第二节股市运行的规律

道氏理论开创了技术分析的先河，但是细心的读者可能会发现，道氏理论虽然阐述了股票市场的趋势运行规律，但是却没有指出趋势的具体运行方式。要知道，无论上升趋势，还是下跌趋势，其运行轨迹都是一波三折，而非一蹴而就的，了解趋势的运行方式至关重要，因为这直接关系到我们能否准确地识别趋势、把握趋势。这些问题正是波浪理论所要解决的，有一种说法很好地论证了道氏理论与波浪理论之间的层次关系：“道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理论指导你如何在大海上冲浪Z波浪理论以大自然的波浪运动方式来阐述股市的趋势运动过程，以帮助投资者更好地把握趋势。

一、什么是波浪理论

波浪理论(WavePrinciple)又称艾略特波段理论，是由美国证券分析家拉尔夫?纳尔逊?艾略特（NalphNelsonEilliott)在1938年提出的，艾略特以

道琼斯工业指数平均作为研究对象，发现股票市场的波动与自然界的潮汐现象极其相似，一浪跟着一浪，周而复始。例如：上升趋势就是价格走势一浪高于一浪的运动过程，而下跌趋势则是价格走势一浪低于一浪的过程。而且，这些波浪的结构性形态呈现自然和谐。艾略特将市场上的价格趋势归纳为13种形态（Pattern)或波（Waves),这些形态在市场上不断重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性，以此为基础，提出了一套相关的市场分析理论，即波浪理论。该理论在艾略特的著作《Nature’sLaw-TheScienceoftheUniverse》中得到了系统的论述，下面，我们就来介绍波浪理论的主要内容。

二、波浪理论的核心原则

波浪理论的核心内容就体现在它的四条核心原则上，可以概述如下：

(1)股票市场的上升趋势与下跌趋势将会交替出现。

(2) 一个完整的上升与下跌趋势是通过“五升三降”的波浪式运行完成的，在这一波浪式运动过程中，推动浪和调整浪是价格波动两个最基本形态，推动浪具有明确的方向性，且角度往往较为倾斜，它与基本趋势的运行方向一致；调整浪则与基本趋势的运行方向相反。

(3)在一个“五升三降”的运行过程结束后，一个循环也宣告完成，股票市场的走势将进人下一个八浪循环走势中。

(4)时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩短，但其基本形态永恒不变。

三、运用波浪理论解析趋势运行过程

波浪理论用“五升三降”来揭示股票市场的趋势运行规律，这五升三降的八浪运动过程也是股票市场的一个完整循环过程，如图2-7为波浪理论“五升三降”的八浪运动过程示意图。

第1浪：第1浪多出现在筑底走势中，预示着上升趋势已然展开，但由于这时市场巳经历了前期的大幅度下跌，股市的交投气氛并未完全活跃起来，因而，市场上的大多数投资者并不会马上就意识到上升趋势已经开始。此时，虽然多方已占有一定优势，但由于市场上的空头气氛以及习惯于空头

市场操作的手法未变，而且买方力量并未完全占据主导地位，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深。依据实际经验来看，第1浪的涨幅多是上升趋势中涨幅最小的一浪。由于第1浪是由较为充足的买盘资金推动实现的，因而，我们多可以看到较为明显的放量上涨的“量价配合”形态。

第2浪：第2浪出现在第1浪的上涨之后，既是对第1浪的修正，也是对市场最后一股空头力量的集中释放。第1浪的出现，让很多底部买人的短线投资者有了获利出局的机会，但这些投资者并不是坚定的多方，他们的存在会对上升趋势造成较大的阻碍，只有充分地释放掉这些获利抛压才有助于股价继续前行，而且，此时市场的做多动能尚未有效聚集，这就使得第2浪往往具有较大的杀伤力，在实际走势中调整幅度也较大。由于第2浪的出现并非源于大量的做空力量，而是源于少量涌出的市场获利浮筹，因而，在第2浪中，我们往往可以看到价跌量缩的量价配合关系。值得一提的是，在第2浪出现后，市场走势可能会呈现出一些诸如“头肩底”、“双重底”、“圆弧底”等经典的底部反转形态。

第3浪：第3浪是上升趋势的主升浪，在整个上升趋势中，第3浪也是属于最具有爆炸性的一浪，因为在这一浪中，股市的涨幅最大、持续时间也最长。在这一浪的运行过程中，股市的多头氛围被充分激发，买盘开始加速涌人，价格走势很有可能会在大量买盘的快速涌人下而出现跳空向上的缺口，这既是价格走势上涨加速的标志，也是市场买盘力量十分充足的表现。第3浪的运行轨迹，大多数都会发展成为一涨再涨的延升浪。在量价配合关系上，这一浪往往呈现出明显的“量价齐升”形态，这体现了买盘的加速涌入。

