平线上来回波动。在个股方面，多只个股在没有明显利空的情况下纷纷下跌。对于缘由大家众说纷纭，不过广大散户基本都认定是监管过严、IPO过快等因素。 上证综指5月份以来日K线图 在监管日趋严格的情况下，场外配资开始退潮，券商、基金子公司等机构也开始主动收缩通道业务。随着监管加强、市场赚钱效应减弱，配资总体规模快速下降的同时，配资双方的操作细节也出现明显变化。 以前常见的是，在配资双方协商确定具体利率、杠杆率后，由资金出资方直接把钱转到需求方的资金账户上。同时，为了保证资金安全，需求方需要将资金账户密码交由出资方，由出资方修改后管理。而需求方在获得资金后，只能自行保留交易密码进行交易操作。 然而，近一段时间来上述现象已经出现了明显变化。总体很难做，主要是资金出借方和需求方都明显减少，只有真正对自己操作有信心的客户才会选择进行高杠杆配资。在操作细节上，配资资金的流动方向也截然相反。 高杠杆投资者纷纷出逃 曾经热衷使用高杠杆资金的操盘手正逐渐被洗出市场。自2015年中期起，股市进行了一轮深度去杠杆，但习惯了使用杠杆的资金并不会轻易就范。在股市走势企稳之后，尤其2016年初，部分资金再度借助杠杆杀入小市值股票尤其是壳资源类个股。 这类资金背负着沉重的成本压力，年化利息高达百分之十左右，也决定了其一定是冲着暴利和快钱来的。但在监管从严和金融去杠杆的背景下，市场风险偏好快速下降，这部分资金拉抬股价的手法失效，在这些个股中越陷越深，部分大户在不知不觉中甚至成了某些个股的实际控制人。 今年以来，监管部门统一协调监管，金融去杠杆步伐加快，特别是4月份资金面骤然紧张，成为压垮部分杠杆大户的最后一根稻草，玩高杠杆的不得不夺路而逃。其间，多只个股出现闪崩走势，在没有任何利空消息之时，突然出现两到三个跌停板，闪崩的背后恰是某些长期盘踞的大户们认亏出局。 彼时市场人士普遍认为，资金如此不计成本地出逃显然不符合一般交易规律，很可能是由于部分投资人在资金使用上出现特殊需要所致。上交所也在4月15日指出，近期发现一批存在异常交易现象的账户地域特征明显。经分析发现，账户主要集中于浙江温州等地，并有向其他地区扩散的趋势。 券商主动收缩通道业务 除了以配资公司为主导的场外配资，券商经纪业务系统此前也经常通过股票质押、定向资管等金融产品为大市值客户提供大杠杆配资，但近期券商进入严格自查阶段，主动收紧了上述业务战线。 在2015年中期的配资清理过程中，作为众多场外配资公司和伞形信托所使用的风控系统如恒生HOMS系统等被关闭，私募等机构需要将业务接口与券商直接对接，券商的PB业务迅速做大。所谓的PB业务，是指向私募等机构客户提供的集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合服务金融的统称。 但PB账户存在被钻空子者当作场外配资账户的可能性。业内人士认为，PB账户之下可以分设不同的角色，如基金经理、交易员、风控、复核等，这些不同的角色被赋予不同的权利，从而保证账户的安全。比如作为资金融入方的配资个人可以行使交易员权限，在账户中进行股票买卖，而配资方也即资金融出方可以使用风控的权限，在账户到达平仓线时行使平仓权利，保障资金的安全。 内容汇编自：上海证券报等 |
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