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※点评 近期财政部发布了《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(以下简称87号文)，对政府购买服务进行了进一步规范，明确基础设施建设等工程不属于政府购买范围、需坚持先预算后购买服务、金融机构的审查必须合规等事项。点评如下： ※PPP相关法规尚未健全，政府购买服务与PPP是否有重合存在不同的理解 87号文出来之前，《政府购买服务管理办法(暂行)》中规定政府购买服务“是指通过发挥市场机制作用，把政府直接提供的一部分公共服务事项以及政府履职所需服务事项，按照一定的方式和程序，交由具备条件的社会力量和事业单位承担，并由政府根据合同约定向其支付费用。”全文并没有指出可以在公共基础设施领域购买服务，但也未完全禁止。 PPP在我国推行时间较短，相关立法还不健全，政府购买服务与PPP概念是否有重合目前存在着不同的理解。在发改委的相关规定中，提出可以通过购买服务的方式实施PPP，是一种广义的PPP概念；而财政部的定义强调PPP适用于基础设施领域，是一种狭义PPP概念，此时政府购买服务与政府付费型PPP概念上不重合。 ※个别地方政府利用政府购买服务大肆举债，87号文及时堵住了这个口子 由于概念尚未定性，地方政府在实务上的确存在滥用政府购买服务的现象：有的地方政府先购买服务，后制定预算；将政府付费型PPP项目在命名为政府购买服务项目并签订政府购买服务合同，从而绕过物有所值和财政可承受能力评价；大面积利用政府购买服务在基础设施领域中，大幅度增加未来的地方债务。 43号文虽然剥离了地方政府融资平台的融资功能，但考虑到地方政府天然的投资冲动，上述现象很可能成为地方政府下一个违规举债的口子。87号文的出现及时的堵住了上述渠道。 ※87号文反映中央政府去金融杠杆、严防地方债务风险的决心 87号文出现之前，部分政策文件鼓励金融机构通过PPP和政府购买服务形式参与海绵城市、地下管廊、小城镇建设、体育场地建设。而今年中央政府加强了金融监管，去金融杠杆，87号文的出现可能使得上述购买服务形式不再适用。另外，中央同时严防地方债务风险，87号文与防止明股实债的PPP基金、委托代建购买服务等违规举债问题的50号文一脉相承。 ※投资建议：长远来看，87号文对于PPP项目的推进利大于弊 近期文件对地方政府举债问题和PPP项目的不断规范势必会影响地方政府对新PPP项目立项的积极性，PPP项目库的新增项目和部分PPP框架协议的落地能力带来一定影响。但87号文主要针对政府购买服务，对于目前已经以合规方式运行的PPP项目并未构成影响，甚至能挤出一些违规项目。因此，对行业的长期发展是有力的。建筑行业上市公司研究PPP模式已有一段时间，具备一定的甄别能力，绝大部分项目都是入库或手续完备的项目，质量良好，因此，我们维持对整个行业“强于大市”的评级。 风险提示：87号文的执行需要一定时间，执行力度仍需观察。 |
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