第4浪：第4浪是对主升浪的一次修正，主升得过快、幅度过大的上涨，导致市场获利盘急速增多，为了上升趋势继续推进，就需要消化掉一部分的获利抛压，从形态的结构来看，第4浪经常是以三角形的调整形态进行运行。第4浪的运行结束点，一般都较难预见。值得注意的是，第4浪的浪底不允许低于第1浪的浪顶。

第5浪：第5浪是整个上升趋势的最后一浪，也是买盘力量直于枯竭的一浪，股市前期的持续大幅上涨，不仅累积了大量的获利抛压，而且也充分耗尽了市场的潜在买盘，没有充足的买盘推动，股市是无法实现继续上涨的。一般来说，这一浪多出现在市场的狂热阶段，与其说买盘力量的强大铸就了这一浪，还不如说是市场的非理性情绪导演了这一浪。在上涨幅度及持续时间上，这一浪往往与当前的市场环境密切相关，一般来说，其涨幅会大于第1浪、小于第3浪。在这一浪中，由于市场的买盘已趋于枯竭状态，因而，其往往会呈现出明显的“量价背离”形态。

第A浪：A浪的调整是紧随着第5浪而产生的，所以，市场上大多数人士会基于惯性思维而误认为这仍然只是一个短暂的调整走势，上升趋势仍未逆转，毫无防备之心。在具体识别这一浪时，我们可以根据其回调幅度、持续时间等要素来判断，由于此时已是空方力量开始占优，因而，这一浪的回调幅度往往会明显地大于前期的回调浪（如：第2浪和第4浪），并且，其持续时间也可能要相对较长。

第B浪：B浪是A浪过后的一个小反弹浪，它的出现让很多投资者误认为新一波的升势即将展开，其实，如果从这一浪上涨时的量能、力度等因素来分析，我们就会发现，市场的多方力量巳大不如前，且难以再度推升股市继续上扬。如果此时投资者仍以牛市的追涨策略来参与这一浪的操作，则无疑将面临着巨大的风险，因而，这一浪也常常被称之为“多头陷阱”，许多人士在此惨遭套牢，这一浪与第A浪往往形成一些经典的顶部反转形态，例如：“头肩顶”、“双重顶”、“圆弧顶”等。在量价配合关系中，这一浪的成交量往往会小于第5浪，这也是买盘力量趋于枯竭的再度体现。

第C浪：B浪的反弹无力使更多的持股者开始有了出局的意愿，而且市场的买盘也明显不足，这就造成了大幅度下跌的C浪出现，C浪是下跌趋势的主跌浪，它的幅度与力度就相当于上升趋势中的主升浪第3浪一样，当然，C浪的出现往往也是在基本面堪忧（如宏观经济前景不明、企业盈利能力下滑等）配合下完成的。

以上就是波浪理论对于一个完整趋势运行过程的划分，可以看出，波浪理论的八浪构成并不难理解，但在股市的实际走势中，由于大浪中有小浪、小浪中有细浪，因而投资者往往很难区分哪一波上涨对应于八浪循环中的哪一浪；为了可以更好地帮助投资者正确地识浪、数浪，艾略特还给出了几条基本的数浪规则，在介绍这些数浪规则前，先让我们结合国内A股市的趋势运行情况来实地感受一下波浪理论。

如图2-8为上证指数2005年11月至2009年1月期间走势图，股市在此期间完成了一轮牛熊交替的趋势循环走势，图中标注了与波浪理论相对应的各浪走势，读者可以结合前面对于各浪的讲解，来更进一步地理解此期间的股市运行。

四、四条数浪原则

波浪理论的八浪构成并不难理解，但在股市的实际走势中，由于大浪中有小浪、小浪中有细浪，因而投资者往往很难区分哪一波上涨对应于八浪循环中的哪一浪，为了可以更好地帮助投资者正确地识浪、数浪，艾略特给出了以下四条基本的数浪规则。

(1)第3浪不能是三个上升浪（第1、3、5浪）中最短的一个，而且，第3浪往往是这三个上升浪中最长的一个。这一规则可以帮助我们正确地识别出哪一浪才是标志着上升趋势主升阶段的第3浪，有助于我们正确分析出上升趋势的行进过程。

(2)第4浪的底部，不可以低于第1浪的顶部。这一规则可以帮助我们识别第4浪。

(3)浪形简单与复杂交替出现原则。在一个完整的八浪循环过程中，上升浪的浪形往往是以简单、复杂交替的规律呈现出来的，例如：对于上升浪第1、3、5浪来说，如果第1浪的形态较为复杂，则第3浪的形态就往往较为简单，第5浪的形态则较为复杂；反之，如果第1浪的形态较为简单，则第3浪的形态就往往较为复杂，第5浪的形态则较为简单。同样，对于属于调整浪的第2浪与第4浪来说，如果第2浪的形态较为简单，则第4浪的形态往往会相对较为复杂；反之，如果第2浪的形态较为复杂，则第4浪的形态往往会相对较为简单（注：这一判断原则为辅助原则，并不是必要条件)。

(4)延长规则。1、3、5浪中只有一浪延长，其他两浪长度和运行时间相似。